【大行報告】中泰證券：蘇寧及永輝入局社區團購 爭搶其裂變式流量

中泰證券發表研報指，蘇寧易購(002024-CN)家電零售已形成寬闊護城河，全渠道多業態精耕智慧零售生態圈，開啓規模發展新篇章，維持買入評級;新寶股份(002705-CN)三季度業績靓麗，公司盈利能力穩健提升，看好公司的業績增長和長期投資價值，維持買入評級;家家悅(603708-CN)供應鏈優勢漸顯，拓展西部區域步入加速擴張期，維持買入評級;及永輝超市(601933-CN)生態體系漸成，雲創出表後以更清晰的業務佈局發力新零售，維持增持評級。

研報指出，蘇寧易購年貨節發佈會上宣佈將在2019年1月18日上線社區拼團服務，將在全國超過70座城市全面打造社區「共享冰箱」和「共享廚房」。無獨有偶，調整了股權架構的永輝超市，目前雲超板塊也開始集中發力新零售，目前也在深圳、廣州等地試水社區團購業務。隨著社區、社群的崛起，社區團購因為其裂變式流量、較低的獲客成本，獲得資本看好。永輝和蘇寧在供應鏈方面具有優勢，發展社區拼團業務可以依託供應鏈資源獲取更多的流量和客源。

但是社區團購也存在一定的隱憂，在消費選擇多樣的一二線城市，兩頭補貼的社區O2O在資本退燒後註定無法長久。所以對於後020時代的社區團購來說，如何用性價比覆蓋履約成本的增加、線下消費體驗的缺失，如何將社區流量有更好的留存和轉化、以及如何將城市間分散的消費群進行標準化的運作，都是需要長期探索的難點。

本週投資組合為蘇寧易購、新寶股份、家家悅、南極電商。建議重點關注步步高、中百集團等;產品型零售企業關注開潤股份、飛科電器;百貨重點關注王府井、重慶百貨、天虹股份、銀座股份等。維持商業貿易行業增持評級。