匯豐屈宏斌：民營經濟會是中國經濟持續增長新動力

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【財華社訊】2019中國首席經濟學家論壇舉行主題為「下半年中國經濟前瞻」的圓桌討論，由東方證券首席經濟學家邵宇擔任主持人，匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌、野村首席中國經濟學家陸挺、麥格理中國首席經濟學家胡偉俊、工銀國際首席經濟學家程實以及國泰君安研究所全球首席經濟學家花長春參與論壇討論。

對於今年全年中國GDP增長各位經濟學家有不同意見，但預料GDP增長均落在6.1%至6.4%區間。

匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌認為寬鬆的貨幣政策仍有空間且短期內有必要性，一方面因為宏觀經濟數據降至低點，表明經濟下行壓力大；另一方面G20峰會並為得到最好的結果，雖然中美雙方重啟談判，但關稅加碼風險猶存。「現在有政策空間就可加碼，包括定向加準和財政方面多做基建等，在未來兩個月內都是可以期待的」，屈宏斌說。他認為過去信貸寬鬆時前流到房地產行業，而這次是流向民營中小企，雖然現時效果不明顯，民營企業貸款和投資並未見回升，但相信政策力度加大會有效果呈現。

而野村首席中國經濟學家陸挺認為，目前來看下半年的政策方面面臨不確定性大，主要因為政府或會有「摩擦升級」和「摩擦不升級」的兩套應對方案。若「貿易升級」，則貨幣政策力度會較大，不排除人民幣幣值方面的變化，而財政政策上，發力力度或會加大，包括無論在舊城改造還是基建等方面。不過他認為，目前所面臨的問題是投資回報在過去明顯下降，因此當務之急是要找到提升投資回報的方法。

但麥格理中國首席經濟學家胡偉俊有不同看法，他認為降準和降息在中國政策裡並不具有重要性。而作為中國經濟三大驅動力的基建、房地產和出口，料未來基建和房地產會有所發展。

對於未來中國經濟發展趨勢，工銀國際首席經濟學家程實認為「抓一手好牌也要會打好牌」，中國需要思考的問題是如何實現政策優化搭配，而這需要適應中國經濟的複雜程度。「複雜在於兩個緯度，短期來看，我們在滯的同時又面臨脹的壓力；長期來看我們正經歷減速和增質並行的階段」，程實說。他認為政策搭配的方向細節很明確，財政政策更多聚焦於經濟增長的托底，防止經濟減速不至於失速，政策的方向是保持短期「脹」的壓力不至於轉化為更大的風險。

對於中國未來經濟持續增長的動力，屈宏斌認為，「中國最有潛力和可持續發展的最終還是民營經濟」，認為定向降準流向中小民營企業是政策的改善。他又指出中國的銀行業經營模式在過去十年有所倒退，「現在的銀行做生意是典當式的，不見磚頭不貸款。真正依賴信用，要看企業的現金流、企業未來的增長潛力，以這個作為信用發放貸款，這個現在比較難。」不過他認為雖然短期內比較困難，民營企業群體長期以來面臨的三大瓶頸，融資難、融資貴，市場准入以及政策方面帶來的歧視，但若進行轉型在邊際上有所改善，則會找到新的經濟持續增長動力。

而在此一經濟環境背景下，程實認為「股市不是經濟增長的晴雨表，但是經濟增質的晴雨表」。他認為目前中國經濟增長面臨減速但質量上升的時期，隨著市場開放度提升，會帶來中國資本市場的新機會。他又認為在具體投資版塊上，圍繞中國硬核科技實力崛起和中國消費中心下沉兩大主題會是代表中國經濟未來10至20年增長的行業方向。