利潤持續下滑，一品發展憑什麽靠七家火鍋店衝擊IPO?

原創

靠在中國香港經營七家火鍋店的一品發展集團控股有限公司（簡稱，一品發展），近三年收入維持在一億至兩億（港幣，下同）之間，就申請在港交所上市，這在A股是想都不敢想的，可見港交所對申請上市公司的包容性還是蠻強的。

具體看，一品發展這家公司的主營業務是一品雞煲火鍋，2016年至2018年收入分别為1.46億元、1.65億元和1.74億元，2018年前半年收入為0.80億元、2019年前半年收入為0.83億元。

這組收入數據雖然算不上多麽亮眼，但也保持了增長，如果再來結合淨利潤數據看，那就真不怎麽樣了，2016年至2018年公司淨利潤分别為0.31億元、0.27億元和0.23億元，2018年上半年為0.067億元、2019年上半年為0.069億元，淨利潤數據很穩定，穩定的下滑，淨利率由2016年的21.1%，下降至2018年的13.1%，2019年上半年僅為8.3%。

淨利潤數據相比營收數據可真差遠了，營收雖然增長慢但也保持了增長，淨利潤卻持續下滑，盈利能力持續下滑，這是為什麽呢？

費用佔比增加，無明顯下滑迹象

首先，我們來看公司毛利率，一般來說餐飲公司毛利率都不錯，變動也不會太大，因為餐飲公司的上遊供應商比較分散，上遊供應商的議價能力就會弱一些，這是餐飲行業普遍現象。

一品發展2016年至2018年的毛利潤分别為0.44億元、0.49億元和0.49億元，毛利率分别約為70%、70%和72%，毛利率數據還是不錯的，竟然出現了提升，對於毛利率提升原因，我們後面在結合公司營收數據再談。

可以明確的是，一品發展毛利率這一塊，不但沒有影響公司淨利潤和淨利率，反而提升了淨利潤和淨利率，那問題肯定出在費用或者其他支出上面了。

其他收入和公共事業開支這兩項在近三年雖然也有變動，但是，總體和營收變動差距不大，對公司淨利潤、淨利率產生不了太多影響。

重點在於員工成本、物業及設備折舊、其他開支和融資成本都出現了比較明顯上升，一品發展的員工成本在2016年的時候，佔總收入的21.0%，到2018年的時候佔總收入22.3%，2019年上半年進一步上升至25.6%；物業及設備折舊費用2016佔總收入的14.2%，到2018年的時候提升至15.5%，2019年上半年進一步上升至17.1%；其他開支2016年至2018年提升1.3個百分點；融資成本2016年至2018年提了約0.5個百分點，還有公司的稅賦近幾年也出現了比較明顯提升。

一品發展在近三年除過原材料之外，費用端只要是花錢的地方，佔比收入基本都在增長，這是不好的現象，餐營業有很重要的一項就是周轉要快，因為，門店租金和人工費用是持續增長的，以及餐具等折舊都是固定的，所以，運營效率跟不上，公司的利潤就出現問題了。

最後，我們再來看看公司營收增長與毛利率提升的關係。

持續的提價是利是弊？

一品發展對於2017年收入提升，解釋主要是銅鑼灣餐廳全年開始運營所致。如果除去這塊的影響，其他餐廳的收入基本保持穩定，另外，公司在當年上調了菜單價格，抵消了部分顧客光顧次數減少的不利影響。

2018年公司進一步上調菜單價格，使收入保持5.7%的增長。正是公司持續的上調產品價格，才使收入保持增長，毛利率得以提升，但是，這種持續提價是真的有利於公司業績嗎？

如果我們結合公司的費用端再去看，產品持續提價到底是利是弊，這個真很難說，因為，適當的提價是沒有什麽問題的，但是在公司費用佔比持續攀升，消費人群不再增加的背景下提價，這可能會影響消費者消費頻次，影響公司經營效率，使折舊、人員等費用出現佔比收入持續攀升，進而影響公司淨利潤。

更重要的是，持續的提價可能會流失一部分消費者，這是對於餐飲公司是非常不利的，因為，餐飲公司更 注重的是經營效率，並不是簡單的提價就可以解決問題，提價之後減少消費者是小事，減少消費者之後，費用端佔比下不來是大事，畢竟餐飲公司費用端開支佔到公司總收入的基數非常大。

整體看，一品發展近幾年經營上出現了問題，雖然一心主打高端火鍋，但其經營反饋回來的數據並不如意，而公司淨利潤數據更是持續下滑，到2019年半年度雖然有所好轉，但並不明顯。