【大行報告】中原證券策略研究：牛市可行性分析

中原證券指出，從盈利周期來看，目前所處的盈利周期位置符合歷年3-4年周期谷底的時點位置，在政府減稅降費，甚至繼續降準等政策的助攻下回升趨勢可期；從庫存周期來看，主動去庫存期從2018年8月開啟，到2019年3月已過去7個月的時間，而根據歷史經驗，主動去庫存平均持續時間大約是8個月，按與經濟周期的對應關系來看，主動去庫存對應經濟衰退期，下一個被動去庫存則對應著經濟覆蘇期。以此來看，經濟覆蘇期為期不遠，盈利回升疊加政策的持續利好產生的戴維斯雙擊，下一輪大盤的反彈很可能就牛市了。

配置策略上，1）經濟轉型期，無論從產業轉型升級還是市場投資者結構的變遷來看，龍頭股的優勢愈加顯著，且估值低位相對發達市場性價比突出。2）大類行業方面，投資驅動效應減弱，周期股不如前兩輪牛市漲幅居前，取而代之的是順應經濟發展潮流的消費服務類和科技類成長股的結構性機會最值得挖掘。