【一語道破】節日臨近，北向資金買什麽？

原創

最近南向資金洶湧而至，從下圖可見，近30日南向資金單日淨流入最高接近300億。

也帶動港股的頭部企業屢創新高，其中騰訊(00700-HK)、中海油(00883-HK)、美團(03690-HK)、中國移動(00941-HK)和港交所(00388-HK)，繼續蟬聯最受南向資金歡迎個股，淨買入合共達到了477億元人民幣。

然而，與波瀾壯闊的南向資金相比，北上的投資者顯得頗為躊躇。從下圖可見，近30日北向淨資金流入的表現很零散，忽高忽低，規模明顯小於南向資金。

不過，最近幾天的北向資金似乎逐漸成流，雖淨流入未達到100億規模，卻也保持穩定。 

這主要與A股估值偏高有關。從下圖可見，滬港股通中A股對應行業的市淨率估值都相對偏高。

深港股通的情況也是一樣，見下圖。

南北向資金分别鍾愛哪類股票？

除了對應行業的估值差異之外，筆者認為吸引資金通過互聯互通機制進入地區市場的一個關鍵要素是特定個股。

例如，港股市場有科技巨頭騰訊，同股不同權代表企業美團，沒有在内地市場上市的中海油和中移動等這些耳熟能詳的企業，以及最能從互聯互通機制獲利的港交所。其中，騰訊、美團等新經濟企業一直是内地投資者的首選，這些企業因為自身的經營特質，在疫情封鎖期間發揮了非常重要的作用，支持業績強勁增長。

A股市場也有許多國際投資者感興趣的標的，例如白酒概念股、内地免稅概念股、最近因為基建投資增長而大受歡迎的工業股、全球火爆的新能源車概念股等。

此外，AH股溢價差不大的金融類股，例如招商銀行(03968-HK, 600036-CN)、中國平安(02318-HK, 601318-CN)、中國太保(02601-HK, 601601-CN)等也很受國際資金的歡迎。

筆者認為原因可能與其對應的H股波動率相對較高，而且收益率已累積到一定程度有關，相比較而言，其對應的A股或顯得更具吸引力。而中國平安的H股表現跟不上大市，反映其表現相對於市場表現的貝塔值不到1，意味著當大市上漲時，平安的上漲幅度或跟不上。當其AH股溢價相差不遠時，A股的表現可能更有看頭。 

北向資金最愛什麽股？

從Wind的數據來看，貴州茅台(600519-CN)仍是北向資金的最愛，持股市值達到2391億元人民幣，佔其流通A股的8.03%。其次為美的集團（000333-CN），持股市值也達到1000億以上，佔流通A股的5.49%；市值相當於美的集團一半的競爭對手格力電器（000651-CN），也深受北向資金歡迎，排名第8，持股市值617億元，佔其流通A股的17.57%。

從佔流通A股的比例來看，恒瑞醫藥（600276-CN）、格力電器、寧德時代（300750-CN）都深得北向資金的歡心，佔比均在10%以上。

從今年以來的股價表現來看，貴州茅台、中國中免(601888-CN)、招商銀行、平安銀行(000001-CN)的收益最為理想，均在20%以上。

最近北向資金買什麽？

最近七天，寧德時代成為北向資金淨買入最多的股票，淨買入金額達到58.46億元，其次為光伏概念的陽光電源（300274-CN）和重要的水電發電企業長江電力（600900-CN），淨買入金額分别達到15.74億元和11.19億元。 

值得注意的是，前期資金湧入的資產類别已見潮退，例如股價續創新高的貴州茅台，成為北向資金淨賣出榜首。最近，業績不理想且免稅協議重簽踩雷的上海機場（600009-CN），股價突然大跌，北向資金的出逃也十分明顯。

 總結

2021年2月9日（農歷新年假期前的倒數第二個交易日），北向資金淨流入規模明顯收縮，由上一個交易日的105.99億元，下降至64.23億元。

節日氣氛漸濃，而市場交易或也逐漸松弛，農歷新年後的互聯互通是否還有更多機會？

港交所於2021年2月9日正式公佈了新任集團行政總裁。根據公告，歐冠升（Alejandro Nicolas Aguzin）將由2021年5月24日起出任香港交易所集團行政總裁，為期三年至2024年5月23日止。

歐冠升持有美國賓夕法尼亞大學沃頓商學院理學士（經濟）學位，於1990年加入摩根大通，其中2005年至2012年擔任摩根大通拉美首席執行官，2012年至2020年期間出任摩根大通亞太區主席兼首席執行官，負責中國及亞太區業務，現為摩根大通私人銀行國際市場首席執行官，及資產及財富管理業務管理委員會成員。

從歐冠升的履歷來看，他擁有無可挑剔的投行背景，這無疑與港交所近年力促IPO改革，努力成為全球最重要IPO市場的定位相符。

然而，對比於李小加在中國和美國資本市場的長袖善歌，歐先生的國際業務經驗似乎更為豐富，他對於内地的了解是否有李小加深刻？而港交所的一大優勢是與内地的互聯互通，歐先生能否在這方面有所建樹將是全世界關注的重點。

李小加雖然離去，但市場上仍滿載他的傳說，與内地的互聯互通正是在他的任内得以實現和深化，而在年末，隨著南向資金的不斷湧入，互聯互通的實踐作用得到了弘揚。

繼任人能否在他的基礎上再接再厲，恐怕看的不僅僅是履歷，更重要的是與内地資本市場的關係。

無論如何，任命終於在鼠年結束之前塵埃落定，也算了卻了一個不確定性。但同時也為新的一個農歷年帶來更多疑問。