機構繼續看多債市，國債ETF5至10年(511020)近5個交易日淨流入4921.76萬元

中國央行今日開展1385億元7天逆回購操作，操作利率為1.40%，與此前持平。今日3090元逆回購到期。

增值稅新政落地前夕，政策性金融債單日發行數量創20餘年來新高。中國農業發展銀行和中國進出口銀行8月6日將新發6只金融債，創下2002年以來政金債單日新發行只數最多的一天。其中，農發行計劃發行合計不超過420億元392天、3年、5年和10年四期金融債；進出口行計劃發行不超過90億元15個月和66個月兩期金融債。國家開發銀行暫無新券發行計劃。8月8日之後，新發行的國債、地方政府債券、金融債券的利息收入將恢復徵收增值稅。

債市稅收改革落地在即，機構配置邏輯迎來調整。近日，財政部與國家稅務總局聯合對外發佈公告稱，自8月8日起恢復對新發國債、地方債及金融債利息收入徵收增值稅。業内人士表示，政策實施後，債市投資者結構、收益率定價邏輯及機構配置行為或將迎來係統性調整。短期「老券為王」、中期定價上行、長期稅制公平，債市站上結構重估的新起點。

機構繼續看多債市，預計將與股市逐步脫鈎。股市對債市資金分流影響不大。銀行自營持有中國債券總規模的一半以上，而銀行自營不能投資股票及含股票的資管産品，投資一級債基也是灰色地帶。信貸需求持續偏弱，銀行自營提升債券投資佔比將是大勢所趨。銀行理財客戶風險偏好偏低，與股民重合比例較低。保險預定利率下調將影響新保單增長，但存量保單不會退保，總保費不會大幅下降。股市走牛對債市資金會有些分流，但分流效應較低，可能險資及年金等會適度提升股票投資比例。下半年出口壓力上升，中美貿易依然有不確定性，地産沒啥起色。債市最終要回到經濟基本面，而不是只看股市漲跌。我個人長期看好股市，因無風險利率低，存款利率低驅動股票估值係統性提升。當前，央行寬松，資金利率低；銀行負債成本逐季度下行，政府債券淨發行將回落，社融增速將明顯回落。堅定全面看多債市，10Y國債將從1.75%回到1.65%左右；5Y大行二級將回到1.9%以下，繼續看多長久期下沉城投及資本債，看多城投點心債及美元債。

截至2025年8月5日 15:00，中證5-10年期國債活躍券指數(淨價)(H21018)上漲0.04%。國債ETF5至10年(511020)上漲0.08%，最新價報117.31元。拉長時間看，截至2025年8月5日，國債ETF5至10年近1周累計上漲0.35%。

流動性方面，國債ETF5至10年盤中換手1.25%，成交1852.87萬元。拉長時間看，截至8月5日，國債ETF5至10年近1周日均成交11.58億元。

規模方面，國債ETF5至10年最新規模達14.87億元。

資金流入方面，國債ETF5至10年最新資金淨流入3166.30萬元。拉長時間看，近5個交易日内，合計「吸金」4921.76萬元。

截至8月5日，國債ETF5至10年近5年淨值上漲20.95%。從收益能力看，截至2025年8月5日，國債ETF5至10年自成立以來，最高單月回報為2.58%，最長連漲月數為10個月，最長連漲漲幅為5.81%，漲跌月數比為54/24，年盈利百分比為100.00%，月盈利概率為72.05%，歷史持有3年盈利概率為100.00%。

截至2025年8月1日，國債ETF5至10年近2年夏普比率為1.14。

回撤方面，截至2025年8月5日，國債ETF5至10年今年以來最大回撤2.15%，相對基準回撤0.60%。

費率方面，國債ETF5至10年管理費率為0.15%，託管費率為0.05%。

跟蹤精度方面，截至2025年8月5日，國債ETF5至10年近2月跟蹤誤差為0.044%。

國債ETF5至10年緊密跟蹤中證5-10年期國債活躍券指數(淨價)，中證5-10年期國債活躍券指數從滬深交易所或銀行間市場上市的記賬式附息國債中,選取發行期限為5年、7年和10年的債券作為指數樣本券,採用非市值加權計算,以反映上述三個期限國債活躍券的整體表現。

内容來源：有連雲