金科斥3.39億實行員工持股計劃 多元激勵護航高質量增長

  金科股份2月20日晚間公告，截至當天，公司“卓越共赢計劃暨2019至2023年員工持股計劃”之一期持股計劃已通過“國信證券金科股份卓越共赢員工持股1號單一資產管理計劃”在深交所以集中競價方式累計買入公司股票共計約5152.40萬股，佔公司總股本的0.96%，成交均價6.58元/股。

  據悉，金科股份分别於2019年12月9日召開董事會、監事會，併於12月20日召開臨時股東大會審議通過了上述員工持股計劃（草案）。隨即，公司聘請國信證券作為管理人，成立了相關資管計劃，完成賬戶開立等工作，併召開了持有人會議選舉產生管理委員會。

  金科股份表示，推出員工持股計劃的目的，是為了進一步調動全體員工的積極性和創造性，吸引和保留優秀人才，提升公司凝聚力和向心力；完善長效激勵機製，實現公司持續健康發展，實現員工與公司價值共同成長；同時，提高公司治理水平，維護全體股東利益，以實現打造卓越企業集團的戰略目標。

  金科股份今日還同時公佈了其2020年首期公司債券發行結果，品種一（三年期）最終發行規模為19億元，票面利率為6.0%；品種二（五年期）最終發行規模為4億元，票面利率為6.3%，合計23億元，足額發行完畢。

  一期持股計劃啓動購買，目前累計買入5,152萬股、佔總股本0.96%

  今日公司公告，截至2月20日，一期持股計劃已通過“國信證券金科股份卓越共赢員工持股1號單一資產管理計劃”在深交所以集中競價方式累計買入金科股份股票共計5,152萬股，佔公司總股本的0.96%，成交均價6.58元/股，對應3.4億元。19年6月6日，公司股東大會通過了《卓越共赢計劃暨員工持股計劃》，一期持股計劃資金總額不超過25億元，其中員工自籌資金不超過12.5億元；融資資金與自籌資金的比例不超過1:1，融資金額不超過12.5億元。二期至五期的資金來源於專項基金，若2019-22年業績分别達到51、62、74、82億元，復合增速20%，則下一年度按該淨利潤3.5%提取專項基金，對應專項基金分别為1.8、2.2、2.6、2.9億元，合計達9.4億元

  高銷售增速、高權益比、高銷債比、高銷售/業績比，實現高質量成長

  公司銷售實現高質量成長：1）高銷售增速：據克而瑞數據，公司19年銷售額1,803億元，同比+40%、17-19年CAGR+63%，分别高於主流12家房企平均22%、33%；2）高權益比：據克而瑞數據，19年銷售權益比高達83%，高於主流12家房企平均70%；3）高銷債比：19年權益銷售額/有息負債餘額達1.6倍，高於主流12家房企平均值1.5倍，凸顯資金使用高效；4）高銷售/業績比：公司19年預測銷售歸母淨利潤/19年預測結算歸母淨利潤達2.9倍，遠高於12家主流房企平均1.6倍，具備強業績釋放能力。公司拿地積極，16-18年拿地面積/銷售面積達123%、148%、153%；3Q19市場拿地分化之際，公司拿地面積/銷售面積仍達196%，遠高於17家主流房企平均128%。19H1末，公司可售面積超5,600萬方，估算一二線佔比59%，可覆蓋18/19E銷售面積4.2/2.8倍

  步入業績釋放期、預收款高覆蓋，金科物業行業排名前十、估值可觀

  3Q19營業收入423.0億元，同比+60.7%；歸母淨利潤39.8億元，同比+81.7%；毛利率和歸母銷售淨利率分别為30.1%和9.2%，同比分别+4.1、+1.1pct。19Q3末，資產負債率和淨負債率分别為83.8%、144.3%，分别同比持平、-4.7pct。19Q3末，預收款達1,043.2億元，同比+49.5%，較19H1末+11.0%，可覆蓋18年營收2.5倍，高於行業平均，望保障業績高增。此外，金科物業14-18年淨利潤CAGR達88%。19H1公司物業管理營收12.0億元，同比+84%；淨利潤1.59億元，同比+260%；19H1末，物管合同面積達2.4億平，綜合實力排名行業前十，後續物管估值或將逐步體現。

  投資建議：持股計劃啓動購買，多元激勵護航成長，重申“強推”評級

  2016年以來，金科股份推出多元激勵，積極拿地擴張，通過多手段提週轉、控槓桿，實現高質量成長，如高銷售增速、高權益比、高銷債比、高銷售/業績比、高拿地增速、高預收款等高質量指標確保後續結算資源豐富，低價拿地則確保後續毛利率無憂，而目前公司正值業績釋放期。此外，金科物業目前合同面積2.4億平米，綜合實力排名10位，後續估值或將逐步體現。專業機構維持2019-21年每股收益預測分别為0.98、1.31、1.65元，對應19-21年PE為7.6/5.7/4.5倍，維持目標價10.00元，重申“強推”評級。