醫藥再度回調！醫藥ETF(159929)跌超1.5%，資金連續11天持續湧入！JPM 2026傳遞出哪四大醫藥創新風向標？

今日（1.30），醫藥板塊再度回調，醫藥ETF（159929）跌1.53%，成交額已超1.3億元！資金逢跌佈局，盤中淨流入超4500萬元，已連續11日「吸金」，累計超3.6億元！

醫藥ETF（159929）標的指數熱門股多數飄綠：美年健康、片仔癀跌超3%，藥明康德、愛爾眼科跌超2%，邁瑞醫療跌超1%。上漲方面，泰格醫藥逆市漲超7%，恒瑞醫藥微漲。消息面上，泰格醫藥2025年淨利潤預計增長105%—204%。

注：成分股僅做展示，不作為個股推介。

【JPM 2026傳遞出哪四大醫藥創新風向標？】

波士頓咨詢（BCG）指出，過去一年，全球醫藥産業的討論重心正在發生轉移。技術突破和創新依然重要，但當前被更頻繁、更反復提及的問題是：這些創新能否在不確定性上升的環境中得到有效配置、持續放大，並最終轉化為可兌現的長期價值。在這一背景下，2026年摩根大通醫療健康大會（以下簡稱JPM 2026）將焦點集中在放大這一轉向本身。大會所呈現的，是全球藥企在管綫壓力、效率約束與資源再配置背景下的集體校準。在這一過程中，中國創新資産在整體討論中的定位也發生了實質性變化。中國創新不再被單獨置於區域語境中加以審視，而是更頻繁地被納入全球産品組合與資産配置框架中，進行綜合比較與取舍。基於大會期間的高頻討論與資産流向，提煉出四大醫藥創新風向標：

1、中國創新價值正逐漸獲得全球認可

在JPM 2026的舞台上，中國企業參與度持續提升。7家中國企業受邀入選主會場，此外另有17家參與亞太專場或舉辦一對一路演。無論從數量、層級還是參與形式來看，中國企業在本屆大會中的存在感均較往年顯著提升，反映出國際資本與跨國藥企對中國資産的認可持續上行。

中國BIC（Best-in-Class）産品的價值與競爭力正逐步實現全球定價。在JPM 2026中，中國在需要大量微調與工程化優化的技術路徑上展現出的優勢被反復提及。中國創新資産不再僅被視為高效的「快跟」，市場開始關注其是否具備向更高創新質量發展的潛力，以及能否成長為全球FIC（First-in-Class）的重要增量來源。這種期待的變化，也反映出中國創新在全球版圖中的定位正在發生調整。

與之相伴，跨國藥企對中國創新資産的評估邏輯也在發生轉變。圍繞中國臨床數據真實性的疑慮逐步消解，關注重心從創新是否真實，轉向這些中國資産在療效表現、差異化程度及競爭定位上，是否具備進入全球産品組合優先討論的長期價值。在此背景下，中國創新資産的BD模式也在發生變化：合作方式從「青苗」買斷向平台化持續産出，以及聯合開發與商業化等模式逐步延伸。

2、跨國藥企應對專利懸崖，強化多元化佈局，加碼BD；同時提升研發效率，構建差異化優勢

多家跨國藥企正邁入一個密集的專利懸崖期。未來數年内，多款重磅産品將陸續面臨專利到期，涵蓋腫瘤、自身免疫、代謝、心血管等多個關鍵治療領域，對收入結構與中長期增長構成實質性壓力，使得管綫補位的緊迫性顯著上升。

面對迫近的專利懸崖挑戰，跨國藥企在大會期間密集披露各自的管綫進展與中長期研發規劃，其應對思路呈現高度一致：通過管綫多元化分散單一産品和單一治療領域的風險，並在不同技術路徑與適應症之間構建更具彈性的組合結構，以對沖未來數年的增長不確定性。為實現管綫多元化，跨國藥企正在顯著加大對戰略性並購與BD的資源投入。大會期間，多家跨國藥企紛紛公佈BD目標及合作思路，外部創新已成為其重要增長引擎。

跨國藥企集中釋放出的另一項清晰信號是效率提升與差異化競爭。圍繞這一共識，多家藥企在大會期間分享了其在提升研發效率及打造差異化競爭優勢上的具體實踐，強調通過更高效的研發流程與更優化的資源配置來支撐未來增長目標。

