持續關注非銀板塊業績與估值錯配機會，全市場唯一港股通非銀ETF(513750)盤中漲超3%，標的指數牛市「第二旗手」保險權重佔比超7成！

消息面方面，中國平安於2026年2月2日、3日連續增持中國人壽H股，持股比例升至10.12%，係2025年8月以來第4次舉牌動作。此舉被多家機構視為險企對行業基本面實質性回暖的共識性確認——銀保渠道「開門紅」新單同比+27.6%，長端利率企穩回升疊加權益市場春季行情，共同推動負債端增長與資産端收益形成正向循環，保險板塊估值修復邏輯持續強化。

行業數據方面，2025年全年保費增長亮眼，人身險為主要貢獻增量。2025年保險業原保險保費收入達到61194億元，同比增長7.43%。其中，財産險原保險保費收入為14703億元，同比增長2.60%；人身險原保險保費收入為46491億元，同比增長9.05%。在當前低利率背景下，隨著風險偏好較低的居民存款的陸續到期，兼具「高保證+低波動」的分紅險産品有望承接到期存款。頭部險企有望憑借銀保渠道優勢，夯實保費收入增長。

國盛證券認為，當前非銀板塊處於業績與估值嚴重錯配階段：2025年上市券商歸母淨利潤整體預增約60%，但行業PB估值僅1.36倍，顯著低於歷史中樞；保險板塊則呈現資負兩端共振改善，長端利率企穩疊加分紅險「開門紅」超預期，推動NBV增速中樞上移，而H股PEV普遍處於過去十年40%-60%分位，安全邊際充足。在資本市場穩中向好趨勢確立、交易擾動逐步出清背景下，配置性價比突出。

有機構分析認為，三季度預定利率下調前需求旺盛，當前預定利率相對於理財仍有優勢將支撐保費增長，此外，産品結構優化持續進行也將進一步緩解利差損擔憂；展望未來，大量定存到期為保險負債端的擴張提供了有利環境。此外，港股品種歷史上看和美元指數以及美債利率呈現負相關關係，2026H1美元以及美債利率會受到美國經濟回落而走弱，疊加當前全球基金對中資股(含AH)的配置比例依舊是低配，後續全球資金的再流入可能推動港股資産估值的提升。

場内ETF方面，截至2026年2月9日 10:40，中證港股通非銀行金融主題指數強勢上漲3.77%，港股通非銀ETF(513750)上漲3.60%。前十大權重股合計佔比83.36%，其中權重股中國人壽上漲5.34%，中國太平上漲5.11%，中國平安，中國太保等個股跟漲。

規模方面，截至2026年2月6日，港股通非銀ETF最新規模達378.08億元。資金流入方面，拉長時間看，港股通非銀ETF近5個交易日内有3日資金淨流入，合計「吸金」4.12億元。

港股通非銀ETF(513750)：市場首只且唯一一只跟蹤港股非銀指數的ETF，不受QDII額度限制；其中牛市「第二旗手」保險權重佔比最高，佔比超7成！多元金融權重為17.44%，證券行業權重佔比11.82%。從港股通證券範圍中選取符合非銀行金融主題的不超過50家上市公司證券作為指數樣本，以反映港股通範圍内非銀行金融主題上市公司的整體表現。場外聯接(A類：020500；C類：020501)。

内容來源：有連雲