交银国际：爱奇艺短期会员数增长仍有压力 目标价降至30美元

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交银国际发布报告，该行预计爱奇艺(IQ.US)4季度收入75亿元人民币(下同)，净亏损15亿元；内容成本占收入比69%，经调整净亏损率20%，同比收窄9个百分点，受益于限薪令及持续的内容成本控制。受安卓端调价影响，爱奇艺4季度会员数环比减400万、ARPU环比持平，会员收入环比降2%。调价对ARPU拉升或在1季度开始体现，同时头部内容将驱动1季度会员恢复增长。

报告指，广告维持复苏态势，4季度同比降幅较3季度收窄至2%， 1季度为广告淡季，但考虑部分S级头部综艺播放周期持续，预计广告收入环比持平。预期4季度版权分销收入环比增100%+，同比下降8%，1季度收入将环比下降。该行认为爱奇艺短期会员数增长仍有压力，下调目标价至30美元(原为32美元)，看好中长期估值提升潜力，维持买入评级。