落後産能加速出清，全市場唯一材料ETF(159944)盤中最高漲超3%，標的指數有色金屬權重超55%+基礎化工權重佔超24%

金銀比於2026年1月20日及之後再度跌破50，標誌貴金屬市場情緒顯著升溫。東方證券認為，當前全球長期債務周期已步入晚期，法幣信任體係面臨結構性挑戰，實物金屬價格飙升是資金本能避險反應；該邏輯不僅適用於黃金白銀，亦將通過比價效應帶動工業金屬加速上漲。與此同時，鋅作為「逆全球化」基礎材料被市場低估，亞非拉再工業化正拉動其鍍鋅板等剛性需求；而區域沖突事件強化全球供應鏈安全訴求，我國電解鋁産業鏈因上遊礦石保障能力提升、電價優勢凸顯及鋁代銅進程提速，有望持續享受估值溢價。

上周金銀錫鋰等金屬加速上漲，多數品種續創歷史新高，市場對於有色全面牛市的定價仍在進行中。國投證券表示，現階段有色估值修復力度仍滯後於商品漲價，建議重視貴金屬、工業金屬、戰略金屬等板塊的業績彈性。中長期持續看好金銀銅鋁錫稀土鋰钽铌銻鈾等金屬。

此外，化工作為典型周期性行業，通常5年一輪周期，經歷「盈利上行—産能擴張—盈利觸底—産能出清/需求預期改善」四個階段。伴隨資本開支增速轉負、「反内卷」、海外降息、擴内需，看好化工「破曉時分」。此外，全球技術革命持續提速，材料變革迎新機遇。

市場分析認為，「十五五」碳排放雙控力度增強，對於化工行業而言，一方面未來部分高能耗或高碳排放子行業的供給側增量存量均有政策約束，另一方面，隨著碳排放權交易市場的擴圍，碳配額制度有望重塑部分行業成本曲綫，加速落後産能出清，長期利好行業能效領跑龍頭。

中國銀河證券表示，2024年以來化工行業資本開支迎來負增長，隨著「反内卷」浪潮襲來及海外落後産能加速出清，供給端有望收縮。「十五五」規劃建議「堅持擴大内需」為未來五年定調，化工品需求空間打開。其認為，供需雙底基本確立，政策預期強力催化，2026年化工行業或迎周期拐點向上，開啓從估值修復到業績增長的「戴維斯雙擊」。

場内ETF方面，截至2026年1月26日13:13，中證全指原材料指數強勢上漲2.43%，材料ETF(159944)盤中最高漲超3%， 沖擊6連漲。成分股釩鈦股份、白銀有色、湖南黃金紛紛10cm漲停。前十大權重股合計佔比31.56%，其中第二大權重股洛陽鉬業上漲7.25%，第一大權重股紫金礦業上漲6.10%，山東黃金、鹽湖股份等跟漲。拉長時間看，截至2026年1月23日，材料ETF近1周累計上漲6.89%。

規模方面，截至2026年1月23日，材料ETF最新規模達6111.10萬元，創成立以來新高。份額方面，材料ETF最新份額達3560.83萬份，創近3月新高。

材料ETF(159944)緊密跟蹤中證全指原材料指數，中證全指原材料指數精準聚焦「反内卷」賽道，覆蓋有色金屬、基礎化工、鋼鐵、建材等7個核心板塊，「反内卷」含量超90%。有色金屬55%+基礎化工24%，前十大權重股包括紫金礦業、萬華化學等各細分行業龍頭。

内容來源：有連雲