交通银行：PPI跌至29个月低位  工业领域或现通缩

【财华社讯】交通银行金融研究中心就1月通胀表现发表报告。1月CPI和PPI同比涨幅收窄。CPI连续3个月下降到1.7%，为近14个月低点；PPI大幅回落到0.1%，为近29个月低点。物价水准显着走低，表明內外需求较弱，近期可能出现阶段性工业领域通缩。

食品价格涨幅收窄是CPI下降的主要原因。1月食品价格同比上涨1.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点。春节消费旺季带动食品价格环比回升，但力度不强，远低于去年同期环比涨幅。受生猪供应增加和疫情的影响，猪肉价格环比下降，同比跌到-3.2%。鲜菜和鲜果价格保持增长态势，但同比涨幅有所收窄。非食品价格涨幅与上个月持平，车用燃油价格进一步下降，而假期消费带动旅游、文化和娱乐类价格上升。剔除食品和能源的核心CPI上涨1.9%，涨幅比上个月略有上升0.1个百分点，整体走势平稳。

PPI继续大幅下降，生产资料价格涨幅跌入负值。PPI环比连续3个月负增长，同比涨幅为2016年9月以来的最低。PPI下降主要是生产资料价格下跌所致，生产资料价格同比-0.1%，近29个月首次跌到负值。生活资料价格同比上涨0.6%，走势相对平稳。內外需求走弱压力较大，工业生产明显放缓。前期价格大幅上涨的上游行业价格已经显着回落，工业企业利润增速可能负增长，经营压力或将加大。

近期可能出现阶段性工业领域通缩，宏观政策应积极应对。受需求走弱影响，2019年我国通胀水准可能整体走低，CPI同比将回落至2%以內。由于核心CPI运行平稳，不必担心消费价格剧烈波动，通胀不是经济运行的主要矛盾。工业需求减弱、生产放缓，近几个月PPI跌入负值的可能性较大，阶段性工业通缩难以避免。宏观政策逆周期调节力度加大，基建补短板进度加快，保持市场流动性合理充裕，有助于改善市场需求，将支撑PPI逐渐走稳。中美贸易谈判存在不确定性，将对经济运行和工业生产带来影响。如果外部环境压力不减，工业通缩可能会持续较长时间；如果中美贸易谈判取得积极成果，內外需求状况改善，可能推动PPI在二季度后回升。