連漲6周後首現分歧，科創芯片回調是危是機？佰維存儲跌超8%，科創芯片ETF匯添富(588750)寬幅震蕩一度跌3%!"算力網"來襲，哪些環節將受益?

5月19日，A股市場震蕩回調，科創芯片板塊承壓。截至10:17，科創芯片ETF匯添富（588750）低開低走，寬幅震蕩，早盤一度跌3%；數據顯示，科創芯片ETF匯添富（588750）標的指數自4月初以來連漲6周，本周為首次出現回調，本周以來截至今日（5.19）盤中，科創芯片指數本周兩個交易日内小幅回調0.48%。

科創芯片ETF匯添富（588750）標的指數成分股多數回調，佰維存儲跌超8%，源傑科技、瀾起科技等跌超4%，寒武紀、海光信息等回調，芯原股份漲超2%，拓荊科技、中微公司等沖高。

【科創芯片ETF匯添富（588750）標的指數前十大成分股】

截至10:19，成分股僅做展示使用，不構成投資建議。

【科創芯片板塊波動劇烈，什麼情況？】

科創芯片板塊今天大幅回調，或由「外部宏觀利空+資金獲利了解情緒」所致：

美債收益率再上行、通脹擔憂與油價反彈擡升全球風險資産的分母壓力，科技長久期資産估值被動壓縮。

前期科創與電子半導體累計相對收益居前、擁擠度上升，獲利盤在關鍵時間窗（海外大廠業績與開發者大會前）選擇降槓桿、去擁擠。

總的來看，短期調整不改長期趨勢，特別是近期科創芯片催化豐富，再次強調了其高景氣趨勢。

近期，科創芯片迎來「三重催化」共振——一是國家算力網被提升至與水、電同級的公共基礎設施，全年「六網」投資規模預計超7萬億元，「十五五」期算力網累計投資或超2萬億元，為國産算力與上遊鏈條提供明確的「政策+資金」錨；二是國産AI芯片加速落地；三是大模型叠代與Token爆發、國産模型深度適配國産算力，訓練與推理雙側需求共振，進一步放大上遊芯片與設備材料的業績彈性。

【「算力網」來了：當算力成為「水電煤」，科創芯片板塊迎來「政策+資金」雙重催化】

政策加碼算力網！本月，重要會議提到，要「加強水網、新型電網、算力網、新一代通信網、城市地下管網、物流網等規劃建設」，將算力網和水、電等公共基礎設施放在同等重要的位置。此前，新五年規劃中也有專門表述：「要構建多層次算力設施體係和全國一體化算力網」。「六網」是新五年規劃109項重大工程的核心，承載超7萬億元投資規模。

國投證券指出，建設國家算力網，自主可控的國産算力有望擔負起核心供給力量，龐大的投資規模和建設需求或將帶動國産算力産業鏈快速發展壯大。（來源於國投證券20260517《國家算力網建設和大廠資本開支利好國産算力》）

而AI算力芯片具備強大的並行計算能力，為AI服務器提供算力的底層支撐，是算力的基石，且AI算力芯片佔AI服務器成本主要部分（根據IDC2018年服務器成本構成的數據，推理型和機器學習型服務器中CPU+GPU成本佔比達到50-82.6%，其中機器學習型服務器GPU成本佔比達到72.8%）。AI算力芯片作為「AI時代的引擎」，有望充分受益於算力基礎設置建設帶來的需求！

國産AI芯片加速發展，適配主流大模型！百度高管在業績會上表示，昆侖芯P800完成規模化驗證，交付多個萬卡集群。目前，昆侖芯全國産集群已完成對文心大模型5.1重要版本的訓練。此外，基於昆侖芯的天池256卡超節點已成功點亮，將於6月上市。吞吐性能較上一代提升25%，並完成包含文心、DeepSeek、GLM、MiniMax等主流模型的適配，推理效率提升50%。其表示國産AI芯片的發展處於早期，在一些前沿訓練場景仍在追趕國際先進芯片。當前的市場趨勢從大量訓練轉向混合推理，國産芯片的短期挑戰在於圍繞産能和供應鏈挑戰，其需求增長大於供應。

