最高募资98.41亿港元，头部券商申万宏源赴港IPO

原創

日期：2019年4月16日 上午10:54作者：李长祥 編輯：李雨谦

前言：

4月12日，申万宏源（06806-HK）在港交所开始公开招股。据悉，招股价范围在3.63港元/股至3.93港元/股，计划发行25亿股，集资总额为90.90亿港元至98.41亿港元。以集资总额来算，申万宏源将成为今年以来港股市场最大的IPO。

从2018年11月，申万宏源正式公告启动赴港上市以来，仅仅5个月时间，申万宏源便已通过港交所上市聆讯，并定于2019年4月26日正式挂牌上市。

近年来，内地头部券商扎堆登陆港股，目前已有11家券商完成“A+H”股上市。有市场分析认为，多家大型券商紧锣密鼓开展融资计划，是为科创板项目准备充足的跟投资金。

港股市场多数汽车股上涨，但涉及4S店业务的汽车股下跌。其中，永达汽车(3669.HK)跌3.4%，正通汽车(1728.HK)、中升控股(0881.HK)和美东汽车(1268.HK)均跌近2%

千亿券商赴港IPO，引入13位基石投资者

据悉，申万宏源IPO国际配售部分占新发行股份比例94%，香港发售部分占6%，将于4月18日定价，4月26日挂牌上市。

此次发行共引入13位基石投资者，共计认购8.29亿美元的股票，按建议招股价范围中间价3.78港元计算，基石投资者认购股份比例占新发行股份的69%。

而在13家基石投资者中，工银资管出资最多，认购3亿美元。此外，另有8家中资保险公司：华夏人寿保险出资1亿美元，中国人寿保险(集团)出资8000万美元，中国再保险(集团)和新华人寿保险各出资5000万美元，以及太平人寿保险、长江养老保险、太平洋资产管理和中国人保（601319）都参与认购。

4月11日收盘后，申万宏源（000166-SZ）A股市值约为1253亿元人民币，是少有的几家内地市值破千亿的头部券商股。

申万宏源集团2018年营业收入152.77亿元，同比增长14.29%，归母净利润41.6亿元。根据东方财富网数据显示，截至4月15日，20家上市券商公布企业年报。其中，营收破百亿的上市券商共有7家，申万宏源排名第四；归母净利润破10亿的券商共7家，申万宏源排名第四。

分季度来看，该公司分别实现营业收入28.2亿元、31.95亿元、32.91亿元和59.11亿元；实现归属净利润9.93亿元、10.73亿元、12.46亿元和8.49亿元。

具体到业务收入结构，2018年申万宏源实现手续费及佣金净收入54.73亿元，占比营业收入比例为35.2%.其中，投资银行业务手续费为8.76亿元，经纪业务、资管业务手续费净收入分别为32.62亿元和11.99亿元。

值得一提的是，申万宏源2018年利息净收入同比大幅上升91.86%至33.57亿元，占营业收入比例升至21.97%。

随着公开发股的进行，申万宏源也将顺利成为第12家A+H上市券商。

根据公告所披露的信息，此次申万宏源所募资金中，在扣除发行费用后，将全部用于公司及子公司增加资本金、补充营运资金，推动境内外相关业务发展。

实力型老牌券商，证券业务创新龙头

招股说明书显示，截至最后实际可行日期，中央汇金直接持有申万宏源已发行的总股本约22.28%，中国建投持有申万宏源已发行的总股本约29.27%，中央汇金资产管理有限责任公司持有申万宏源已发行总股本约0.88%，光大集团持有申万宏源已发行的总股本约4.43%。

