美國孳息曲線倒掛是經濟衰退徵兆？ 祈連活：無知！

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【財華社訊】2018年環球金融市場驚濤駭浪，除了手持美元現金外，其他投資資產差不多全軍覆沒報虧。景順首席經濟師祈連活（John Greenwood）分析箇中原因之一，是美國部分孳息曲線倒掛，被市場解讀為美國經濟衰退即將到來。不過祈連活認為這樣簡單將兩者關係䦦戒連起來，是「無知」的表現！

祈連活1月10日在記者會上表示，美國孳息曲線倒掛與經濟衰退，並沒有直接必然關係。其他導至金融市場大幅波動原因，還包括市場過度擔憂通脹上升，以至美聯儲局採取進取的加息政策；以及勞動市場將導至通脹上升的誤解。

還有中美爆發貿易戰，大幅提高了商品進口關稅，擔憂引發經濟衰退。因為1931年世界經濟大衰退前，亦曾出現大幅上調關稅，他強調當年真正導至衰退原因是貨幣信貸急速崩潰，而非關稅提高。

展望2019年，他預期美國逼近史上最長擴張周期及溫利通脹，將繼續引領環球經濟繼續增長；今年美國經濟增速估計達2.6%。2019年金融市場亦將較為平靜，料美國加息約兩次，加息步伐放緩，聯儲局應為美國經濟未來幾年持續擴張做好準備。

至於中國市場，2019年中國實質國內生產總值或將進一步放緩，中國經濟增長和通脹放緩，與貨幣供應增速一致。他表示，中國經濟體已緊追西方發達國家，經濟體量更具體量和複雜性，經濟增速亦自然放慢下來。該行預測2019年中國經濟增速為6.3%。中國近期推出多項措施刺激經濟，祈連活認為降準降息等貨幣政策的效應，正在減弱，原因是外圍因素令中國擁有龐大的經常賬盈餘已不復再，人民幣亦見疲弱。他認為更有效是推出財政政策，降低個人稅務及費用，降低對國企的隱性支付，藉提高個人消費重構經濟再平衡。

人民幣雙方波幅加大，祈連活認為無論人民幣升值、貶值，相信港元仍與美元掛鈎，在聯匯範圍內上落。

東亞整體前景將受到貿易緊張局勢加劇及環球增長下行風險的影響。歐洲方面，央行終止資產購買政策或帶來通縮風險，而英國企業將繼續凍結資本開支及暫緩招聘計劃。英國脫歐在即，他認為即使在沒有協議下硬脫歐，對英國前景亦不會太過悲觀，因為與歐洲有業務往來的英國企業，只佔整體約8%，實質影響不是太大。

文：周燕芬