【會議直擊】匯森家居今起招股 未來或利用自身優勢建立自有品牌及銷售渠道

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匯森家居(02127-HK)今日公佈，公司於2020年12月14日-12月18日招股，公司全球發售7.5億股，香港公開發售7500萬股股份，國際配售6.75億股股份，每股發售價介乎1.57港元至1.86港元之間，每手2000股，預期股份將於2020年12月29日上市。

根據每股發售價1.715港元，假設超額配股權並無獲行使，公司估計發行發售股份的所得款項淨額(所得款總額扣除若幹項開支後)將約為12.288億港元(相當於10.385億人民幣)。公司稱，所得款項淨額其中約45.4%用於建立專注於製造板式家具及軟體家具的新製造工廠；33%用於建設愛格森工廠二期工程；5%用於購置更先進及自動化的機器及設備以升級生產線；6.6%提高產品設計及研發能力；及10%用作一般補充營運資金及其他一般企業用途。

業績方面，公司收益由2017財年的約人民幣28.24億元增至2019財年的約人民幣37.19億元，複合年增長率為約14.8%。2019財年前六個月錄得收益約人民幣17.53億元，2020財年前六個月錄得約人民幣16.31億元，同比減少約7%。

該公司管理層表示，公司競爭優勢主要體現在垂直整合的業務模式可以提高業務靈活性，效率以及質量控制；傑出的設計與開發促進開發創新產品，以滿足不斷變化的市場需求；與家具產品的主要國際客戶之間的廣泛及穩定合作關係；及擁有經驗豐富且行業知識深厚的管理團隊。

未來公司將圍繞五大主要發展戰略進行，第一，提升集團的板式家具產能以及擴大軟體家具的產品範圍。第二，建設愛格森二期工廠以及提升主要原材料刨花板的產能。第三，升級現有的生產設備的生產線。第四，繼續增強產品設計研究與開發能力。第五，通過收購具有良好業績的中國品牌的家居公司以擴充業務，集團將致力於保持跟鞏固在中國領先的板式家居出口商之地位。

該公司自2017年起開始商業生產軟體家具、戶外家具及運動與休閑設備。於往績記錄期，公司的家具產品主要以批發形式直接或透過客戶(為家具貿易商)銷往美國市場(包括海外零售連鎖店)。沃爾瑪是公司家具產品的主要客戶之一。

該公司的基石投資者分别為Capital Investment(由Abu Dhabi Capital LLC控制，阿聯酋阿佈紮比的私人機構投資公司)、贛州華順(由贛州市國資委控制)、贛州發展集團(由贛州市國資委全資擁有)、Lead Capital、龍南建投(由龍南市國有資產管理中心及龍南經濟技術開發區管理委員會分别擁有40%及60%)、南康城發集團(由贛州市南康區國有資產監督管理辦公室全資擁有)、Stellar Global(為新加坡金融管理局註冊基金管理公司，一家全球性宏觀對衝基金管理公司)。

該公司管理層於12月14日舉行新聞發佈會並答記者提問，節錄如下：

Q:阿佈紮比為什麽會選擇參與此次匯森家居IPO？

A:匯森家居作為全國最大的板式家具出口商，我們是細分賽道的龍頭，在市場佔有率上面具有絕對的優勢。同時匯森家居的淨利潤穩定豐厚，並且上市後擬對2020年的純利的40%來發放股息，這也是投資人的需求。此外，公司的業務模式穩定，收入及成本不存在重大不確定性，並且目前我們的訂單處於供不應求，未來增長可期，因此匯森家居其實是國際知名投資人非常喜歡的企業類型。

Q:請問疫情對於匯森家居的整體影響？

A:我們認為疫情對公司的影響很小，主要體現在三個方面。第一，在上半年為遵守江西省政府的有關規定，我們的所有工廠在春節假期之後暫停運營了14天，於2月14號全面的恢復經營。至最後可行日期，我們所有的產品已經或預期都按照約定時間表交付給我們的客戶。

第二，往季業績期之後，直至最後可行日期，我們的供應商也沒有重大的延遲。據沙利文報告，估計中國板式家具對中國的出口價值將於2020年到2024年按約6%的年複合增長率增長。自2020年的3月份以來，中國的出口也是一直呈上升趨勢，倘若疫情保持穩定，我們認為將繼續保持增長的態勢。

根據我們與5大客戶的溝通跟討論，儘管疫情爆發，但市場對我們產品的需求在2020年下半年一直在快速回升，預計疫情的爆發僅僅對我們產品的需求產生很短暫的影響。我們5大客戶中大多數下達的訂單基本上從7月份到8月份開始反彈，並且在2020年下半年進一步復甦。所以據5大客戶反饋回來的信息，預計於2020年財年交易額不會出現任何大幅減少，所以綜上我們認為疫情對公司不會有任何大的影響。

Q:家居行業有多家企業上市，且目前仍有許多家居公司遞交上市申請排隊上市。請問公司的競爭優勢主要體現在哪些方面？

A:不管有多少家居企業申請上市，我覺得我們主要關注在自己，我們認為我們的整體競爭力來講，我們不管從業務模式、產能、規模、產品多樣化，產品設計、開發製造以及我們的產品質量，包括我們長期穩定的渠道，公司都具有很強的競爭優勢，我們是2019年領先的板式家具出口商。

此外，從我們的整體垂直整合的業務模式，這個也是我們的競爭對手所比較難以達到的，我們傑出的設計跟開發專長，能夠讓我們公司自己開發新穎跟創新的產品，滿足不斷變化的市場需求。還有我們跟主要國際客戶有超過5年到8年以上的長期穩定合作關係，在渠道上面我們擁有比較強的優勢。我們的產品符合嚴格的國際質量標準，環境保護，產品安全規定以及我們經驗豐富的知識深厚的管理層團隊，這一切是我們的競爭優勢也是我們的上市基礎。

Q:公司目前沒有自由品牌，請問未來是否有佈局或規劃建立自己的品牌？

A:雖然現在目前還沒有自有品牌，但是我們IPO以後，整個未來規劃一定會建立自有品牌，利用這麽多年的在家居行業的各種優勢，建立好一個自己的品牌及銷售渠道。

為了我們未來的發展，公司將按照商業化的標準發展國内外業務，國内我們會通過收購具有良好業績的中國品牌家居公司來擴充國内的業務，這樣對我們擴大市場規模會比較迅速。國外我們或也會通過收購一個優質品牌家居公司來佈局公司的海外品牌發展渠道。

Q:公司收益由2019財年前6個月至2020財年前6個月減少約7%，整體毛利減少約12.8%，毛利率由24%下降至22.5%，請問管理層毛利下降的主要原因？

A:我們的毛利下降主要有兩個方面，一個是銷量下減少。在上半年因為疫情期間以及中國政府實施的防禦措施，我們的生產設施在2020年的2月份暫停了一段時間，疫情的爆發跟美國的封鎖措施造成我們海外客戶下訂單也相對比較保守，所以我們上半年的銷售有所下降。第二是毛利的減少。主要由於前6個月產品銷售額減少造成人工成本、機器設備的固定成本的開支增加等綜合影響導致。

疫情對我們的影響是短暫的，我們的客戶訂單從7月份8月份開始恢復，至今呈現這種供不應求的態勢。所以我們認為毛利的下降以及疫情不會對我們的業績產生任何重大影響。