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交银国际:欢聚时代BIGO收入受全球化拓展带动超预期 维持买入

日期:2020年8月14日 上午10:59

交银国际发布报告,欢聚时代(YY.US)2季度收入(不包括虎牙)为58亿元人民币(下同),环比/同比提升23%/36%,超过该行/市场预期13%/5%,因BIGO收入远超该行预期44%。经调整净利润为4.9亿元,比市场预期多12%。BIGO超预期主要受全球化拓展带动。YY核心同比下滑9%,比该行预期低8%,主要是疫情的影响超过此前预期。

考虑到19年新冠疫情后的影响和地缘政治不确定性,3-4季度收入预期为同比增30%/26%,BIGO将保持强劲增长,同比增105%/100%,该行预计YY核心同比跌7%;该行认为BIGO在12月前或提前实现盈亏平衡;国际地缘政治风险仍存在,根据第三方数据,印度/美国对BIGO收入贡献为5%/10%。

该行将2020/21年收入预测上调8%/12%,其中提高了BIGO收入33%/44%及YY核心收入降低8%/18%。根据分部加总估值,该行给予欢聚113亿美元估值,对应BIGO/YY核心/虎牙估值为89亿/14亿/8.6亿美元,将目标价从116美元上调至123美元,维持买入。

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