开发商与收租股之间  大华继显首选了新世界发展(00017-HK)

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大华继显发出报告，指香港房地产社交距离措施再度收紧，但复甦似乎已在眼前香港行政长官林郑月娥于2020年12月8日宣布收紧社交距离措施，以遏制COVID-19传播。由于第四波预计将比第三波更复杂，我们预期社交距离措施在假期期间将继续生效。尽管如此，由于疫苗将于2021年年中面市，预计2021年下半年会出现复甦。在开发商与收租股之间，选择开发商。维持“与大市一致”评级。

香港第三波与第四波疫情的区別在于，复甦即将出现是由于预计香港在2021年年可取得COVID-19疫苗。政府计划最早在2021年年中向市民提供免费疫苗。因此，这一轮的社交距离措施可能不一定会削弱投资者对房地产股的信心，但是在上月发现COVID-19疫苗后最近的反弹之后，我们仍然继续炒股不炒市。

社交距离措施很可能在圣诞节及元旦后继续实施。随着最新宣布的政策措施变动，香港又回到了最高的社交距离限制水平。鑑于香港第四波COVID-19疫情要受控比第三波时更为复杂，因此我们预计，当第四波最终消退时，政府放宽社交距离措施的步伐会更慢（尤其是政府曾因上一波太早放宽措施而受到批评）。在第三波疫情中，政府在日均确诊个案约达21个时开始放宽措施。参考前一次疫情，一周日均确诊个案由高峰期下跌至单位数水平需要两个月，我们认为这可能是政府开始考虑放宽措施的时候。因此，限制措施很可能会在假期后再维持两个月。

在短期內，香港旅游业复甦的可能性较小。行政长官在2020年施政报告中披露，在香港与中国之间的边境重新开放之前，香港的本地感染率必须为零。同时，新加坡与香港之间的旅行泡沫安排已推迟到明年，并且直到每天无源头COVID-19新增确诊个案保持在5以下才有可能继续进行。这可能意味着收租股延迟恢复，因为彼等对旅客消费的业务更多。

尽管如此，随着可用疫苗出现，预计2021年下半年会有所恢复。香港第三波与第四波疫情的区別在于，复甦即将出现是由于预计香港在2021年年可取得COVID-19疫苗。政府计划最早在2021年年中向市民提供免费疫苗。因此，这一轮的社交距离措施可能不一定会削弱投资者对房地产股的信心，但是在上月发现COVID-19疫苗后最近的反弹之后，我们仍然继续炒股不炒市。

在开发商与收租股之间，看好开发商；维持“与大市一致”评级。开发商的业绩应得到香港房地产市场的强劲支撑。同时，由于租赁计划可能进一步延迟，商业租金可能继续面临压力。因此，与收租股相比，开发商应在即将公布的业绩公告中保证更高的股息稳定性（新鸿基地产、新世界发展及嘉里地产）。

该行的首选股是新世界发展(00017-HK)，这是基于其强大的项目渠道以及成功扩展到大湾区的基础。新世界发展也取得了强劲的销售，随着成功推出ThePaviliaFarm第一及第二阶段，已经提前实现了其2021财年的200亿港元销售目标。随着新世界发展开始出售其长沙湾办事处项目荔枝角道888号，新世界将保持销售势头，该项目得到潜在买家的积极响应。办公大楼的总建筑面积预计为580,600平方英尺，平均售价据报导约为每平方英尺13,000至14,000港元。