宏利投资管理：亚洲固定收益市场仍拥有众多优势 可获环球投资者青睐

宏利投资管理发布报告，尽管市况目前不明朗，亚洲的经济及信贷仍处于独特位置，相对其他地区更能抵御挑战。在这篇展望文章，由亚洲(日本除外)定息产品部首席投资总监彭德信(Endre Pedersen)和亚洲信贷部主管张丽萍带领的亚洲固定收益团队及亚洲信贷研究团队，为宏利投资管理审视区内经济前景、列举能影响亚洲固定收益市场的主要趋势、以及可望推动吸引的亚洲债市投资机遇的稳健基本因素。

今年以来，市场发展出乎预料之外。中美两国于1月中签订第一阶段贸易协议，市场起初充斥乐观情绪。然而，2019新型冠状病毒(疫情在全球扩散，加上油价受到冲击，导致环球资产市场未能正常运作，而且显着波动及大幅下滑。多国政府推行前所未见的财政和货币刺激政策，控疫措施似乎亦取得成效并带动市况回稳，但许多投资者仍存有疑问：在这高度不明朗的环境下，亚洲固定收益市场的前景如何?

根据宏利投资管理的基本预测，央行和政府扶持措施初步产生的「刺激作用」，应会促使经济于2020年下半年大幅反弹，但对已发展市场的正面效应，最终将于2020年底至2021年初逐步减退。事实上，宏利投资管理预料即使环球经济恢复「正常」，但与爆发疫情之前的水平相比，产能只能维持约70%-80%。

考虑到这个基本情况预测，宏利投资管理认为全球将于短期出现三大趋势，对固定收益投资者产生影响。

鉴于经济增长放缓，加上债务和失业率高企，已发展市场的信贷状况料将进一步恶化。各国政府应对经济呆滞的政策工具应会减少，尤其是在经济长期低迷的情况下。因此，穆迪预测2020年环球信贷违约率将会急升，惠誉亦察见已发展市场的内投资级别债券被降级激增。不过，信贷评级机构表示，亚太区的违约率料会较低，宏利投资管理亦相信，区内企业被降至非投资级别的风险相对较为受控。

疲情令供应链中断，将在中长期加快本土化或地区化趋势。更多政府将直接参与具敏感性和重要性的行业，以确保供货稳定及减少依赖进口，并会扩大对科技、半导体、高增值制造及康健护理等策略性行业的支持。此外，原先依赖外资的企业，或会重投国内资本市场，尽量减少地缘政治风险升温、引发的潜在离岸融资问题。

不同地区的信贷市场应继续存在分歧。根据宏利投资管理的观察，多家中国高收益工业公司，最近未能为其美元债券融资，令高收益市场进一步倾向中国房地产发行商。另外，宏观环境不明朗，可能有利国有企业多于民营企业，回顾2019年/2020年，当时中国的违约情况主要集中于民营企业。

环球市况急速变化，宏利投资管理相信亚洲固定收益市场应可藉着基本因素，稳占先机。事实上，亚洲区仍然拥有众多优势：经济增长前景向好；经济体系多元化，而且管理有序；主权和企业债务处于可持续水平；区内债券孳息率较高，可获环球固定收益投资者青睐。