交银国际：看好网易下半年新游戏对收入的拉动 上调目标价至453美元

交银国际发布研报，网易(NTES.US)20年1季度业绩超预期。端游和手游收入均超预期，分别同比增21%和11%。梦幻、大话等旗舰端游的流水创下历史新高。网易云音乐、有道收入同比均有翻倍增长，分别受到音乐付费会员和在线课程的推动。新游戏产品线：倩女幽魂隐士录、星战前夜、天谕手游、哈利波特、梦幻H5、阴阳师：妖怪屋等。

该行预计游戏流水2季度环比会有下滑，但考虑到摊销，该行预计收入将保持平稳。看好下半年新游戏对收入的拉动，以及已有游戏的稳定增长。

该行上调20/21年收入预测7%/10%，利润预测10%/14%。上调目标价至453美元(原380美元)，对应游戏业务20倍/18倍20/21年市盈率，有道10倍/8倍市销率，以及网易云音乐52亿美元的估值，维持买入。