别只盯利润增速，看看华能新能源的其他指标

原創

打开华能新能源2018年报，发现一张有趣又可爱的图：

由图可看出华能新能源或许是以绿色新能源为动力，强调人与自然的和谐统一。

从华能新能源业务构成看，风力和太阳能发电确实属于新能源，是国家和人们理想中的能源。站在能源结构转型的时代节点，华能新能源确实也分享到了新能源这场“盛宴”，近些年来业绩节节攀升，资本市场上的市值也突破了100亿港元。

所以说，这是一个有前景的行业。进入2019年4月份，可再生能源企业已经全部发布了2018年的业绩报告，华能新能源在2018年的业绩表现如何？让我们来看一下。

利润提升受阻，但业绩整体稳健

根据业绩报，华能新能源2018年实现收入116.503亿元(人民币，下同)，同比增长10.4%。公司权益股东应占净利润30.864亿元，同比增长2.5%。董事会建议派发末期现金股息每股普通股人民币0.044元(含税)。

相对于其他风电上市企业，华能新能源2018年的业绩表现并不亮眼，尤其是利润增速远逊色于行业其他龙头龙源电力(00916-HK)和华电福新(00816-HK)。

2012年以来，受我国风电行业弃风限电形势严峻以及竞争等因素影响，风电企业利润承压。2017年到目前，弃风率有所改善，风电企业业绩整体趋于平稳。华能新能源2018年净利润增速大幅放缓，实际上是由于公司全年人员开支和其他经营开支中计提项目减值影响增速较快，影响了利润提升。年内，因规模的扩大和更多项目的投入运营，华能新能源员工成本增加21.4%至9.25亿元，占了其净利润的近3成。2018年计提在建工程减值损失4.190亿元，同比增加逾1倍，这也是年内公司净利润增速受阻的原因之一。

整体看，华能新能源业绩还是很稳健的，无论是营收、净利润，还是资产总额，都保持着平稳上升的态势。

弃风率等指标持续改善

业绩数据不理想，不代表华能新能源就此止步不前。

从行业关注的弃风率来看，华能新能源弃风率已下降至业内低点。年内，华能新能源弃风率下降2.3个百分点至6.0%，低于7.0%的全国平均值。2019年，我国将加快优化能源结构。有赖于政策推动、网架改善及市场机制的不断完善，可再生能源消纳形势将持续向好，限电量及限电比例有望进一步双降，华能新能源弃风率也将会继续下降。

风电利用小时方面，随着近些年来行业整体弃风限电的改善，华能新能源风电加权平均利用小时数同比提升了7.3%至2234小时，创出5年以来新高，高于2095小时的全国平均值，也高于行业龙头龙源电力的2209小时以及老二大唐新能源的2096小时的平均值。

其中，华能新能源的装机容量大省内蒙古(占比20.6%)、云南(占比9.3%)和山东(占比8.6%)年内风电加权平均利用小时数分别同比增加10.5%、10%及7.4%，从而带动了公司整体的风电加权平均利用小时数。作为弃风大省，内蒙古的弃风率一直处于高位，目前仍有10%的弃风率。但内蒙古在风能和太阳能资源方面拥有得天独厚的优势，政府对内蒙古的贫困政策，对新能源发展是一个利好，弃电量将会继续有所改善。华能新能源2018年在内蒙古新增51.5兆瓦装机容量，达到220兆瓦，该新增产能将在2019年可贡献盈利。

从布局看竞争力

随着大规模弃风现象得到了有效遏制，风电企业若像2017年和2018年一样在2019年通过弃风的改善来拉动恢复式增长已经不太现实了。那么，目前风电企业要实现风电发电量的快速增长，就要回归到风资源的布局和生产成本、融资成本等方面有无优势了。

从上图看，华能新能源全国范围内的风电业务规模布局不及龙源电力和大唐新能源，但是2018年的总发电量高于大唐新能源。老大龙源电力其风资源规模最大，且分布最为合理，风能资源丰富的省份已经全部覆盖了，另外背靠一个强大的大股东“中国神电集团”，实力不可忽视，华能新能源与龙源电力还存在差距。

华能新能源全国风电业务布局不如龙源电力和大唐新能源，总发电量却不少，是业绩稳健上升的助推器。原因是华能新能源的风资源主要分布在弃风低的省份，风电项目更多集中东北、华北和华东这些受弃风限电影响较低的地区，从其行业领先的风电加权平均利用率可看出封资源区域优势带来的效益还是不错的。

综上，华能新能源体量和全国布局落后于龙源电力和大唐新能源，但风资源的布局相当合理，且自由现金流较为充沛，竞争力强。随着弃风率改善带来的效益影响减弱，有资源和资金上的优势让华能新能源在2019年还是挺让人期待的。

港股百强：

华能新能源在2013年-2018年的复合年增长率达14.5%，整体业绩可圈可点。即将在2019年5月24日(星期五)深圳中洲万豪酒店举办的「港股100强」颁奖典礼中，凭借良好业绩的华能新能源能否成功入围？答案很快便会揭晓。