中生製藥(01177-HK)績穩續研新藥

原創

中國生物製藥(01177-HK)股東應佔溢利於2020年中期達12.13億元(人民幣，下同)，而2019年同期則多賺5.8%至14.44億元，業績尚穩之因，乃：

若(一)不計及所發行的7.5億歐元於2025年到期的可換債券等影響，基本盈利期內達17.6億元同比增長5.2%，實際與去年上半年業績，相去不遠。

更重要的是(二)整體收入126.47億元，同比減少1%，即使比上年同期增28.8%為低，但這是業務發展受到多個利淡因素困擾下之略為收縮，特別是(1)在新冠肺炎惡疫底下，醫院的非急診就診人數大減，甚至很多科室暫時關閉，對藥品銷售有明顯負面影響；和(2)新版國家醫保目錄及第二次集中帶量採賺正式實施，新入圍產品種價格得降價超過50%，若干更減90%，使對應品種利潤大幅下降，便由是可見一斑。

至於該集團(三)聚焦於若干重點藥品的發展，為(I)抗腫瘤用藥的收入40.156億元同比增長56.64%，乃於上年同期飆升1.46倍底下的高增長，遂使此項於總收竹佔比由20.5%大幅提升至31.8%，並成為核心業務；和(II)抗敏感用藥7.533億元亦大增32.9%，佔比為6%。而(III)肝病用藥即使減31.7%至22.4億元，仍佔17.8%。

難得的是(四)該集團在經營環境較差的情況底下，仍然十分積極研發新藥工作，所投入的資金即使同比減少4.93%，卻仍達15.4億元之普，而這使(i)新產品銷售佔總收入比重34.8%，比2019年的18.8%提高16個百分點；(ii)而新增專利授權於期內達82件，使總數達828件，和(iii)發明專利申請為263件，遠多於上年的173件。凡此，皆是值得憧憬的重要因素。

黎偉成　資深財經評論員