【大行報告】工銀國際：全球經濟呈現下行壓力 避險情緒利好投資級債

【財華社訊】工銀國際發表研報指，歐央行議息會議明顯偏鴿，推遲加息至最早2020年，同時重新啓動新一輪定向長期再融資操作，超出市場預期，使得歐元大幅下挫。儘管美國2月份非農數據大幅不及預期，但受到歐元大幅下跌的推動，美元指數上週仍錄得超過0.9%的漲幅，在這樣的背景下，兩岸人民幣匯率兌美元匯率均下跌近0.3%。

研報稱，上週，銀行間流動性較為充裕，人行回籠了較多的資金，不過短期限銀行間市場利率仍有較明顯的下行。長短期限國債收益率則漲跌互現。週末，人行行長在答記者問時稱降準仍有一定的空間，雖然中美貿易談判取得進展使得市場風險偏好有所擡升，不過為支持宏觀經濟企穩，該行認為，後續降準甚至降息仍可以期待，總體而言，利率債市仍面臨較為有利的環境。

研報還指，當前我國債券市場違約率併不高，人行也稱債券違約是正常的情況，這也顯示監管層對於債市違約的容忍度在上升。

離岸市場方面，上週10年期美國國債收益率下行約12個基點至2.63%，主要是因為市場擔憂全球經濟呈現下行壓力。美國2月非農就業數據遠低於市場預期，而上週四歐洲央行議息的結果反映其對於經濟前景不樂觀，併將延遲加息的步伐以穩定經濟。另一方面，美聯儲主席鮑威爾表示經濟增長放慢和通脹仍在較低的水平，縮表新細節快將公報，美聯儲或將於2019年底停止主動縮表，建議投資者加長中資美元投資級企業債的久期。

在一級市場，中資美元債券發行規模(21.3億美元)有所放慢，發行人觀望歐洲央行議息和兩會細節。二級市場方面，中資美元債高收益債利差因避險情緒走闊23個基點，而高評級債利差則小幅收窄2個基點。中央政府工作報告宣佈2019年地方政府專項債的額度將提高41%至人民幣2.15萬億元，該行相信，這可以減輕地方政府的部分財政負擔。