【大行報告】信安: 若企業營運回復常態  港股估值吸引

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【財華社訊】信安環球投資(香港) 大中華區投資總監王曦發表報告指出,  香港市場價格已反映不少風險概況，有關指數的市盈率或市賬率全都處於或低於十年平均值。恒生指數的2020年預估市盈率為10.12倍（較10.54倍的十年平均值低4%），而市賬率則為1.1倍（較1.4倍的十年平均值低21%或1倍標準差）。如果企業營運回復常態及吸引的估值同時出現，該行可能會重新買入上述行業。

隨著更多A股獲納入MSCI中國指數，加上美國預託證券在香港上市，相信投資者應把資產分配至中港股市，尤其是在標準普爾500指數遠高於十年平均估值的情況下。

從宏觀角度來看，在2020該行認為中國將放寬貨幣和財政政策，包括減息降準，減輕稅務負擔，以及批准地方政府進一步發行專項債券。另外，當局將透過放寬戶口制度，實行「一城一策」，並維持房地產一級市場價格上的大致穩定，從而放寬房地產市場政策。中國政府亦支持在內地發展更開放的資本市場，並與東盟國家、歐洲和非洲建立貿易關係。聯邦基金利率偏低的環境亦將有利新興市場的表現。

展望第四季，人民幣匯率的表現將取決於貿易戰會否暫停，但這存在許多不明朗因素，而且會影響明年中國的經濟增長速度，該行認為增速將介乎於6%至6.2%。如果貿易緊張局勢暫緩的情況可持久（即無進一步升級，並撤銷12月上調的關稅），加上環球貨幣政策維持寬鬆，或可推動人民幣在2020年第一季回升，繼而支持中國的外部需求及商業信心。在這情況下，加上市場氣氛轉佳，相信美元兌在岸人民幣可能突破7以下的水平。人民幣走強普遍有利金融、房地產、航空和消費業，而人民幣轉弱則利好出口商及石油業等。

不過，如果中美雙方未能在短期內達成第一階段協議，可能對中國增長趨勢帶來更大的下行壓力，因為關稅進一步上調（即12月15日加徵關稅）或會對貿易及商業信心造成影響。在這情況下，由於出口放緩及資金流轉差，在岸人民幣兌美元可能進一步貶值，防守性行業在這個情況下將被看高一線。