銀行板塊重回漲勢？現在上車晚不晚？

7月2日，銀行板塊維持強勢，民生銀行漲超4%，中信銀行、建設銀行等多股漲超3%。經過前幾日的回調，銀行板塊減輕了一定調整壓力，但回調的相對低位，反而讓更多資金湧入。正如我們一直所說的，今年以來銀行行情的表現主要來自於兩個方面：一是基本面穩健及紅利邏輯強化；二是資金持續流入，推動銀行的行情演繹。

【基本面穩健及紅利邏輯強化】

銀行板塊的ROE在中信一級行業排序靠前，目前PB估值0.73倍，仍然是A股市場的低估值代表。從基本面上看，資産規模穩定增長；利率上，雖然淨息差有壓力，但壓力最大的時刻已經過去，且監管對銀行淨息差的呵護已是明牌，與此同時，隨著前期存款高峰的到期重定價，負債端的壓力會逐步緩解。資産質量方面，城投和地産風險已在逐步化解中，零售端的風險化解也相對可控，整體資産質量穩定。

銀行作為高股息的代表板塊，是很多紅利指數、紅利基金的重倉板塊。紅利邏輯是推動銀行股價上漲的核心邏輯。在經歷了持續上漲後，近期的銀行板塊股息率已經快速下行到4%以下。我們認為在低利率環境（十年期國債收益率1.6%左右）下，銀行股息率仍然具有性價比優勢，資産荒背景下，險資資産配置對高股息資産仍是剛需。

【資金持續流入】

今年以來銀行板塊的資金持續流入：險資頻頻舉牌；國家隊資金對銀行的參與（包括直接買銀行和間接救市寬基買銀行）；在公募主動基金基準化趨勢下，對銀行板塊的欠配資金增補配置。在6月初的在最新一期成分股調樣中，銀行在滬深300、上證50、中證A500等指數中的權重增加，也為銀行帶來了增量的配置資金。在股價連續上漲的同時，銀行指數基金的成交趨於活躍。

【7月的操作思路】

前期連續上漲已經積累了一定漲幅，尤其6月底的加速上漲，使得銀行板塊短期存在一定調整壓力，6月27日指數單日跌幅2.94%，雖然跌幅較大，但也使得行情獲得一定喘息的窗口。由於紅利邏輯的股息率的支撐邏輯，我們認為整體回調幅度或也不會太大。回調獲得的相對低位，反而可能是較好的參與時機。

風險提示：觀點僅供參考，不構成投資建議，市場有風險，投資需謹慎。基金過往業績不代表未來表現，基金管理人及基金經理管理的其他基金的業績並不構成對本基金業績表現的保證。投資者在購買基金前應仔細閱讀基金招募說明書與基金合同，請根據自身投資目的、投資期限、投資經驗等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解産品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷並謹慎做出投資決策。指數基金存在跟蹤誤差，指數業績表現不代表具體産品業績表現。

内容來源：有連雲