AH股溢價視角下的港股科技板塊：匯添富恒生科技ETF聯接發起式(QDII)C(013128)的長周期配置探討

日期： 2026年2月26日上午10:50

在跨市場資産配置的宏大敘事中，投資者正從單純的交易品種升維為長周期配置中的戰略單元。

而在港股的跨市場投資中，恒生滬深港通AH股溢價指數（簡稱「AH溢價指數」）是衡量A股與H股價格差異的核心宏觀指標。

公開資料顯示，AH溢價指數由恒生指數公司於2007年7月9日推出，旨在量度同時以A股形式及H股形式上市的中國内地公司，其A股相對H股的絕對溢價（或折讓）程度。

指數的計算邏輯是選取合資格通過互聯互通交易、成交最活躍的AH兩地上市公司，將每只成分股的A股價格按匯率折算為港元後除以H股價格，再進行流通市值加權平均。指數以100為基準，高於100則表示A股相對H股存在溢價。例如指數為125，意味著A股整體比H股貴25%。低於100則表示A股相對H股存在折讓（即H股更貴），這種情況較為罕見。

溢價回落中的港股估值折價，強者恒強

Wind數據顯示，截至2026年2月24日，AH股溢價指數收於116.99點，處於2014年以來9%分位數水平左右。自2025年4月觸及144.85點的區間高點後，指數一路震蕩下行至2026年2月23日的113.56點，創下八年新低。

這一數據表明，當前A股相對H股的整體溢價水平約為17%，已從過去兩年的歷史高位顯著回落至歷史低位區域。

截至2月24日收盤，A+H上市公司總數為174家，其中8家AH股股價倒掛，佔比約4.6%。對於絕對大部分公司，港股資産相對A股的估值依舊存在折價現象。

不過在AH溢價指數處於歷史低位背景下，港股相對A股的估值折價現象呈現顯著的結構性特徵，存在龍頭公司出現「倒掛」，「強者恒強」特徵。

截至2月24日收盤，已有8家A+H上市的龍頭公司出現股價倒掛，即H股價格超過A股。按折價率幅度排名，包括寧德時代、招商銀行、藥明康德、恒瑞醫藥、兆易創新、美的集團、濰柴動力、瀾起科技8家公司。這些公司均為各自行業内的龍頭，覆蓋新能源、銀行、創新藥、芯片、家電、採礦、機械等行業板塊。

溢價回落下，寬基在長周期跨市場配置中價值凸顯

在AH溢價回落至歷史低位、港股估值折價結構性修復的宏觀背景下，對於類似匯添富恒生科技ETF聯接發起式(QDII)C(013128) 的寬基指數來講，戰略配置價值日益凸顯。

稀缺資産的戰略性覆蓋

恒生科技指數集結了30家市值最大的香港上市科技企業，其中包含華泰證券提出的中國科技「七巨頭」——小米、聯想、比亞迪、中芯國際、阿裡巴巴、騰訊、美團。值得注意的是，該指數成分股中20%以上為非港股通標的，僅能通過QDII渠道投資。

估值窪地的戰略佈局窗口

從估值維度看，港股科技資産的戰略價值進一步凸顯。用恒生科技指數/A股雙創指數衡量科技板塊AH溢價，當前已接近歷史極低值水平。在AI大發展與科技興國背景下，港股科技已經被顯著低估。

招商證券認為，海外上市、跟蹤中國資産的ETF自2025年7月以來不斷流入，最新一輪緩慢、持續的淨流入，驗證了中國市場從「可交易」向「可投資」的轉變 (https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-02-22/doc-inhnspyh3860461.shtml" \ "https://chat.deepseek.com/a/chat/s/_blank)。在長周期視角下，這種估值折價恰恰提供了戰略佈局的窗口期。

綜合來看，匯添富恒生科技ETF聯接發起式(QDII)C(013128) 在A+H的整體溢價回落現象下，具有的長周期跨市場配置中的戰略價值。尤其是其是成分股稀缺性，以及在數字經濟深化、AI浪潮演進的背景下，該基金作為港股新經濟的核心底倉，其戰略配置價值凸顯。

匯添富港股科技配置觀測工具箱：

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内容來源：有連雲