中国大宗商品企业运转将很快陆续恢复平稳--标普

香港，2020年2月12日—随着中国各地开始复工，中国大宗商品行业应能逐渐步入正轨。标普全球评级预计，受评的多数中国大宗商品企业目前仍将正常运转，另有部分企业位于尚未获准复工的地区。

公路运输，尤其是省际公路运输仍为一大制约因素，而铁路和水路运输都较正常。但如果新冠病毒疫情的严重状况持续，造成公路运输持续受限，那么随着库存减少，部分企业的生产则可能在3月底开始有所下降。短期需求可能受到冲击，不过一旦疫情缓解，补进库存则可望提振需求。

2月10日是多数企业开工的第一天，许多企业2月3日就已覆工，而部分企业则会在2月17日才开工。春节期间许多矿区仅歇业三天，钢厂则未中断运转。从家乡返工的人员将接受14天的隔离。我们重申以下观点：新冠病毒疫情可能成为影响重大而持续期较短的事件。

截至目前，多数受评大宗商品企业的生产尚未受到疫情影响。但处于疫情中心的湖北，以及政府尚未批准覆工的內蒙古的企业除外。不过，中国宝武钢铁集团有限公司（宝武集团）位于武汉的武钢工厂一直在运转，因其依靠水路而非公路运输，而且跟其他企业一样，武钢也在春节之前增加了库存。库存充足是多数企业目前仍在正常运转的原因之一。另外，武钢负责当地公用事业单位的供应，因而武汉政府优先放行运往武钢的原材料。

就省內公路运输而言，受评的较大型企业所受限制不是很大，因这些企业负责供应重要资源或材料。由于煤炭对维持电厂运转非常重要，而供应却有限，因而公路运输受限令国內煤价从中获益。近日煤价微幅上涨，中国神华能源股份有限公司（中国神华）2月煤炭指标价格较1月有所抬升。

多数企业的短期需求将承压。比如，汽车需求疲软将影响到钢厂，而湖北的企业运转将持续吃紧。不过，一旦疫情结束，企业运转恢覆正常和补充库存的需要将再度提振需求。

我们认为，企业维持充裕财力以及对现有债务进行再融资的能力，对于抵挡本次短期危机至关重要。我们认为大型企业，尤其是国有企业的处境将好于民营同业。

本报告不构成评级行动。