【大行报告】信安: 若企业营运回复常态  港股估值吸引

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【财华社讯】信安环球投资(香港) 大中华区投资总监王曦发表报告指出,  香港市场价格已反映不少风险概况，有关指数的市盈率或市账率全都处于或低于十年平均值。恒生指数的2020年预估市盈率为10.12倍（较10.54倍的十年平均值低4%），而市账率则为1.1倍（较1.4倍的十年平均值低21%或1倍标准差）。如果企业营运回复常态及吸引的估值同时出现，该行可能会重新买入上述行业。

随着更多A股获纳入MSCI中国指数，加上美国预托证券在香港上市，相信投资者应把资产分配至中港股市，尤其是在标准普尔500指数远高于十年平均估值的情况下。

从宏观角度来看，在2020该行认为中国将放宽货币和财政政策，包括减息降准，减轻税务负担，以及批准地方政府进一步发行专项债券。另外，当局将透过放宽户口制度，实行“一城一策”，并维持房地产一级市场价格上的大致稳定，从而放宽房地产市场政策。中国政府亦支持在內地发展更开放的资本市场，并与东盟国家、欧洲和非洲建立贸易关系。联邦基金利率偏低的环境亦将有利新兴市场的表现。

展望第四季，人民币汇率的表现将取决于贸易战会否暂停，但这存在许多不明朗因素，而且会影响明年中国的经济增长速度，该行认为增速将介乎于6%至6.2%。如果贸易紧张局势暂缓的情况可持久（即无进一步升级，并撤销12月上调的关税），加上环球货币政策维持宽鬆，或可推动人民币在2020年第一季回升，继而支持中国的外部需求及商业信心。在这情况下，加上市场气氛转佳，相信美元兑在岸人民币可能突破7以下的水平。人民币走强普遍有利金融、房地产、航空和消费业，而人民币转弱则利好出口商及石油业等。

不过，如果中美双方未能在短期內达成第一阶段协议，可能对中国增长趋势带来更大的下行压力，因为关税进一步上调（即12月15日加征关税）或会对贸易及商业信心造成影响。在这情况下，由于出口放缓及资金流转差，在岸人民币兑美元可能进一步贬值，防守性行业在这个情况下将被看高一线。