中國大宗商品企業運轉將很快陸續恢復平穩--標普

香港，2020年2月12日—隨著中國各地開始復工，中國大宗商品行業應能逐漸步入正軌。標普全球評級預計，受評的多數中國大宗商品企業目前仍將正常運轉，另有部分企業位於尚未獲準復工的地區。

公路運輸，尤其是省際公路運輸仍為一大制約因素，而鐵路和水路運輸都較正常。但如果新冠病毒疫情的嚴重狀況持續，造成公路運輸持續受限，那麽隨著庫存減少，部分企業的生產則可能在3月底開始有所下降。短期需求可能受到沖擊，不過一旦疫情緩解，補進庫存則可望提振需求。

2月10日是多數企業開工的第一天，許多企業2月3日就已覆工，而部分企業則會在2月17日才開工。春節期間許多礦區僅歇業三天，鋼廠則未中斷運轉。從家鄉返工的人員將接受14天的隔離。我們重申以下觀點：新冠病毒疫情可能成為影響重大而持續期較短的事件。

截至目前，多數受評大宗商品企業的生產尚未受到疫情影響。但處於疫情中心的湖北，以及政府尚未批準覆工的內蒙古的企業除外。不過，中國寶武鋼鐵集團有限公司（寶武集團）位於武漢的武鋼工廠一直在運轉，因其依靠水路而非公路運輸，而且跟其他企業一樣，武鋼也在春節之前增加了庫存。庫存充足是多數企業目前仍在正常運轉的原因之一。另外，武鋼負責當地公用事業單位的供應，因而武漢政府優先放行運往武鋼的原材料。

就省內公路運輸而言，受評的較大型企業所受限制不是很大，因這些企業負責供應重要資源或材料。由於煤炭對維持電廠運轉非常重要，而供應卻有限，因而公路運輸受限令國內煤價從中獲益。近日煤價微幅上漲，中國神華能源股份有限公司（中國神華）2月煤炭指標價格較1月有所擡升。

多數企業的短期需求將承壓。比如，汽車需求疲軟將影響到鋼廠，而湖北的企業運轉將持續吃緊。不過，一旦疫情結束，企業運轉恢覆正常和補充庫存的需要將再度提振需求。

我們認為，企業維持充裕財力以及對現有債務進行再融資的能力，對於抵擋本次短期危機至關重要。我們認為大型企業，尤其是國有企業的處境將好於民營同業。

本報告不構成評級行動。