交银国际：网易强运营能力推动淡季游戏业务保持增长 目标价升至510美元

交银国际发布报告，网易(NTES.US)20年2季度收入超出市场/该行预期7%/5%。经调整净利润比市场/该行的预期高23%/19%。2季度手游环比/同比增5%/21%;有道收入环比/同比增15%/93%，其中K12正价班课程用户环比/同比增115%/359%;3)创新及其他业务收入环比增24%。受暑假活动和《梦幻西游H5》推动，该行预计3季度游戏收入环比增3%(同比增24%)，4季度将有更多新游戏上线。

该行上调游戏和有道收入预测，并上调20/21年总收入预测3%/1%，净利润预测5%/1%。基于21年估值，该行的目标价从501美元上调至510美元，维持买入评级，看好公司强大运营能力、多元化的游戏储备，以及全球扩张的潜力。网易计划在未来几年通过知名IP提升海外收入占比至30%。