AI大模型進展仍然如火如荼，有望進一步帶動AI算力需求！千問大模型發文稱，重量級新朋友即將亮相，更全能、更強大、有深度、有廣度，5.20阿裡雲峰會見。

此外，全球存儲芯片供給擾動仍存。韓國法院批準三星電子公司提出的部分禁令請求，責令該公司工會必須確保即將開始的全面罷工行動「不影響産量」，「不得導致這家全球重要的存儲芯片制造商生産原料受損」。法院裁定，若三星電子韓國工會不遵守法院指令，將對其處以每日約1億韓元的罰款。三星電子工會在一份聲明中表示，盡管地方法院部分批準了公司的禁令申請，他們仍將按計劃自5月21日起舉行18天罷工。

【芯片景氣度面面觀：庫存周轉加速、資本開支高增、芯片超級周期延續】

芯片行業催化豐富、産業鏈長、且應用廣泛，該如何進行景氣分析呢？

招商證券給出了五維度分析框架，分別從需求、庫存、供給、價格、銷售對全球半導體景氣度進行跟蹤分析。

需求端：26年受制於存儲漲價，AI終端創新與算力建設是亮點。手機：26Q1全球出貨量同比-4.1%，IDC/counterpoint預計2026年全球手機銷量將同比-12.9%/-12.4%，中低端安卓手機下降壓力較大，關注各大手機品牌AI手機新品叠代。PC：26Q1全球PC出貨量同比+2.5%，增長勢頭回落，IDC預計26年全球PC出貨量下滑11.3%；關注26-27年AIPC升級周期啓動。可穿戴：26Q1全球AI眼鏡出貨同比高增143%，預計26年全球AI眼鏡銷量達1600萬台；持續關注智能眼鏡、AI耳機等新形態終端創新，例如OpenAI新品、國内阿裡/字節等龍頭創新。服務器：26Q1CSPs需求推升服務器DRAM採購，短期供給仍緊縮。汽車：1-4月國内乘用車銷量同比下滑，預計終端市場需求增長乏力、政策邊際效應遞減、新能源購置稅補貼調整等因素將致26全年銷量承壓，關注智駕技術進展及應用下沉趨勢。

2、庫存端：功率MCU及模擬DOI環比下降，庫存周轉加快。26Q1國内手機鏈芯片廠商平均庫存顯著降低，DOI達175天。海外模擬與功率器件廠商去庫存成效顯著，指引庫存周轉加快、去庫存趨勢延續。TI26Q1庫存46.95億美元、環比-1.09億美元，DOI218天/環比-6天，將向150-250天區間的下限靠近；英飛淩26Q1DOI從183天環比下降至175天，目標2026財年末降至150天左右，對未來兩個季度的自由現金流産生正向貢獻；PI26Q1庫存環比減少400萬美元，庫存周轉天數下降21天至292天，目標為降至200天以下；ST26Q1庫存為31.73億美元，環比-0.37億，庫存周轉天數為140天，分銷渠道庫存已恢復正常。

3、供給端：2026年全球晶圓廠資本開支持續增長，國内先進及成熟制程擴産均可期。1）存儲方面，三星、美光、SK海力士均加碼資本開支，聚焦先進工藝與産能建設，以應對AI驅動的存儲需求增長及供應緊張。預計2026年DRAM和NAND資本開支增長，但預計整體位元産出有限。國内存儲原廠預計持續擴産，市佔率有望持續提升；2）邏輯方面，2026年全球晶圓代工資本支出的年增長預估為13%，多數企業的資本支出呈現小幅成長或持平狀態，資金主要投向先進工藝産能，成熟制程工藝仍然處於積極擴産態勢；中芯/華虹等明年持續有新增産能釋放。

4、價格端：當前現貨價擾動不改存儲長期景氣度，二季度合約價仍大幅上漲。現貨價方面，DDR416Gb月環比回調較大、NAND現貨價過去一個月累計跌幅達30-40%，主因前期漲幅過高致買方承接意願低迷，疊加部分貿易商資金周轉壓力下降價變現。但合約價上行趨勢不變，據Trend Force預計26Q2傳統DRAM合約價環比+58-63%、NAND合約價環比+70-75%，NAND漲幅領先主要受AI/數據中心需求持續旺盛、原廠供給優先滿足高價值品類及CSP主動簽署LTA鎖量等因素驅動；現貨短期調整係階段性擾動，並不代表存儲器價格趨勢逆轉。

