中期選舉的勝負，對特朗普和 Crypto 意味著什麼？

撰文：jiayi

最近 CT 上特別流行一種焦慮：Trump 中期要輸，crypto 政策要完。

我也焦慮過。然後翻了一下美國中期選舉的歷史數據，非常反直覺的是 ——

從 1946 年到現在，20 次中期選舉，總統所在的黨在 18 次都丟了席位。90%的比例。

平均每次丟 28 個眾議院席位、4 個參議院席位。"輸"就是常態。更像是一種美國政治的地心引力——選民永遠在修正自己兩年前的選擇。

所以 crypto 圈焦慮 Trump 要輸？這不叫焦慮，這叫常識。

歷史上只有 3 次例外，每一次都靠一個足夠大的外部事件蓋過選民的"修正本能"：羅斯福 1934 年靠大蕭條的觸底反彈，克林頓 1998 年靠共和黨彈劾反噬，小佈什 2002 年靠 911 後的愛國紅利。三次都是極端外部事件撐出來的。正常施政？選民根本不買賬。因為選民都不希望總統權力過大，所以這也是為什麼大多數的中期總統都不會勝利的原因。

沒有大蕭條級別的觸底、沒有對手自爆、沒有國家安全級的團結時刻——中期幾乎一定丟席位。

2026：Trump 的基本面

先看當下數據：

Trump 支持率 41%，不支持率 57%，淨支持率-15.2%。經濟支持率更慘——31%，職業生涯新低。

大環境更不友好。伊朗戰爭還在打。關稅讓美國家庭平均每月多花$233。油價隨時可能破$120。這是 1993 年以來按 GDP 佔比最大的一次稅負增加。

共和黨在眾議院只有 5 席的多數優勢。5 席。Kalshi 預測市場給民主黨拿下眾議院的概率是 84%。

但參議院是另一個故事。2026 改選的地圖對共和黨相對有利——民主黨要防守的席位更多。所以主流預測是：民主黨拿下眾議院，共和黨保住參議院。典型的"分裂政府"格局。

華爾街對這個結果的反應，歷史上其實是偏正面的。分裂政府=沒人能推極端政策=政策可預測性高。但對 Trump 的施政節奏來說，這就是一堵牆——立法推不動，只能靠行政令。

如果丟了眾議院，Trump 就沒牌打了嗎？

分裂政府確實是一堵牆，但不是死局。

首先是行政令（Executive Order）。這是 Trump 最熟悉也最順手的工具。SEC 主席換人、CFTC 立場轉向、財政部穩定幣指引、OCC 對銀行託管 crypto 的監管態度——這些都不需要國會點頭。Trump 第一任期簽了 220 多道行政令，第二任期節奏更快。crypto 相關的監管松綁，大部分可以通過行政路徑跑完。

第二是機構任命權。總統提名、參議院確認。共和黨保住參議院的話，Trump 在 SEC、CFTC、Fed、Treasury 的人事佈局基本暢通。監管的"松"或"緊"，很多時候不看立法，看誰坐在那把椅子上。

第三是和解程序（Reconciliation）。只要共和黨控制參議院加上任一院，涉及預算的法案可以繞過 60 票門檻用簡單多數過。稅收相關的 crypto 條款（比如 staking 收益怎麼計稅、數字資産報告規則）有機會走這條路。

第四是否決權。就算民主黨眾議院通過反 crypto 的法案，參議院卡一下、Trump 再否一下，基本也走不到落地。防守牌打得動。

真正推不動的，是需要兩院大多數的結構性立法——CLARITY Act 這種市場結構法案、穩定幣法案的完整版本。這類法案一旦錯過 2026 年夏天的窗口，行政令能解決短期問題，但給不了行業真正想要的"法律層面的確定性"。

所以中期輸了眾議院，Trump 的 crypto 政策不會停，但節奏會從"立法時代"退回"行政令時代"。短期利好繼續有，長期框架可能要等 2028 後再說。 這對 crypto 意味著什麼？

兩個核心法案正在走流程：CLARITY Act（市場結構法案）和穩定幣法案。參議院今年 1 月放出了 278 頁草案，目前卡在穩定幣收益條款和 DeFi 監管定義上。

立法窗口正在快速關閉。

民主黨的策略很明確——拖。拖到中期之後。如果他們拿下眾議院，重寫條款甚至直接擱置都在選項裡。最樂觀的情況是 2026 年夏天之前過掉，錯過這個窗口，就可能延到 2027 甚至更久。

crypto 行業自己最清楚這點。Fairshake（行業最大的超級 PAC）現在手握$1.93 億現金，背後是 Coinbase、a16z、Ripple 這批人。整個行業砸了至少$2.88 億進中期選舉。

一次中期選舉，行業押的注比上次總統大選周期還大。

但錢不能解決基本面。中期選舉的決定因素是經濟和情緒，行業 lobby 排在後面。選民投票的時候想的是油價和雜貨賬單，不是穩定幣收益條款。Stand With Crypto 說現在國會有近 300 個 pro-crypto 議員——這個數字很漂亮，但它是 2024 年的選舉紅利，2026 年可能會縮水。

對 Trump 的期待與失望

再說一個很多人不願意直面的點。

Trump 在 crypto 領域，我們對他賦予了過多的期待。

所以現在這個階段，很多人——甚至說大多數人——感覺不如預期，甚至有所失望。法案推進慢、價格沒跑贏預期、政策落地沒想象中直接。

但不要忘記一件事：Trump 是目前為止對 crypto 最友好的總統。 是他打開了一個 crypto 不一樣的世界格局。

從 SEC 的態度轉變，到 ETF 的放開，到穩定幣法案進入國會議程，到 pro-crypto 議員被選入國會——這些在 2022 年是不可想象的。我們現在討論的"立法窗口是不是關閉"，本身就是一個巨大的進步。2022 年的時候，根本沒有窗口可以討論。

失望是因為期待被擡得太高。但格局真的變了。

最後

中期選舉共和黨丟眾議院，是大概率事件。歷史規律擺在那裡，90%的中期執政黨都會輸，除非出現極端外部事件。目前沒有。

crypto 立法的真正窗口期在 2026 年夏天之前。錯過這個窗口，核心法案可能要等到 2027 年之後。行業的注意力應該放在立法進度上，而不是中期選舉的結果預測上。

$2.88 億的行業政治投入，本質上是在買時間。買的是在民主黨可能拿下眾議院之前，把核心法案盡量推過去。

Crypto 行業現在的處境有點像 2002 年之後的小佈什——手上的牌看著還行，但時間窗口在關閉。

期待可以修正，格局不會倒退。這是兩件事。

内容來源：TECHUB NEWS