稀有金屬：「萬物電驅」時代的硬通貨

一輛新能源車跑得更遠，一台機器人動作更精準，一架 eVTOL 飛得更穩，一座 AI 數據中心運轉更高效，背後都離不開同一類關鍵材料：稀有金屬。它們看似處在産業鏈上遊，卻決定了電池、電機、半導體、光通信等核心環節的性能邊界。隨著新能源、機器人、低空經濟和 AI 硬件共同走向電氣化、輕量化和高功率密度，稀有金屬正在從傳統資源品，變成未來産業競爭中的底層硬通貨。

從電池到電機，未來産業為何離不開稀有金屬？

從機器人到低空經濟，從 AI 算力到新能源車，不同産業背後對應的其實是同一條邏輯——設備越來越電驅化，對高性能材料的要求越來越高。機器人需要稀土永磁材料提升伺服電機性能，eVTOL 需要輕量化電機和高能量密度電池，AI 數據中心則離不開镓、鍺、铟等半導體和光通信材料。稀有金屬已經不只是上遊資源品，而是未來産業的重要材料基礎。

圖：稀有金屬在未來技術領域的應用至關重要

稀有金屬覆蓋新能源、高端制造、半導體、軍工等多個方向，産業鏈貫穿資源開採、冶煉分離、功能材料以及終端應用。鋰、钴等能源金屬對應動力電池，钕、镨、镝等稀土金屬對應永磁電機，镓、鍺、铟等稀散金屬則與半導體和顯示産業密切相關。産業越往高效率、高功率密度和輕量化方向演進，對稀有金屬的依賴就越深。

圖：在資源産量上我國在多個品種上遊絕對優勢

數據來源：SMM，Wind，Bloomberg

更重要的是，中國在多個關鍵品種上具備較強産業基礎。镓的中國全球産量佔比達到 98%，鎢達到 82%，鍺、銻、铟等品種也在全球供給中佔據重要位置。同時，在鋰鹽、硬質合金、光伏鎢絲、ITO 靶材等深加工環節，中國同樣具備較強制造能力。資源端與制造端能力的結合，也使中國在全球稀有金屬産業鏈中佔據重要位置。

短期看供需：需求增長正在快於供給釋放

如果說前面的邏輯回答的是「稀有金屬為什麼重要」，那麼當前市場更關注的，則是供需格局正在發生的變化。隨著新能源車、儲能等需求持續增長，部分稀有金屬正在進入需求增速快於供給釋放的階段，能源金屬表現尤為明顯。

圖：全球鋰供給增量有序兌現（萬噸 LCE）

數據來源：CNESA，東吳證券研究所，公司公告，國聯民生證券研究所

全球鋰供給近年開始有序增加。本輪鋰供給增量，主要源於 2021 年鋰價快速上漲後企業加大資源佈局，資本開支高峰集中在 2023—2024 年，新增産能從 2024 年開始才陸續釋放。供給端雖然在增長，但資源開發、礦山建設和冶煉加工往往需要較長周期，因此新增供給釋放節奏相對平緩。

圖：儲能電池需求的增速更快

數據來源：CNESA，東吳證券研究所，公司公告，國聯民生證券研究所

相比供給端，需求側儲能的爆發增速更快。隨著全球新能源建設推進以及多國儲能支持政策持續落地，儲能需求進入快速增長階段。CNESA 預計，2035 年全球儲能裝機容量有望達到 1414—2885GW，較當前裝機量增長 8—17 倍。供給有序釋放，但需求增長更快，也使能源金屬供需格局持續趨緊。

除鋰之外，稀土同樣體現出供給約束與需求增長並存的特徵。一方面，國内稀土總量調控和全産業鏈監管持續推進；另一方面，新能源汽車、風電、工業機器人等下遊需求仍保持增長。2024 年全球稀土消費結構中，永磁材料佔比達到 52%，新能源汽車已成為稀土磁材重要的下遊應用之一。在需求擴張與供給約束並存的背景下，相關供需變化仍值得持續跟蹤。

長期看戰略價值：稀有金屬的重要性正在提升

如果說短期景氣更多來自供需變化，那麼從更長期維度看，稀有金屬的重要性還來自其在全球産業鏈和戰略資源體係中的位置。

圖：1990-2020 年間中國直接+間接稀土出口合計佔比 62%

數據來源：Ling Shao, Tracing China’s unseen rare earth exports that sustain global consumption，Cell Reports Sustainability

過去三十年間，中國承擔了全球主要的稀土供給。1990至2020 年間，中國稀土總開採量約 254.1 萬噸，其中，中國最終稀土消費量佔38%，稀土直接出口量佔38%，通過下遊制造品形式實現的間接出口量佔24%。也就是說，中國稀土開採量中，直接和間接服務於海外需求的部分合計達到62%。

圖：中國稀土元素出口的最大目的地是美國、日本

數據來源：Ling Shao, Tracing China’s unseen rare earth exports that sustain global consumption，Cell Reports Sustainability

更關鍵的是，稀土並不是「有礦就夠了」。從開採、冶煉分離，到稀土金屬、稀土永磁和回收利用，每一個環節都涉及工藝、環保、認證和規模化能力。當前全球除中國外，其他國家和地區在稀土全産業鏈商業化能力上仍存在一定短板。與此同時，稀土永磁材料不僅廣泛用於新能源車、風電和機器人，也與軍工、航空航天等領域密切相關，其戰略屬性持續提升。

從更長期的産業趨勢看，人形機器人、低空經濟、AI 等未來技術的發展，也在進一步提升對稀有金屬的需求。未來産業對靈活性、集成化和電氣化水平要求更高，相應地，對於永磁材料、能源金屬等稀有金屬的應用量也會明顯提升。新能源車、機器人、AI 硬件等新需求持續擴張，疊加全球産業鏈安全訴求提升，稀有金屬的戰略價值正在被進一步關注。

對於關注稀有金屬主題資産配置價值的投資者，指數化産品提供了一種相對透明、分散的參與方式：

易方達中證稀有金屬主題ETF（561050）跟蹤中證稀有金屬主題指數，該指數以業務涉及稀有金屬採礦、冶煉及加工的上市公司證券為樣本，覆蓋鋰、稀土、钴、鎢等細分領域。行業分佈上，指數主要聚焦鋰（18.1%）、稀土（14.1%）、其他小金屬（11.7%）、銅（9.8%）及鎢（8.3%）等方向，整體更偏向具備戰略資源屬性與高景氣的稀有金屬領域（數據截至2026年4月30日，依據申萬三級行業分類）。投資者可結合自身風險承受能力、投資期限及資産配置需求，審慎關注相關産品的配置價值。

内容來源：有連雲