5、銷售端：本輪半導體周期從23M2開始環比持續復蘇，主要係AI需求持續旺盛拉動，26M3全球半導體銷售額99.52億美元，同比+79%/環比+12%。2025年全球半導體銷售額7956億美元，同比+26.2%，預計2026年全球銷售額9754億美元，同比+26.3%。中國半導體銷售額佔全球比重整體呈下降趨勢，主要係國内AI鏈貢獻佔比小於美洲，未來隨著國内大廠資本開支增長，中國半導體銷售額有望持續增長。（來源於招商證券20260512《AI 拉動從算力芯片擴散明顯，自主可控産業鏈景氣向好》）

佈局AI需求+國産替代雙主綫催化下的科創芯片板塊，可關注指數化投資方式，解決産業鏈環節復雜、投資分析難度高等難題！

市場上芯片相關指數眾多，選取當下熱門的科創芯片、半導體等指數進行比較，可以發現，雖然均聚焦為芯片板塊，但在指數編制上卻大有不同。一句話總結：科創芯片指數聚焦芯片核心環節，「含芯量」更高，彈性強，成長性高。

【科創芯片：「含芯量」更高】

從選樣空間來看，相比其餘指數在全市場範圍取樣，科創芯片ETF匯添富(588750)標的指數選樣空間為科創板，而科創板聚焦「硬科技」板塊，是A股芯片公司大本營，近3年來芯片上市公司中，平均超九成數量的公司選擇在科創板上市，平均市值佔比達到96%。

從行業分佈來看，$科創芯片ETF匯添富(588750)標的指數聚焦芯片「高精尖」的上遊中遊環節，核心環節佔比高達96%，高於其他指數。

從調倉頻率來看，$科創芯片ETF匯添富(588750)標的指數選取季度調倉，能更敏捷地反映芯片産業鏈發展趨勢。

截至2026/4/30

【科創芯片指數：成長性更強】

由於科創芯片ETF匯添富(588750)標的指數聚焦芯片「高精尖」的上遊中遊環節，在周期成長與國産替代加速下，展現出較強的成長性。

科創芯片ETF匯添富(588750)標的指數2025年淨利潤增速高達55%，2026年Q1歸母淨利潤增速高達218%，大幅領先於同類，成長性更強！

截至2026/05/15

【科創芯片指數：向上彈性強】

科創芯片ETF匯添富(588750)具備20cm大長腿，搶反彈更快，向上修復彈性在同行業指數中更強，2024年9月24日至今最大漲幅高達275%！從夏普比率和最大回撤來看，科創芯片指數不僅風險調整後的收益表現更優，而且走勢相對穩健。

統計區間2024/9/24-2026/04/30

看好芯片核心科技，可關注科創芯片ETF匯添富(588750)，跟蹤復制科創芯片指數，漲跌幅彈性高達20%，覆蓋芯片産業鏈核心環節，高純度、高銳度、高彈性！低門檻佈局科創芯片核心環節，高效把握「新質生産力」大行情，搶反彈快人一步！場外投資者可關注聯接基金（A：020628；C：020629），可7*24申贖。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。投資有風險，基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資産，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績不預示未來表現，基金管理人管理的其他基金業績並不構成基金業績表現的保證，投資人應當仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》及《産品資料概要》等法律文件以詳細了解産品信息。標的指數並不能完全代表整個股票市場。標的指數成份股的平均回報率與整個股票市場的平均回報率可能存在偏離。請投資者關注指數化投資的風險以及集中投資於指數成分股的持有風險，請關注部分指數成分股權重較大、集中度較高的風險，請關注指數化投資的風險、ETF運作風險、投資特定品種的特有風險等。基金資産投資於科創板股票，會面臨科創板機制下因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，包括但不限於市場風險、流動性風險、科創板企業退市風險、政策風險等。基金可根據投資策略需要或市場環境的變化，選擇將部分基金資産投資於科創板股票或選擇不將基金資産投資於科創板股票，基金資産並非必然投資於科創板股票。本基金屬於中高風險等級(R4)産品，適合經客戶風險承受等級測評後結果為成長型(C4)及以上的投資者，客戶-産品風險等級匹配規則詳見匯添富官網。在代銷機構認購時，應以代銷機構的風險評級規則為準。投資者在申購/贖回ETF基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過0.50%的標準收取佣金，其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。其他基金的銷售費用請參見相應基金的招募說明書、産品資料概要等法律文件。

内容來源：有連雲