這一趨勢在監管側亦有所呼應。藥監局新任局長Marty Makary在JPM 2026接受All-In Podcast深度專訪中，介紹了FDA轉型為技術驅動型機構的整體方向，以及通過數字化工具和管理手段等提升審評效率的相關進展。監管體係正逐步在審評流程中引入數字化和自動化手段，以縮短決策周期、提高流程透明度。相關舉措已在具體審批實踐中落地，審評與獲批節奏明顯加快。

3、AI已從未來趨勢成為主流敘事，跨國藥企加速將AI融入核心戰略

在JPM 2026上，AI不再只是未來趨勢的展望，而是逐步成為提升研發效率、優化運營體係、加速研發流程的重要戰略抓手。生成式AI與大模型正從輔助工具轉變為創新引擎，能夠快速生成和分析海量生物數據，預測分子結構、設計蛋白質，甚至模擬疾病進程，從而顯著縮短研發周期、降低成本。智能體式AI（Agentic AI）也在興起，例如Waystar的係統可自主處理理賠和報銷流程，將首次理賠接受率提升至接近99%，釋放運營效率。與此同時，Physical AI結合機器人技術，使 AI可以直接控制實驗操作。

跨國藥企和科技巨頭也在加速將AI融入核心戰略：利用AI提升研發效率並削減運營成本，以應對專利懸崖；推進「AI優先」（AI-First）戰略，構建端到端智能藥物開發平台；強調多模態數據與AI深度融合，推動精準醫療創新；Anthropic和OpenAI的入局，則進一步將AI擴展到臨床運營和患者服務場景。

4、腫瘤領域ADC是此次熱門，減重進入2.0時代

腫瘤依然是全球醫藥創新投入的核心領域，企業關注度持續保持高位（參閱圖5）。該領域兼具技術突破潛力、明確的臨床未滿足需求以及可驗證的商業回報路徑，因而成為藥企在管綫佈局與資源配置時優先考慮的創新陣地之一。

在技術平台層面，ADC的關注度持續領跑，並正從單一産品創新向平台化研發和係統化管綫演進。ADC不斷拓展更廣泛的適應症，並加速進入聯合治療及一綫治療場景。其中，多款核心ADC産品已在全球範圍内建立起清晰的臨床與商業標桿，進一步鞏固了ADC作為當前階段最具確定性與擴展潛力的腫瘤創新方向之一的地位。

與此同時，細胞治療也在技術與路徑層面持續加速叠代。以CAR-T為代表的細胞治療正圍繞療效持續性、安全性、可及性及制造效率等進行係統性優化，推動其從早期探索逐步走向更成熟的商業化與真實世界驗證階段。部分産品已通過長期隨訪數據與真實世界證據，持續驗證其在特定腫瘤領域中的臨床價值與潛力。

在非腫瘤領域的減重賽道，在諾和諾德與禮來GLP-1産品的推動下，代謝與心血管領域已進入由消費需求主導的新階段，呈現出明顯的消費屬性。增長動能主要來自消費渠道而非傳統醫療渠道，購買行為更多由患者主動選擇驅動，而不再完全依賴醫療與支付體係。隨著患者對直接購藥需求的增強，減重藥物正逐步從以醫療支付為中心的處方産品，演變為以消費者決策為核心的健康管理工具。

（來源：BCG 20260130《JPM 2026：全球資本聚光燈下的醫藥創新》）

資料顯示，醫藥ETF（159929）所跟蹤的中證醫藥衛生指數（000933）全面覆蓋醫藥板塊細分領域。數據顯示，截至2026年1月27日，中證醫藥衛生指數（000933）前十大權重股合計佔比42.68%。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。醫藥ETF為較高風險等級（R3）産品，適合經客戶風險等級測評後結果為進取型（C3）及以上的投資者。標的指數並不能完全代表整個股票市場。標的指數成份股的平均回報率與整個股票市場的平均回報率可能存在偏離。本文出現信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。投資者在申購/贖回ETF基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過0.50%的標準收取佣金，其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。其他基金的銷售費用請參見相應基金的招募說明書、産品資料概要等法律文件。投資者在申購/贖回ETF基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過0.50%的標準收取佣金，其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。其他基金的銷售費用請參見相應基金的招募說明書、産品資料概要等法律文件。

内容來源：有連雲