【会议直击】汇森家居今起招股 未来或利用自身优势建立自有品牌及销售渠道

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汇森家居(02127-HK)今日公布，公司于2020年12月14日-12月18日招股，公司全球发售7.5亿股，香港公开发售7500万股股份，国际配售6.75亿股股份，每股发售价介乎1.57港元至1.86港元之间，每手2000股，预期股份将于2020年12月29日上市。

根据每股发售价1.715港元，假设超额配股权并无获行使，公司估计发行发售股份的所得款项净额(所得款总额扣除若干项开支后)将约为12.288亿港元(相当于10.385亿人民币)。公司称，所得款项净额其中约45.4%用于建立专注于制造板式家具及软体家具的新制造工厂；33%用于建设爱格森工厂二期工程；5%用于购置更先进及自动化的机器及设备以升级生产线；6.6%提高产品设计及研发能力；及10%用作一般补充营运资金及其他一般企业用途。

业绩方面，公司收益由2017财年的约人民币28.24亿元增至2019财年的约人民币37.19亿元，复合年增长率为约14.8%。2019财年前六个月录得收益约人民币17.53亿元，2020财年前六个月录得约人民币16.31亿元，同比减少约7%。

该公司管理层表示，公司竞争优势主要体现在垂直整合的业务模式可以提高业务灵活性，效率以及质量控制；杰出的设计与开发促进开发创新产品，以满足不断变化的市场需求；与家具产品的主要国际客户之间的广泛及稳定合作关系；及拥有经验丰富且行业知识深厚的管理团队。

未来公司将围绕五大主要发展战略进行，第一，提升集团的板式家具产能以及扩大软体家具的产品范围。第二，建设爱格森二期工厂以及提升主要原材料刨花板的产能。第三，升级现有的生产设备的生产线。第四，继续增强产品设计研究与开发能力。第五，通过收购具有良好业绩的中国品牌的家居公司以扩充业务，集团将致力于保持跟巩固在中国领先的板式家居出口商之地位。

该公司自2017年起开始商业生产软体家具、户外家具及运动与休闲设备。于往绩记录期，公司的家具产品主要以批发形式直接或透过客户(为家具贸易商)销往美国市场(包括海外零售连锁店)。沃尔玛是公司家具产品的主要客户之一。

该公司的基石投资者分别为Capital Investment(由Abu Dhabi Capital LLC控制，阿联酋阿布扎比的私人机构投资公司)、赣州华顺(由赣州市国资委控制)、赣州发展集团(由赣州市国资委全资拥有)、Lead Capital、龙南建投(由龙南市国有资产管理中心及龙南经济技术开发区管理委员会分别拥有40%及60%)、南康城发集团(由赣州市南康区国有资产监督管理办公室全资拥有)、Stellar Global(为新加坡金融管理局注册基金管理公司，一家全球性宏观对冲基金管理公司)。

该公司管理层于12月14日举行新闻发布会并答记者提问，节录如下：

Q:阿布扎比为什么会选择参与此次汇森家居IPO？

A:汇森家居作为全国最大的板式家具出口商，我们是细分赛道的龙头，在市场占有率上面具有绝对的优势。同时汇森家居的净利润稳定丰厚，并且上市后拟对2020年的纯利的40%来发放股息，这也是投资人的需求。此外，公司的业务模式稳定，收入及成本不存在重大不确定性，并且目前我们的订单处于供不应求，未来增长可期，因此汇森家居其实是国际知名投资人非常喜欢的企业类型。

Q:请问疫情对于汇森家居的整体影响？

A:我们认为疫情对公司的影响很小，主要体现在三个方面。第一，在上半年为遵守江西省政府的有关规定，我们的所有工厂在春节假期之后暂停运营了14天，于2月14号全面的恢复经营。至最后可行日期，我们所有的产品已经或预期都按照约定时间表交付给我们的客户。

第二，往季业绩期之后，直至最后可行日期，我们的供应商也没有重大的延迟。据沙利文报告，估计中国板式家具对中国的出口价值将于2020年到2024年按约6%的年复合增长率增长。自2020年的3月份以来，中国的出口也是一直呈上升趋势，倘若疫情保持稳定，我们认为将继续保持增长的态势。

根据我们与5大客户的沟通跟讨论，尽管疫情爆发，但市场对我们产品的需求在2020年下半年一直在快速回升，预计疫情的爆发仅仅对我们产品的需求产生很短暂的影响。我们5大客户中大多数下达的订单基本上从7月份到8月份开始反弹，并且在2020年下半年进一步复苏。所以据5大客户反馈回来的信息，预计于2020年财年交易额不会出现任何大幅减少，所以综上我们认为疫情对公司不会有任何大的影响。

Q:家居行业有多家企业上市，且目前仍有许多家居公司递交上市申请排队上市。请问公司的竞争优势主要体现在哪些方面？

A:不管有多少家居企业申请上市，我觉得我们主要关注在自己，我们认为我们的整体竞争力来讲，我们不管从业务模式、产能、规模、产品多样化，产品设计、开发制造以及我们的产品质量，包括我们长期稳定的渠道，公司都具有很强的竞争优势，我们是2019年领先的板式家具出口商。

此外，从我们的整体垂直整合的业务模式，这个也是我们的竞争对手所比较难以达到的，我们杰出的设计跟开发专长，能够让我们公司自己开发新颖跟创新的产品，满足不断变化的市场需求。还有我们跟主要国际客户有超过5年到8年以上的长期稳定合作关系，在渠道上面我们拥有比较强的优势。我们的产品符合严格的国际质量标准，环境保护，产品安全规定以及我们经验丰富的知识深厚的管理层团队，这一切是我们的竞争优势也是我们的上市基础。

Q:公司目前没有自由品牌，请问未来是否有布局或规划建立自己的品牌？

A:虽然现在目前还没有自有品牌，但是我们IPO以后，整个未来规划一定会建立自有品牌，利用这么多年的在家居行业的各种优势，建立好一个自己的品牌及销售渠道。

为了我们未来的发展，公司将按照商业化的标准发展国内外业务，国内我们会通过收购具有良好业绩的中国品牌家居公司来扩充国内的业务，这样对我们扩大市场规模会比较迅速。国外我们或也会通过收购一个优质品牌家居公司来布局公司的海外品牌发展渠道。

Q:公司收益由2019财年前6个月至2020财年前6个月减少约7%，整体毛利减少约12.8%，毛利率由24%下降至22.5%，请问管理层毛利下降的主要原因？

A:我们的毛利下降主要有两个方面，一个是销量下减少。在上半年因为疫情期间以及中国政府实施的防御措施，我们的生产设施在2020年的2月份暂停了一段时间，疫情的爆发跟美国的封锁措施造成我们海外客户下订单也相对比较保守，所以我们上半年的销售有所下降。第二是毛利的减少。主要由于前6个月产品销售额减少造成人工成本、机器设备的固定成本的开支增加等综合影响导致。

疫情对我们的影响是短暂的，我们的客户订单从7月份8月份开始恢复，至今呈现这种供不应求的态势。所以我们认为毛利的下降以及疫情不会对我们的业绩产生任何重大影响。