君實生物逆市漲超5%，一季度歸母淨虧損同比收窄91.24%！港股通創新藥ETF匯添富(159570)全天大舉攬金3.3億元！ASCO臨床數據密集披露

今日（4.28），港藥沖高回落，創新藥含量100%的港股通創新藥ETF匯添富(159570)回調1.45%，盤中成交額超20億元。資金面上，盤中再獲超3.3億元淨流入，此前10日已累計淨流入超52億元，領跑ETF吸金榜！截至4月27日，規模已超305億元，全市場醫藥類ETF遙遙領先！

消息面上，2026年ASCO年會將於5月29日至6月2日在芝加哥舉行。12家中國創新藥企業的13項研究入選LBA，創歷史新高；康方依沃西單抗HARMONi-6成為今年唯一入選PlenaryLBA的中國研究，百利天恒、信達生物、中國生物制藥、石藥/康寧傑瑞等亦有重磅研究入選LBA或口頭報告。

圖：各年份中國創新藥ASCO入選數量

業績方面，4月27日，君實生物發佈公告，於2026年第一季度，營業收入約7.26億元，同比增長45.09%；歸屬於上市公司股東的淨虧損約2056.4萬元，同比收窄91.24%；基本每股虧損0.02元。報告期内，公司營業收入增長主要來自商業化藥品銷售收入的增長，其中，核心産品特瑞普利單抗注射液(商品名：拓益®/LOQTORZI®，産品代號：JS001)於國内市場實現銷售收入約6.23億元，同比增長約39.37%。公告稱，虧損收窄主要係與上年同期相比公司商業化藥品銷售收入增長，同時公司積極落實「提質增效重回報」行動方案，提升研發、銷售效率，虧損減少。

港股通創新藥ETF匯添富(159570)標的指數熱門股多數飄綠：石藥集團跌近5%，翰森制藥跌超3%，信達生物、中國生物制藥跌超1%，康方生物、百濟神州、三生制藥微跌。君實生物逆市漲超5%。

注：成分股僅做展示，不作為個股推介。

【ASCO2026：一綫肺癌成焦點，國産新藥有望重塑全球腫瘤治療範式】

華泰證券指出，中國創新藥正加速成為全球腫瘤治療範式的定義者，ADC、雙抗等領域的全球競爭力已進入質變階段。一綫肺癌是本屆ASCO核心關注方向之一，國産新藥正引領免疫基石升級和ADC叠代化療的兩大路徑，依沃西單抗HARMONi-6的中期OS結果入選LBA，SKB264將口頭匯報聯合帕博利珠單抗的療效。此外，倫康依隆妥單抗、卡度尼利單抗、SSGJ-707、ZG006、安尼妥單抗、維迪西妥單抗、HLX43等多款國産雙抗與ADC也分別入選LBA或口頭匯報。

1、NSCLC：全球焦點，國産新藥引領SoC叠代。

NSCLC是全球腫瘤領域最大的治療市場之一，也是下一代腫瘤免疫方案的必爭之地。國産創新藥正從免疫與化療兩端驅動一綫SoC的係統性升級：1）依沃西單抗HARMONi-6的中期OS入選LBA，基於其優異PFS、良好安全性及低出血風險有望填補該領域抗血管生成治療機制空缺，結合進度我們認為本次OS結果有望達到預設節點，看好在腫瘤治療金標準上較PD-1單抗的優勢；2）SKB264的OptiTROP-Lung05研究入選口頭匯報，預計披露聯合帕博利珠單抗治療1LPD-L1陽性NSCLC的PFS數據，該研究將ADC引入前綫化療升級路徑；3）貝莫蘇拜單抗聯合安羅替尼（LBA）、SSGJ-707（口頭）、普米塔單抗（口頭）等一綫NSCLC的臨床結果亦將披露。同時國産新藥積極探索後綫未滿足治療需求，依沃西單抗、IBI363將更新IO耐藥NSCLC數據，HLX43將公佈TKI耐藥NSCLC早期數據。

