工银国际：打破对于「货币-财政」互动形式刻舟求剑的紧束缚 有利于实现有益的政策创新

工银国际发布报告指，近期，关于「财政赤字货币化」的选择问题是全球学术和政策圈的讨论焦点。若可以动态比较货币政策和财政政策的相对空间和边际效用，适应经济实际不断优化政策搭配和协调机制，而非单纯强调彼此的依赖和替代关系，或将更有助于务实地走出政策困境。

避免央行以「直升机撒钱」的方式直接向财政提供永远不用偿还的转移支付是有益的风险提示，在常态情形下，没有约束的财政赤字货币化无异于引鸩止渴，并将对实体经济效率、金融市场稳定、宏观当局信用带来长期损害。但在新冠疫情同时冲击击全球总供给和总需求的大背景下，为避免经济陷入「债务-通缩」恶性循环，非常之时须有非常之举。

面对疫情冲击下实体经济百年未有之困境，全球宏观政策一段时期内施行「财政货币双宽搭配」已是大势所趋，真正重要的是通过方式细节、过程监管、退出时机和约束机制的选择，来优化超常规政策搭配的成本收益平衡。从宏观实际出发，打破对于「货币-财政」互动形式刻舟求剑的紧束缚，有利于在非常态下实现有益的政策创新。