節後港股科技因何持續疲軟？港股通科技ETF匯添富(520980)、恒生科技ETF匯添富(513260)再度回調！機構：靜待重要會議破局之機！

今日（3.2），港股科技再度重挫，恒生科技跌近3%，刷新階段新低。100%純度的港股通科技ETF匯添富（520980）收跌近4%，創去年7月初上市以來新低，全天成交額超4億元。資金近5日有3日淨流入，累計「吸金」超3500萬元！今日溢價依舊高企，或顯示資金逢跌加倉意願強烈。

同類唯一15BP最低檔管理費的恒生科技ETF匯添富（513260）收跌近3%，盤中刷新去年4月10日以來新低，資金連續「頂格」申購，恒生科技ETF匯添富（513260）近20日有16日獲淨流入，累計「吸金」超4.5億元！最新融資餘額超1.4億元，基金最新規模超71億元！

港股科技熱門股多數飄綠：小米集團-W跌超5%，中芯國際、阿裡巴巴-W、美團-W、百度集團-SW跌超4%，快手-W跌近4%。上漲方面，比亞迪股份逆市漲近5%，消息面上，比亞迪昨日公佈2月銷量數據，當月銷售約19萬輛，同比下跌超40%。其中海外銷量超10萬輛，同比增長41.4%，首次超過國内銷量。今年1～2月，比亞迪海外累計銷量突破20萬輛。

注：以上為恒生科技指數成分股，僅做展示，不作為個股推介。

盡管港股科技板塊年内表現不盡如人意，但從資金面來看，南下資金並未離場。前兩個月南下資金分別淨買入689.71億元、905.75億元。其中，近1個月南下資金來看，騰訊控股、小米集團-W、美團-W淨買入額居前，合計吸金超326億港元（成分股僅做展示，不作為個股推介）。

【機構解讀：節後港股科技因何持續疲軟？】

華泰證券認為，港股科技近期持續回調的主要原因有以下三點：

1）外部沖擊：AI技術叠代引發港股科技股估值邏輯重構。當前，以OpenClaw、Claude3.5為代表的AI大模型正從底層解構傳統軟件與互聯網平台的商業模式，「AI吞噬軟件」的邏輯已在海外市場引發相關板塊估值重塑，並迅速傳導至港股市場。外資呈現無差別抛售特徵，不僅回避與AI直接競爭的軟件標的，更蔓延至平台經濟、廣告、電商等關聯板塊，導致港股科技持續承壓。

2）内因制約：盈利與監管雙周期尚未見底。從基本面看，港股互聯網板塊仍處於盈利預期下修通道，核心企業業績普遍缺乏超預期因素。同時，政策環境仍處監管周期調整期，平台經濟常態化監管框架雖已確立，但具體細則落地節奏與執行力度仍存不確定性，壓制估值修復空間。

3）資金分流：2026年初以來，亞太市場内部呈現顯著分化格局。韓國綜合指數、日本日經225指數年内漲幅顯著，對港股形成明顯的資金分流效應。（來源：華泰證券20260301《上周港股科技類ETF淨流入超百億》）

而從港股整體來看，廣發證券認為疲軟源自於：

（1）三月即將迎來解禁小高峰： 26年3月主要是有色金屬、茶飲、汽車、醫藥等行業的解禁潮，中大型規模公司將解禁872億港元，高於去年年末的解禁高峰。由於港股通賬戶並不能夠參與打新，享受稀缺性公司的上市紅利，卻需要承受限售股解禁帶來的風險，這可能確實是南向資金對於2026年港股的主要擔憂之一。

（2）港股年報業績披露期限臨近，存在業績利空壓力：財年與自然年一致的港股公司需要在3月31日前披露年報業績初步公告。

（3）地緣政治摩擦升級：盡管美伊軍事沖突升級，但對港股沖擊或有限，因假期全球風險偏好並未惡化，非美資産普遍走強；全球資金更多通過增配油氣對沖風險而非抛售股票。（來源：廣發證券20260301《如何看待港股持續疲軟？》）

【危中有機？機構：港股科技板塊估值性價比凸顯】

經歷連續調整後，港股科技板塊與同期A股和海外科技相比，估值性價比顯著。截至2月27日，恒生科技指數最新市盈率為21.2倍，處於近10年以來16%的歷史分位；恒生港股通中國科技指數最新市盈率為22.9倍，處於近10年以來28%的歷史分位，均遠低於科創50指數和納斯達克100指數。

銀河證券表示，科技板塊仍是中長期投資主綫，經歷近期的回調後，估值壓力下降，在AI大模型更新加快、AI應用加速推進的背景下，相關板塊有望反彈回升。（來源：銀河證券20260222《地緣風險疊加關稅風險，港股節後行情怎麼看？》）

而從基本面看，傳統互聯網大廠的盈利基本盤依然穩固。2025年第三季度，騰訊控股的歸母淨利潤達1666億港元，同比雙位數增長。當問及什麼樣的企業能在未來的AI大時代真正獲勝的時候，充沛的資金實力、提供底層算力的基礎設施、適配的數據和場景或許才是決勝的關鍵，而這些恰恰掌握在科技大廠手中。

