交銀國際：郵儲銀行(01658-HK)補充資本有利未來增長 升目標價至5.6港元

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交銀國際發佈報告，中國郵政集團計劃向郵儲銀行(01658-HK)注資不超過300億元人民幣，後者將發行相當於現有股份6%的A股。配售價很可能是19年的每股賬面淨值，比目前A股價格高9%。該行估計，此次集資將使2021年ROE/每股盈利稀釋0.5個百分點/4%，但會將其核心一級資本充足率提升54個基點至大約10.1%。此舉可以消除由資本限制帶來市場對2020年削減股息的擔憂，預計股息收益率仍保持約5%。

該行預期貸款增長快於同業；銀行間流動性收緊將支持淨息差，強勁的撥備預示2021年盈利反彈。鑒於撥備覆蓋率和撥貸比較高，該行認為郵儲為2021年盈利反彈準備就緒，因其資產質量壓力和信貸成本降低。

由於撥備損失減少，該行上調盈利預測，目標價從4.60港元上調至5.60港元，對應2021年預期市淨率0.72倍。由於增速快於同業，定向增發後資本實力更強，重申買入。