2、ADC：聯合IO拓展治療邊界，雙抗ADC嶄露頭角。

1）ADC聯合IO拓寬治療場景，維迪西妥單抗聯合PD-1單抗治療1LHER2+GC入選LBA，此外BG-C9074（B7-H4ADC）、Onvontatugvidetecan（FRαADC）、Bulumtatugfuvedotin（nectin-4ADC）等聯合IO的早期研究入選口頭匯報；2）雙抗ADC崛起，倫康依隆妥單抗在2L+TNBC的III期研究入選LBA，其在2L+IO耐藥ESCC的III期數據也將以口頭形式公佈；TQB6411（EGFR/c-Met）、JSKN-016（TROP2/HER3）等分子亦將披露早期臨床數據。

3、雙抗/三抗：靶點多元，百花齊放。

1）安尼妥單抗（HER2雙抗）新輔助治療HER2+乳腺癌入選LBA，有望建立BC新輔助新標準；2）卡度尼利單抗斬獲在1LnccRCC和2L+黑色素瘤兩項口頭匯報，進一步展示CTLA-4/PD-1雙抗在多瘤種中的免疫協同效應；3）4-1BB靶點雙抗中，BGB-B2033（GPC3/4-1BB）聯合替雷利珠單抗的I期數據入選口頭匯報，奧帕替蘇米單抗（PD-L1/4-1BB）、SHR-3821（CLDN18.2/4-1BB）亦將披露早期數據；4）實體瘤TCE中，ZG006（DLL3/DLL3/CD3）治療2L+神經内分泌腫瘤、QLS31905（CLDN18.2/CD3）治療1LCLDN18.2+胰腺癌/GC將口頭匯報。

（華泰證券20260425《ASCO一綫肺癌成焦點，國産新藥有望重塑全球腫瘤治療範式》）

【創新藥未來躍遷有哪些關鍵變量？】

1、厚度：從散點突破、熱點驅動，到可持續、規模化的創新産出

在復雜大分子方向，中國更擅長把多抗ADC、多毒素ADC等組合路徑沉澱為可復制的工程能力，通過係統集成與組合式創新驅動持續領跑。但在創新毒素與更特殊的抗體設計（如probody）等關鍵環節，整體仍更多沿著美國前沿進行工程化叠代與追趕。細胞與基因治療則呈現出更「敢試錯」的路綫：依託上市前研究者發起的臨床試驗（IIT）與臨床開發並行的雙軌實踐，企業能夠在更低成本、更快節奏下完成人體驗證，並沉澱係統化的技術與經驗積累，從而在CAR-M、CAR-NK等創新細胞療法上形成更強的管綫勢能。放眼更廣的模態譜係，凡是更依賴大規模篩選、模塊化係統集成與快速工藝叠代的方向，中國的工程師紅利更容易轉化為「篩得更多、叠代更快」的效率優勢，並推動模塊化突破與組合式創新加速湧現。

2、速度：從人力驅動的流程加速與成本優勢，到AI牽引的下一代「快」和「省」

第二個關鍵命題，是如何將從人力驅動的流程加速與成本優勢，升級為由AI牽引的下一代「快」和「省」。關鍵不在於簡單壓縮既有環節，而在於AI能否在中國率先跑通産業級閉環，將研發從「做得快」推向「更準的快」，把成本從「單點更低」推向「全局更省」。本質是把試錯前置、把糾偏做小、把失敗代價降到最低，從而形成可持續的低成本試錯引擎。

這一邏輯與中國新能源汽車的領先路徑高度相似：在高頻叠代與真實數據回流的飛輪作用下，中國從制造優勢走向「創新試驗高地」。而在醫藥領域，問題也隨之變得清晰——中國創新藥應如何借助AI復制並超越新能源汽車的創新飛輪，成為全球醫藥的「創新驗證高地」？

目前，AI在醫藥行業内的規模化落地仍處於相對早期階段。已驗證、相對成熟的應用主要集中在以小分子為核心的AIDD場景，包括生成式分子設計、虛擬篩選等關鍵環節，在提升早期分子發現效率方面已展現出一定價值。與此同時，AI能力邊界正在快速外溢：其正從單點工具演進為覆蓋研發全鏈條的端到端、多模態能力體係，並逐步從小分子拓展至大分子及更多新興治療模態。

