交银国际发布报告,三生制药(01530-HK)特比澳销售占比70%的CIT适应症为医保独家,且将扩展新适应症和提高医院覆盖率,该行预计销售将维持稳健增长。益赛普受降价影响2020年销售6亿元人民币左右(同比下降~48%),但患者基数庞大且渗透率低,未来有望恢复增长;新增长动力包括纳入国家医保的赛普汀和治疗脱发的蔓迪。
301S(益赛普预充针)预计将于今年获批,TRK-820及304R(CD20单抗)预计将于今年申报NDA,研发管线逐步多样化,支撑长期发展。
该行下调2020-22年每股盈利8-11%,以反映益赛普降价对销售额及毛利率的影响,基于DCF,将目标价由11.50港元下调至9.62港元,维持买入。
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