交銀國際：料ASM(00522-HK)於2021年將實現盈利增長 維持買入

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交銀國際發佈報告，ASM太平洋(00522-HK)20年3季度毛利率低於預期(32.9%，該行預期為34.8%)是由於產品結構的變化(中國訂單和金屬絲/芯片接合器訂單增加，但與相機圖像傳感器相關的設備訂單減少，SMT的海外汽車/工業訂單減少，以及營運資金管理導致工廠利用率下降)。3季度收入(同比增長3%)處於指引的高端，訂單量環比增長23%，得益於9月訂單的大幅增長，以及汽車/工業/相機圖像傳感器相關設備市場在低基數下有所復蘇。

仍預計2021年盈利處於上行週期。該行繼續預期，在終端需求回升(主要是與智能手機/汽車相關)、技術升級(先進封裝和迷你LED)以及過去幾年的成本節約措施的支撐下，2021年將實現盈利增長，但宏觀不確定性是下行風險。

該行將2020年每股盈利預測下調15%，以反映下半年毛利率預期的下調，但認為3季度的毛利率或已觸底，併將在2021年回升。基於22倍2021年市盈率，該行略調低目標價至120港元(前為125港元)，維持買入。