注：恒生科技指數成分股僅做展示，不作為個股推介。

【何時能夠利空出盡？三大觀察窗口！】

廣發證券進一步認為，3月中下旬，上述壓制因素高峰過去，可能會利空出盡。

（1）通常解禁時個股的股價見底，而今年3月的絕大部分解禁主要集中在3月的中下旬。

（2）互聯網公司以及恒生科技主要成分股的年報披露高峰通常在3月中下旬能夠披露完畢，業績有望利空出盡。

（3）海外高層可能在3月末-4月初訪華，可能會提振市場偏好。

廣發證券強調，如果3月中下旬市場情緒能夠有效好轉，關注港股科技。一是AI大模型需場景變現，C端應用進展或催化港股科技基本面；二是外資對互聯網具備定價權，若後續海外流動性反轉，相關板塊彈性可能更大。（來源：廣發證券20260301《如何看待港股持續疲軟？》）

【中國AI調用量首超美國！港股科技還有哪些催化？】

國聯民生證券表示，中國AI加速全球化，中國模型廠商憑借快速叠代、技術架構的「降本增效」及性價比佔領全球市場。Open Router數據顯示，2月中國AI模型調用量三周上漲127%首次超越美國模型。在最新的周榜單中平台調用量排名前五的模型中，MiniMaxM2.5、月之暗面Kimi K2.5、智譜GLM-5、DeepSeek V3.2四個中國模型合計貢獻了Top 5總調用量的85.7%。近期DeepSeek V4已向國内供應商提供提前訪問權，以支持其優化處理器軟件，確保模型在硬件上高效運行。

國聯民生證券認為，年内AI産業趨勢並未改變，且正從技術研發加速邁向規模化商業落地：一方面，DeepSeek、智譜、MiniMax等大模型廠商模型調用量數據及後續産品叠代有望持續帶來催化；另一方面，建議關注兼具資源、數據、場景等優勢的傳統互聯網及科技大廠的投資機會。（來源：國聯民生20260301《中國AI調用量首超美國，關注港股財報季AI敘事進展》）

東吳證券表示，恒科後續走勢還需觀察美股科技風偏何時回歸。開年以來，新興市場資金流明顯增多，但港股科技成分股仍需新故事。市場仍等待重要會議靴子落地，在開局之年提振市場信心的大基調下，預計政策會延續發力在供給側，科技、基建投資仍是重點。（來源：東吳證券20260302《科技陣痛與地緣陰霾交織，靜待重要會議破局之機》）

一鍵佈局港股科技，認準更「純」科技屬性的港股通科技ETF匯添富（520980）！標的指數聚焦TMT行業，不含醫藥、家電、汽車，AI屬性更純！前十大成分股合計權重高達82%，龍頭含量更高！港股通科技ETF匯添富（520980）還支持T+0交易、不佔用QDII額度，是投資港股科技賽道更為高效便捷的選擇，一鍵輕松勾勒精華版的「科技版圖」！

港股通科技ETF匯添富（520980）以下優勢值得關注：1）阿裡、騰訊、中芯國際、小米、華虹半導體，「世界級大廠」高度集中！2）相比港股科技板塊其他指數，無醫藥下跌影響！3）相比港股互聯網，納入國産算力等優質硬件！且佈局消費電子優質標的！4）標的指數在AI方面佔比更高，更契合當前科技行情！

看好AI産業鏈顛覆性投資機遇，認準全市場費率最低檔的恒生科技ETF匯添富（513260），恒生科技作為港股代表性核心旗艦指數，軟硬件兼備，綜合覆蓋科技各子板塊（芯片電子、制造型硬科技等），更全面覆蓋中國科技産業鏈，管理費僅為0.15%/年，較其他同類ETF顯著更低，也是全市場唯一的管理費僅15BP的恒生科技ETF匯添富！恒生科技ETF匯添富（513260）還設有場外聯接基金（A類：013127；C類：013128）方便7*24申贖。

數據顯示，作為港股權威的旗艦指數，恒生科技指數囊括了包括京東集團-SW、百度集團-SW、網易-S、攜程集團-S等在内後綴帶S的二次上市港股互聯網科技龍頭，覆蓋度更全，更能全面表徵中國頂級科技資産！

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。特此提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險，若盲目投資溢價率過高産品，可能遭受重大損失。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《産品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特徵，特別是特有風險，並根據自身投資目的、投資經驗、資産狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資産，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。上述基金均屬於中等風險等級（R3）産品，適合經客戶風險等級測評後結果為平衡型（C3）及以上的投資者。標的指數並不能完全代表整個股票市場。標的指數成份股的平均回報率與整個股票市場的平均回報率可能存在偏離。請投資者關注指數化投資的風險以及集中投資於單一指數成分股的持有風險，請關注部分指數成分股權重較大、集中度較高的風險，請關注指數化投資的風險、ETF運作風險、投資特定品種的特有風險等；以上産品投資於境外證券市場，基金淨值會因為所投資證券市場波動等因素産生波動。本基金投資範圍包括港股，會面臨因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。投資者在申購/贖回ETF基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過0.50%的標準收取佣金，其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。其他基金的銷售費用請參見相應基金的招募說明書、産品資料概要等法律文件。

内容來源：有連雲