估值重塑與價值重估：聚焦創業板2026兩大投資主綫

2025 年的 A 股市場，創業板指以超過 45% 的年度漲幅領跑核心寬基指數，用強勁表現印證了新質生産力的成長韌性。展望 2026 年 「十五五」 規劃開局之年，隨著盈利增長確定性增強，創業板有望在科技強國與反内卷兩大主綫推動下，迎來估值重塑與價值重估的新階段。

圖：創業板指今年領跑國内主要寬基

數據來源：Wind，統計區間2025年1月1日至2025年12月19日

一、主綫一：科技強國 —— 新質生産力的主戰場

科技自立自強已成為 「十五五」 規劃的核心戰略，而創業板作為新質生産力的 「主戰場」，將全面承接政策紅利與産業趨勢的雙重賦能。創業板指聚焦電力設備、電子、醫藥生物等 「三創四新」 領域，截至 2025 年 12月19日， 成份股中新一代信息技術、新能源汽車、生物醫藥三大核心賽道市值佔比超七成。2025 年電力設備、電子等行業歸母淨利潤率先企穩改善，前三季報數據顯示，受益於全球競爭力提升、科技産業發展和海外需求，部分科技細分領域利潤增速超過40%，盈利增長的確定性進一步強化了科技主綫的投資價值。資金方面，保險、社保等長綫資金不斷入市，或將為創業板估值重塑持續提供流動性支撐。

圖：2026年是「十五五」科技新起點的開局之年

二、主綫二：反内卷 —— 供需優化與盈利改善

對於部分正經歷産能過剩、價格戰困擾的創業板重要産業（如新能源、部分制造業），「反内卷」或將是2026年最直接的盈利改善催化劑。「反内卷」政策的核心在於糾偏行業的惡性競爭，推動供給側結構性改革。其積極影響主要體現在兩個層面：

（1）行業競爭格局優化：政策通過規範市場秩序、引導淘汰落後産能，將有效緩解相關行業的供給壓力。以創業板權重較高的光伏、動力電池等行業為例，隨著無效産能出清，行業供需關係或將迎來邊際改善，産品價格和企業毛利率有望企穩回升。頭部企業憑借技術、成本和規模優勢，其市場份額和定價權將進一步增強，盈利能力（ROE）將得到顯著修復。

（2）企業資本開支更趨理性：在「反内卷」政策引導下，企業或將把更多資源用於真正的技術創新和效率提升，出清過剩産能，而非簡單的規模擴張。這或將改善企業的自由現金流，提升股東回報的潛力和内在價值，從而吸引更多看重基本面質量的長期資金流入。

三、創業板指2026年投資機遇備受關注

當前創業板指（399006）估值已回落至低位，投資安全邊際高於同類成長風格指數。截至2025年12月17日，創業板市盈率TTM為39倍，處於近10年37%分位，低於歷史上63%的時期。同時盈利增長確定性較強，市場一致預期顯示，2025-2027年創業板指歸母淨利潤增長率分別為38%、30%、23%。隨著年報發佈臨近，若指數點位保持穩定，業績落地後市盈率將進一步回落，有望進入歷史相對低估區間。

展望後市，科技強國與反内卷兩大主綫或將驅動板塊邁向新的階段，投資者可以選擇創業板指數ETF産品來捕捉2026年創業板的投資機遇。易方達創業板ETF（159915）及其聯接基金（A類：110026、C類：004744）在同標的指數産品中規模與流動性均位於首位，是參與創業板指投資的優質選擇。

内容來源：有連雲