而中国建设、中央汇金资产管理、光大集团均是由中央汇金100%控股，或绝对控股。换言之，申万宏源是由中央汇金控股的实力型名牌券商。

作为内地证券行业发展的亲历者和见证者，申万宏源多次担当行业创新的龙头角色，特别是在新三板和创新板的业务实践中。

2006年12月，申万宏源参与新三板首批定向发行（中科软）；2009年，申万宏源承销保荐了第一家新三板转板IPO公司久其软件；2010年，申万宏源建立了首家覆盖新三板的研究机构；2012年10月，申万宏源直投第一笔新三板投资；2012年12月，申万宏源设立了国内第一只新三板基金；2013年9月，申万宏源最早发布新三板估值体系；2014年8月25日，作为首批展开做市业务的做市商，申万宏源做市部门完成全市场首笔做市成交，并在此之前参与制订做市交易规则……

随着内地证券行业由增量市场转变为存量市场，2018年以来，申万宏源也正在谋划为市场提供更好地综合金融服务，公司业务重心也逐渐发生变化。

目前，围绕着金融科技战略布局，申万宏源着力推动互联网、大数据、人工智能同公司业务的深度融合，提升客户服务质量及公司竞争力。此外，公司在资产证券化、MOM等创新业务方面同样加大战略投入。

3月28日，申万宏源研究所在上海举办“科学估值，创造价值”科创板专题研讨会，就6大领域公司分别该如何估值，乃至亏损公司如何估值，给出了一套“全体系”的估值方法。

申万宏源预期，未来会有更多的金融创新产品首先应用在科创板。

科创板上市公司将集中在集成电路、人工智能、生物医药、航空航天、新能源汽车等关键重点领域。而随着更多的政策措施执行，科创板交易有望进一步活跃。

从券商角度来分析，争夺大型优质的科创板项目，需要消耗较多的资本金。这已不仅是投行之间的角逐，更是券商资本金的博弈。

布局大湾区，打造国际知名的内地品牌券商

致力于维持内地证券业务领先地位之外，此次赴港上市，申万宏源更可以把握粤港澳大湾区战略之契机，发力成长为国际领先的知名金融服务商。

近期，国务院印发的《粤港澳大湾区发展规划纲要》（以下简称“规划”）中，对大湾区建设的整体规划进行了布局，希望粤港澳大湾区能够对国家经济发展和对外开放起到重要的支撑引领作用，未来将成为推动我国经济增长的新引擎。

 《规划》中，明确提出要建设国际金融枢纽，发挥香港在金融领域的引领带动作用，打造服务“一带一路”建设的投融资平台；大力拓展直接融资渠道，依托区域性股权交易市场，建设科技创新金融支持平台；推进金融市场互联互通机制建设，要求深化对外开放力度，进一步提升内地资本市场国际化水平。

要实现大湾区内金融市场的互联互通，要求在金融管制上的进一步放松。而随着政策红利的进一步释放，直接融资渠道的拓展，融资范围的扩容，将为有实力的内地券商走向国际，拓展海外业务提供便利。

而随着港澳资本走进来，大湾区内地资本走出去，资本市场对外开放的广度和深度都将进一步扩大。在深耕资本市场的角逐中，综合实力强劲的头部券商竞争优势更加明显。

此外，《规划》要求加快国家自主创新示范区与国家双创示范基地、众创空间建设；支持重大科技基础设施、重要科研机构和重大创新平台在大湾区布局建设。

可以预见的是，未来，随着区内科技创新型企业发展以及基础设施建设面临融资需求，大湾区内券商的融资范围，盈利空间都将进一步扩大。而借助赴港IPO上市，凭借自身的强劲实力，申万宏源或将迎来新的跨越式发展。

结语：

随着证券行业新一轮政策红利的释放，科创板正在加速推进，券商所扮演的角色越来越重要。以券商为代表的金融+金融科技将是未来资本的重要主线，从资本角度讲，看好券商板块，特别是头部实力券商的长期投资价值。

当然，赴港上市对于申万宏源而言只是拓展海外市场的第一步。面对国际实力型券商的竞争，申万宏源以及其他的内地有实力券商需要不断提升自己的业务创新能力，真正地为国家“一带一路”战略保驾护航。