【大行报告】工银国际：全球经济呈现下行压力 避险情绪利好投资级债

【财华社讯】工银国际发表研报指，欧央行议息会议明显偏鸽，推迟加息至最早2020年，同时重新启动新一轮定向长期再融资操作，超出市场预期，使得欧元大幅下挫。尽管美国2月份非农数据大幅不及预期，但受到欧元大幅下跌的推动，美元指数上周仍录得超过0.9%的涨幅，在这样的背景下，两岸人民币汇率兑美元汇率均下跌近0.3%。

研报称，上周，银行间流动性较为充裕，人行回笼了较多的资金，不过短期限银行间市场利率仍有较明显的下行。长短期限国债收益率则涨跌互现。周末，人行行长在答记者问时称降准仍有一定的空间，虽然中美贸易谈判取得进展使得市场风险偏好有所抬升，不过为支持宏观经济企稳，该行认为，后续降准甚至降息仍可以期待，总体而言，利率债市仍面临较为有利的环境。

研报还指，当前我国债券市场违约率并不高，人行也称债券违约是正常的情况，这也显示监管层对于债市违约的容忍度在上升。

离岸市场方面，上周10年期美国国债收益率下行约12个基点至2.63%，主要是因为市场担忧全球经济呈现下行压力。美国2月非农就业数据远低于市场预期，而上周四欧洲央行议息的结果反映其对于经济前景不乐观，并将延迟加息的步伐以稳定经济。另一方面，美联储主席鲍威尔表示经济增长放慢和通胀仍在较低的水平，缩表新细节快将公报，美联储或将于2019年底停止主动缩表，建议投资者加长中资美元投资级企业债的久期。

在一级市场，中资美元债券发行规模(21.3亿美元)有所放慢，发行人观望欧洲央行议息和两会细节。二级市场方面，中资美元债高收益债利差因避险情绪走阔23个基点，而高评级债利差则小幅收窄2个基点。中央政府工作报告宣布2019年地方政府专项债的额度将提高41%至人民币2.15万亿元，该行相信，这可以减轻地方政府的部分财政负担。