騰訊(00700-HK)2季度收入增長強勁及利潤率持續改善 目標價升至606港元

日期:2020年8月14日 上午10:21
騰訊(00700-HK)2季度收入增長強勁及利潤率持續改善 目標價升至606港元

大華繼顯發佈報告,騰訊控股(00700-HK)近日公佈可喜的業績。絡遊戲收入於2020年第2季同比增長至40.2%,達到人民幣383億元,主要由包括《和平精英》及《王者榮耀》在内的國内遊戲及海外市場的智能手機遊戲的收入增加所推動,部分被個人電腦客戶端遊戲(如《地下城與勇士》及《穿越火線》)的收入減少所抵銷。手機遊戲收入同比增長62%,而個人電腦客戶端遊戲收入同比下降7%。

遞延收入在2020年第2季同比強勁增長73%,這是由於大流行導致2020年第2季手機遊戲收入強勁增長。由於新遊戲推出以及海外居家時間延長導致用戶花費時間增加,國際網絡遊戲的月活躍用戶同比及環比均顯著增加。

在線廣告收入為人民幣186億元,同比增長13%及環比5%。社交媒體廣告收入繼續保持增長勢頭,同比增長27%至人民幣153億元,這是由於流量上升、價格較高的視頻廣告的佔比上升,以及受惠於微信朋友圈因廣告的收入佔比上升至約40%。然而,媒體廣告繼續面臨來自充滿挑戰的宏觀環境壓力,因其報告收入同比下降25%至人民幣33億元。

毛利率於2020年第2季同比增長2.3個百分點至46.3%,這是由於增值服務、廣告以及金融科技及商業服務的利潤率上升。按非美國通用會計準則計算的經營利潤率同比上升2.0個百分點至32.8%,這是由於經營效率改善。

金融技術及商務服務的收入同比增長30%至人民幣299億元,這是由於支付解決方案的商戶需求增加以及因在家工作安排導致雲服務激增。

騰訊在電話會議中回應美國對微信的製裁。正如騰訊管理層所說,微信主要服務於在美國旅行或居住過的華人社區,對華裔社區的收入貢獻不大。目前,來自美國的總收入不到集團收入的2%,而廣告收入的貢獻應該不到1%。自消息傳出以來,股價已下跌超過9%。

社交網絡增值服務收入同比增長28.6%至人民幣267億元,因為收費增值服務註冊賬戶數同比增長20%至2.03億-受騰訊視頻註冊賬戶數同比增長18%至1.14億以及騰訊音樂註冊賬戶數同比增長52%的47百萬。管理層認為,騰訊音樂的移動月活躍用戶於2020年第3季約為6.5億,與2020年第2季相似。騰訊音樂預計,由於其繼續投資於實時流媒體細分市場及酷狗唱唱,因此2020年下半年的成本將會增加。其預計騰訊音樂的毛利率將在2020年上半年至2020年下半年小幅增長。

根據國際數據公司(IDC)的《中國公有雲服務市場(2020年第1季度)跟蹤》,按收入計算,騰訊雲是中國市場第二大公共雲(價值39億美元)。管理層預計,隨著人們習慣於當前在家工作,各種企業的數字化工作將繼續發展。騰訊雲目前的收入結構被認為是相對穩定的,因為其主要包含經常性客戶的收入,而不是基於項目的收入。

在金融科技及商業服務分部強勁增長的推動下,大華繼顯將2020/2021財年收入預測分别提高1%/4%,與市場預期一致。大華繼顯將2020/2021年按非美國通用會計準則計算的純利率預測分别提高2%/11%,與市場估計一致。將目標價從515.00港元上調至606.00港元,原因是收入增長強勁及利潤率持續改善。大華繼顯的目標價意味基於2021年每股盈利的28倍市盈率,較5年歷史平均值32.5倍低0.7個標準差。

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