3、廣度：從紮堆高發腫瘤與相對確定性的賽道，到疾病領域多點開花與前沿領域能力兌現

當創新從腫瘤等機制相對清晰、終點更客觀的賽道向外延展時，真正的分水嶺開始出現在神經等前沿領域。中國在腫瘤領域已形成更厚的臨床管綫與更豐富的模態組合，但在神經賽道，管綫厚度仍明顯弱於美國。更直接的外部信號是臨床階段幾乎看不到標誌性的神經領域BD交易，市場定價仍偏謹慎。其背後既有客觀難度，也反映能力結構的空缺：中樞神經係統（CNS）機制更復雜、周期更長、失敗風險更高，而中國在該賽道的長期投入與組織化能力尚未「做厚」，導致項目數量、質量與外部信任難以同步積累。

中國要邁向下一個高峰，關鍵之一就在於補齊前沿領域的係統能力，並形成可持續的産出。只有當神經等高難度領域也能穩定貢獻分子與證據，中國創新才能從「高效率執行與規模放大」進一步升級至「原創能力與價值密度」的全面提升。

4、認可度：從梯次突破的本土質量與數據口碑，到對接全球標準的可信體係

中國創新藥的「好」正在被越來越多的外部結果驗證，但要把這種「好」沉澱為可持續的全球認可，需要建立一套可反復檢驗、可跨項目復用的可信開發與證據體係，讓全球認可的不只是「這一單」，而是「這一套」。

在企業層面，這種對接已成為更常態化的體係實踐。一方面，全球多中心臨床試驗越來越普遍，且更明顯向早期階段前移，越來越多項目在I期/II期就出海，把開發假設更早置於國際語境中驗證。另一方面，BD交易中合作開發的體量持續擴大，2023至2025年授權交易中合作開發佔比已接近40%，本土企業通過與跨國藥企共研合作，在真實項目中學習並内化臨床開發優秀實踐。與此同時，頭部生物制藥企業（Biopharma）與生物科技企業（Biotech）的中外雙報管綫佔比已提升至約30%，反映出從一開始就瞄準全球市場的開發策略正逐漸成為主流。

5、創新度：從快速跟進與熱門靶點供應，到源頭創新的建設性參與和持續貢獻

中國創新供給在靶點層面呈現高度集中，熱門靶點的聚集效應更為明顯。靶點分佈顯示，中國前80個熱門靶點已貢獻約80%的前200條管綫數量，而美國達到同一累計佔比需要約109個熱門靶點。這一結構意味著，中國的創新資源主要集中在確定性更高的方向，在加速推進效率的同時，也更容易壓縮差異化空間並加劇同質化擁擠。

在「同靶點同模態、研發進度全球排名第一」的廣義潛在FIC口徑下，中國的全球存在感已顯著增強：FIC佔比由2020年的16%提升至2025年的34%，逼近美國的38%。但從構成來看，這類「新」主要體現為工程師式的解法——以靶點組合式創新與「老靶點×新模態」的路徑遷移為主，更多的是在既定問題框架内進行工程化優化，而非持續輸出源頭機制層面的原創突破。

（BCG 202603《效率之後，中國醫藥創新的價值攀登》）

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風險提示：基金有風險，投資需謹慎。文中個股僅作為指數成份股客觀展示，不代表任何投資建議。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議。上述基金均屬於較高風險等級(R4)産品，適合經客戶風險等級測評後結果為進取型(C4)及以上的投資者。本基金投資範圍包括港股，會面臨因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。投資者在申購/贖回ETF基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過0.50%的標準收取佣金，其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。其他基金的銷售費用請參見相應基金的招募說明書、産品資料概要等法律文件。投資者在申購/贖回ETF基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過0.50%的標準收取佣金，其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。其他基金的銷售費用請參見相應基金的招募說明書、産品資料概要等法律文件。

港股通創新藥ETF匯添富(159570)標的指數為國證港股通創新藥指數，該指數近5個完整年度(2021-2025)的漲幅分別為-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%、59.83%。

内容來源：有連雲