施罗德投资：价值投资在国际市场中表现更佳 国际股票表现通常优于美国

施罗德投资量化股票产品基金经理Daniel Woodbridge发布报告，虽然不可能确定何时才是分散投资风险的最佳时机，但美国增长股在经历颇长时间的领先优势后，现时考虑分散投资未必是坏事。

受美国科技巨企表现出众等因素影响，过去几年在美国市场中表现强劲的主要集中在极少数的股票之上。无可否认的一点是这些企业到目前为止仍在不断蓬勃发展，因此要看淡它们的股价恐怕未是时候。然而，投资者已不禁思考这种趋势还能够持续多久。报告认为美国股市的领先表现反映投资者在增长股及价值股之间较看好前者。

美国超大型科技股的崛起不仅是美国的重要趋势，亦是国际市场风格表现变化的一部份。施罗德投资的分析显示，若按1990年代至2020年第二季度的表现计算，低估值的高质素股票的长远表现良好，并录得6.7%的平均回报，而估值偏高的低质素股票则录得-8.6%的回报，表现逊色。

投资者或会认为这是估值、质素与回报之间的正常关系。然而，随着投资者近年不顾质素地寻求更高的增长，三者关系正逐渐瓦解的迹象已越来越明显，而瓦解的过程亦已变得相当极端。单单以2020年第二季度为例，估值偏高的低质素股票表现远比估值偏高的高质素股票优胜，而低估值股票则持续表现落后。

施罗德投资认为投资者以较高的价格购入低质素股票的模式无法持之以恒。虽然投资者在选择将投资分散到价值股之余亦可继续美国市场中的投资，但价值投资以往在国际市场的表现较在美国市场优胜。

施罗德投资需要强调的是，施罗德投资的主要目的不是预测未来，但施罗德投资可以记住过去的一些教训。也许现在的情况看起来不像，但国际股票在大部份时候的表现通常优于美国。国际股票亦具有多元化的优势。

施罗德投资认为有多个理由反映现时增持美国市场以外的股票并不是坏事。近期美国的领先表现主要由美国超大型科技股所引领。虽然这些企业的成功可谓众望所归和合情合理，但它们的估值已相当高，加上投资者对它们的预期较高，因而较易出现令人失望的表现。如果投资者能够发掘具备优质特点(例如业务基本因素良好或财务实力强劲)的廉价股票，则有望把握重要的投资机会。