康躍科技擬收購醫藥資産 未來有望獲超預期收益

康躍科技（300391）近日發布重大資産重組的公告，引起投資者對擬收購的醫藥資産長江星醫藥股份有限公司極大關注。鑒于康躍科技原有的業務目前尚在虧損，而出讓方承諾長江星2020年、2021年淨利潤分別不低于1.8億元與2.0億元。若本次重組成功，未來醫藥資産將成公司的主要贏利來源。

據了解，長江星自成立以來，構築了從中藥飲片生産、空心膠囊生産和醫藥物流網絡為一體化的醫藥産業鏈布局，下轄公司包括湖北長江源制藥有限公司、湖北長江豐醫藥有限公司、湖北新峰制藥有限公司、湖北永瑞元醫藥有限公司、湖北花源健康産業有限公司等。其中，長江源涵蓋了中藥材種植、養殖與采集，長江源與新峰制藥還涵蓋中藥飲片的炮制與加工；醫藥流通環節及批發業務主要由長江豐、舒惠濤和永瑞元從事。其中，長江豐占地1.3萬平方米，建築面積6.7萬平方米，是江漢平原和湘鄂邊地區最大的醫藥物流中心。空心膠囊業務主要由母公司長江星開展。

長江星依托完善的中藥飲片炮制工藝技術、全自動化膠囊生産技術等，生産滿足客戶需求的高品質中藥飲片及空心膠囊産品；同時，借助在醫藥領域上下遊的業務資源，逐步建立起連接制藥企業、醫藥物流企業和零售終端的醫藥物流網絡。這種「以醫藥物流板塊的拓展與大型制藥企業建立合作關系，再以醫藥工業板塊的優質産品推動銷售」的運作模式使長江星公司持續加強與客戶之間的信任與合作關系，這些業務構建了「醫藥工業+醫藥物流」聯動的集團化運作，並最終轉化為自身較強的經營壁壘和産業鏈優勢。

近兩年，國家的醫藥政策逐步向中醫藥傾斜，許多政策對中醫藥有益。以長江星占比較大的中藥飲片為例，藥品零加成政策規定，2017年9月底前公立醫院全部取消藥品加成（中藥飲片除外），醫院為減少損失將增加中藥飲片使用量。政策影響下，中藥飲片市場規模2017年2330億元（同比增長19%），2018年2734億元（同比增長17%）。除低藥占比的政策亦是如此，政策規定公立醫院藥占比總體降到30%左右，但不含中藥飲片。

新冠疫情以後，國家對中藥新藥的審批給了很多綠色通道。標的公司的中藥新藥研發也正緊鑼密鼓地開展，公司官網顯示，公司與中南民族大學合作研發的抗新冠中藥新藥葛厚石苓方在疫情中適用病例的總有效率達95%，目前已進入臨床階段；未來還會通過一些收購或聯合創新，做中藥的新藥以及中藥的名方古方。

另外，標的公司還在荊州公安縣打造的中藥健康産業園將集成中藥制藥區、膠囊生産區、生物制藥區、冷鏈物流區、中藥交易會展區、中醫藥健康養生館、GAP中藥種植示範區6個産業板塊。其中，膠囊的生産，將會是全球規模最大、智能化程度最高。而項目的一期——中藥制藥區，將于今年12月投産。而在疫情期間投資轉産的可年産5億只醫用口罩和100萬套醫用防護服，也將成為湖北最大最智能化口罩生産企業，填補當地無生産醫用口罩和醫用防護服的空白，為國家應急儲備提供更多保障。

標的公司目前生産的藥用空心膠囊産品主要為明膠空心膠囊，未來將重點推出的植物空心膠囊産品無明膠中蛋白類物質的交聯反應風險，無相互作用，穩定性高，具有傳統明膠膠囊不具備的技術優勢和特點。據悉，目前標的公司已向國家藥監局申請植物空心膠囊的批准文號，相關手續正在辦理中。另外，公司利用中藥材原材料的優勢，已向健康飲品拓展，公司生産的金銀花露、菊花露等功能飲料是在潔淨區内采用全封閉、全程流水線操作，以上等的金銀花、菊花為原料，加工精細，在飲品市場已引起消費者的青睐。

2018年、2019年、2020年1月至3月，長江星營業收入分別為13.22億元、12.16億元、2.40億元，淨利潤分別為1.73億元、2.03億元、3605.94萬元，收入規模和盈利水平保持了較快增長。雖然上半年受疫情影響，但截至2020年6月，長江星已確認收入為5.18億元。長江星依據其獨特優勢，未來在多個品種有望持續發力，帶給康躍科技超預期的收益。

來源：發布易