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大华继显:海底捞强大的供应链为进一步扩张提供巨大潜力 目标价升至38.9港元

日期:2020年7月15日 上午10:00
大华继显:海底捞强大的供应链为进一步扩张提供巨大潜力 目标价升至38.9港元

大华继显发布报告,根据海底捞国际(06862-HK)的数据,预计2020年上半年收入将同比下降约20%,并且该公司预计2020年上半年还将录得人民币9亿至1亿元的净亏损。由于COVID-19爆发,海底捞已于2020年1月26日关闭了其在中国的所有餐厅。因此,收入流入停滞不前,但成本仍然存在。

自2020年3月12日起,随着COVID-19疫情放缓,该公司已逐渐恢復其停餐厅的运营。现在,海底捞餐厅中有95%以上正在营业。迄今为止,翻桌率已恢復至3.0倍以上。此外,在劳动节假期期间,翻桌率达到4.0倍。海底捞仍在积极扩张其店舖网络,预计2020年的新店开业数量将与2019年的308家新店开业相似。2020年上半年,有超过100家新餐厅开业。

导师制推动强大及高质量扩展。该行认为,导师制是该公司的核心竞争力,且该机制植根于海底捞的企业文化,因此其他参与者无法轻易复制。这种创新机制一直:a)约束商店经理及受训者的利益。商店经理可以获得其第一代及第二代受训者管理餐厅利润的一定百分比。b)通过「自下而上」的方法促进商店网络的扩展。管理层利用其一线员工的智慧及抱负来推动收入增长。c)增强员工的工作热情,因为指导者会选择表现最佳的人作为指导者。因此,存在一个良好内部管理及出色外部客户服务的良性循环。

海底捞升级系统,指示一个地区的餐厅与附近餐厅组成一个「小组」。这些小组通常由5到18家餐厅组成,这些餐厅通常是通过导师-受训者关系建立的。在这种模式下,小组共享信息及资源来解决与海底捞的运营及物流有关的问题。此外,要求这些小组制定长期发展计划,包括店铺扩张及人才发展计划。2020年4月下旬,海底捞亦宣布其领导力计划,该计划使员工有机会被选为基于点数系统的领导角色。

海底捞认为,由于火锅市场仍未饱和,特别是在二线及三线城市,火锅市场仍有更大的增长潜力。其已经在若干地区进行了压力测试,较新开的新店多了50%,发现翻桌率几乎保持不变。在其员工中,海底捞拥有超过1,300名人员,可以部署为商店经理。这将有助公司抓住火锅市场的扩展机会。

海底捞已在供应链涉足各个方面,涉及羊肉、火锅调味料、食品配料存储及物流、人力资源、餐厅室内装饰、信息服务及智能餐饮服务系统。该行相信,如此稳健的供应链将为海底捞的主要业务发展奠定坚实的基础,因为其可以保证:a)食品及调味料的稳定供应及质量;b)及时的物流服务;c)对客户反馈的快速响应;以及d)支持商店网络扩展。

该公司宣布将于2020年11月在北京、上海及杭州收购「汉舍中国菜」及在纽约及上海收购「Hao Noodle」的谅解备忘录。该公司表示,将在收购优质资产时寻求横向整合的机会,以增强其市场地位并增强其竞争力。2020年3月,海底捞收购了经营快餐店的「U Ding」。该行认为这是海底捞尝试进军利用其他类型餐饮服务。尽管其进展目前仍然是无形的,但该行对其横向一体化的发展持乐观态度。上调海底捞评级至买入,并将目标价由25港元提高至38.9港元。

该行认为COVID-19的影响已经被消化。该公司在开设新店时仍保持积极进取的态度,这表明管理层对其业务前景充满信心。此外,其强大的供应链、导师制及领导力计划为进一步扩展提供了巨大潜力。

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