股本回報率保持在30%以上,香港醫思醫療能否再度衝擊「港股100強」

日期:2019年10月6日 下午12:14作者:沈少鴻 編輯:彭尚京
股本回報率保持在30%以上,香港醫思醫療能否再度衝擊「港股100強」

引言:

香港醫思醫療集團(02138-HK)(下稱「香港醫思醫療」)曾以16%的總回報率斬獲2018年「港股100強」新股最具增長動力獎的第八名。

面對今年全球經濟復雜多變的形勢,香港醫思醫療能否以「新姿態」衝擊2019年「港股100強」的其他綜合實力榜單呢?

「收併購式」擴張,打造一站式綜合醫療服務平台

在未上市之前,香港醫思醫療是一家醫學美容企業,於2016年3月份上市後,通過併購的方式,將多家醫療服務機構及數碼營銷公司納為麾下,收購的企業涵蓋多個醫療服務細分領域,如醫療耗材、藥品、醫療儀器及設備,牙科醫療美容,醫療康復服務,以及疫苗等領域。一舉轉型為一站式綜合醫療平台。據弗若斯特沙利文報告顯示,按照2018年收入計算,香港醫思醫療已成為香港最大非醫院醫療服務供應商。

上市僅3年時間,香港醫思醫療便斬獲香港最大非醫院醫療服務供應商及入選「港股100強」新股最具增長動力獎的榜單。而這背後推動力,除了受醫療服務行業景氣度不斷提升外,公司的多項資本運作及戰略合作也起到至關重要的作用(如下圖所示)。截至2019年6月30日,自2016年上市至今,香港醫思醫療共有8筆重要的收購操作。這些收購資產均來自於醫療服務行業各大細分領域。最終,形成香港醫思醫療的四大業務分部,即醫療服務、美學醫療服務、美容及健康服務、以及護膚、保健及美容產品。

就醫療服務而言,該業務主要為客戶提供醫療服務(美學醫療服務及任何美容及健康服務除外)。截至2019年3月31日,醫療服務收入為5.228億港元,同比增長76.8%,佔總收入比重的28.5%,同比提升了5.9個百分點。

就美學醫療服務而言,該業務主要為客戶提供的醫美及牙科服務。 截至2019年3月31日,美學醫療服務的收入為8.35億元,同比增長46.8%,佔總收入45.5%,同比提升了2個百分點。

美容及健康服務而言,該業務主要為客戶提供傳統美容、理發及輔助保健服務。截至2019年3月31日,美容及健康服務的收入為3.99億港元,同比增長8.5%,佔總收入比重為21.8%,同比下滑6.4個百分點。

護膚、保健及美容產品而言,該業務主要為客戶提供護膚、保健及美容產品銷售服務。截至2019年3月31日,護膚、保健及美容產品收入為7900萬港元,同比增長5.9個百分點,佔總收入比重為4.3%,同比下滑1.4個百分點。

從業務分部收入佔總收入比重來看,香港醫思醫療收入來源雖多元,但整體的收入來源還是依託醫療服務和美學醫療服務兩大業務分部,這反映出公司未來在美容及健康服務及護膚、保健及美容產品兩大業務分部上仍有發力空間。

經營業績穩增,股本回報率保持在25%以上水平

隨著香港醫思醫療對醫療服務行業資源的整合,各業務間的協同作用也取得不錯的成效,經營業績穩步上行,盈利能力及盈利質量保持在健康的水平。

截至2019年3月31日,營業收入從2016財年的7.05億港元增至2019財年的18.37億港元,年復合增長率37.61%;歸屬股東淨利潤從2016財年的1.49億港元增至2019財年的3.61億港元,年復合增速為34.31%。從年復合增速及同比增速來看(如下圖所示),「收併購式」擴張,不僅使香港醫思醫療收入更加多元化,一定程度上也為公司經營業績穩增長提供了保障。

那麽,公司進行「收併購式」擴張,期間内的經營質量及盈利能力是否存在較大波動或者不佳的情況呢?

從盈利指標來看,香港醫思醫療的EBITDA淨利率為27.40%,較去年同期略有下滑,但整體仍保持在25%以上較高水準。同期淨利率為21.18%,保持在20%以上的水平,反映出期内盈利能力保持可觀的水平,並未受到收併購資產而帶來較大的盈利波動。

從資產運營指標來看,2019財年的總資產回報率為17.8%,較去年同期提升了30個基點,淨資產收益率為38.77%,較去年同期增加了3.85個百分點。從總資產回報率及淨資產回報率來看,香港醫思醫療的資產利用效率略有上升,反映出公司的資產經營管理水平在提升,也折射出公司盈利能力在提升。對此,不難看出,香港醫思醫療為何能在上市不久的後入選「港股100強」榜單的重要原因了。

除此之外,在經營質量穩步上行的形勢下,投資者比較關心的股本回報率也有不錯增長。截至2019年3月31日,香港醫思醫療投資回報率為33%,基本與去年同期持平,處於較高的水平。

結語:

從2016-2019財年來看,香港醫思醫療的業務穩步上升,主要依託「收併購式」擴張及近幾年醫美及醫療器械服務行業景氣度不斷上升的影響。

展望未來,受國民醫療消費支出的增加,以及年輕一代對醫學美容服務需求增長的驅動,醫美及醫療器械服務行業景氣度將有望保持上升態勢,作為香港最大非醫院醫療服務供應商將受惠於此。至於能否衝擊2019年度「港股100強」的其他綜合實力榜單?從上文財務解析及未來發展前景來看,只要接下來香港醫思醫療經營業績能保持穩增長的態勢,衝擊「港股100強」的實力是有的。

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