A500窄幅震蕩，「歇腳期」後A股下半年策略怎麼看？多家券商最新研判來了

近期，市場延續震蕩，以中證A500指數ETF（563880）標的指數（中證A500指數）為例，近期整體呈現窄幅震蕩。

華泰證券認為，短期或進入歇腳期，指數接近震蕩區間上沿、強勢品種充分演繹後性價比有所下降，但中期中國資産重估或仍處於進行時。（來源於華泰證券20250615《華泰證券策略策略周報：當前還有哪些低擁擠高賠率方向？》）

步入6月中旬，不少券商發佈了2025年下半年策略展望，大多數券商均研判2025年下半年A股市場有望延續震蕩上行。

中金公司最新表示，歷史「大底」及今年階段底部或均已出現，A股韌性凸顯。預計A股下半年節奏上或為「前穩後升」。（來源於中金公司《A股市場韌穩致遠》）

中信建投指出，2025年下半年，在弱美元趨勢、資本市場政策支持和流動性環境整體性改善的推動下，A股市場震蕩中樞有望逐漸上移，蓄勢待起。（來源於《中信建投：2025中期策略展望，變革大時代，贏在新賽道》）

在此背景下，以中證A500指數ETF（563880）為代表的核心資産盈利穩健、估值性價比高、增量資金可期，作為資産配置「壓艙石」，值得關注！

【推動因素一：美元或進入下行周期，全球資金再平衡或推動A股市場估值重塑】

美元或進入下行周期。今年以來美元持續創階段新低。自穆迪將美國信用評級從Aaa下調至Aa1以來，美元又開啓新一輪跌勢。近期美方新稅收與支出法案發佈，美國國會預算辦公室（CBO）預計未來十年將減稅3.75萬億美元，新增赤字2.4萬億美元。在此背景下，美元或延續下行。

弱美元趨勢下，A股市場有望走強。從資本流向來看，美元指數走弱反映了全球資本加速從美國市場流出，定價去美元化。國際資本可能轉向高收益的新興市場，推動A股上漲。據中信建投統計，在弱美元環境下，A股市場整體走強！

東吳證券也在最新報告中指出，今年春季躁動行情的起點（1月14日）和終點（3月18日）分別對應美元指數階段性的高點和低點。

受特朗普政策沖擊、債務危機、以及基本面潛在風險等因素影響下，弱美元仍將是基準假設。弱美元驅動的流動性外溢將利好非美市場，中國資産有望受益。（來源於東吳證券《新一輪東升西落交易可能很快來臨》）

【推動因素二：資本市場增量政策持續加碼，穩定與活躍資本市場】

自2024年9月24日以來，有關陸續推出多項資本市場政策，涵蓋新結構性貨幣政策工具、中長期資金引導、並購重組、公募基金改革及平準基金機制等方面，旨在穩定市場、促進長期投資、提升市場活力。目前，隨著各項政策的落地、實施效果顯現，A股市場有望維持活躍、穩定，中長期維持向上態勢！

【推動因素三：流動性總體改善趨勢延續，支撐宏觀經濟向上與資本市場活躍】

目前，全球流動性仍處於寬松周期，為我國貨幣政策打開空間。在全球經濟復蘇步伐放緩、地緣政治和貿易政策不確定性加劇的背景下，多國央行紛紛出手，發佈降準降息政策。

6月5日，歐洲央行召開貨幣政策會議，決定將三大關鍵利率分別下調25個基點。此次降息後，歐元區的存款機制利率、主要再融資利率和邊際借貸利率分別降至2.00%、2.15%和2.40%。

此外，美聯儲降息預期顯著升溫。最新披露的5月ADP就業人數僅增加3.7萬人，遠低於市場預期的11萬人。與此同時，美國5月ISM非制造業PMI錄得49.9，為近一年來首次萎縮。根據CME FedWatch工具，美聯儲在9月會議及更早前降息的概率已升至77.1%。

中信建投表示，我國央行自去年6月以來累計3次降息，1年期和5年期LPR分別下調35和70個基點至3%、3.5%，並通過多次降準釋放超2萬億元流動性，明確保持適度寬松政策基調，未來將靈活運用降準降息等工具支持實體經濟和物價合理回升。（來源於《中信建投：2025中期策略展望，變革大時代，贏在新賽道》）

此外，在適度寬松的貨幣政策下，無風險資産長期低利率，居民資金或流向收益更高的股市，A股市場有望持續活躍。國泰海通表示，經過三年出清和調整，投資人對經濟形勢的認識已然充分，其對估值收縮的邊際影響減小。人心中對未來預期的主要矛盾，已從經濟周期波動，轉變為貼現率變動，尤其是無風險利率的下行。2025年中國股市無風險利率下降的通道已經打開，A股整體估值將得以提高。（來源於國泰海通《2025中國股市上升的關鍵動力：無風險利率下行——2025年中國股市「迎接轉型行情」專題係列報告一》）

【A股中樞有望上移，關注核「新」資産中證A500指數ETF（563880）】

在弱美元趨勢、資本市場政策支持和流動性環境整體性改善的背景下， A股中樞有望上移，以A500為代表的核心資産或更值得關注：

一是核心資産具有明顯的相對盈利優勢和極強的經營韌性，盈利拐點相較全部A股已率先出現。2024年，以中證A500指數代表的核心資産2024年歸母淨利潤增長率為0.28%，高於萬得全A指數（-2.97%）。此外，據分析師一致預期數據，中證A500指數2025年-2027年歸母淨利潤同比增長率均在10%左右，展現出超強的經營韌性！ 

【中證A500指數盈利預期】

數據時間：20250528

二是相比於小盤股和主題股，核心資産估值相對合理。截至6月15日，中證A500指數ETF（563880）標的指數市盈率為14.77倍，處於近10年60.42%的分位點，估值處於相對合理水平。相比中證2000指數當前市盈率達136.44倍，處於近10年96.61%的水平，核心資産向上彈性空間更大。

【中證A500指數市盈率】

三是A股市場增量資金面可期，核心資産值得關注！在外資流入中國股市勢頭增強的背景下，中證A500指數「互聯互通、ESG篩選」等特色有望吸引海外增量資金。而國内方面，公募基金改革落地，或將推動機構投資者更加聚焦核心公司定價，帶動核心資産風格逐步回歸。

把握核心資産的戰略性配置機會，高效配置優質中國資産，認準中證A500指數ETF（563880），一鍵把握市場大BETA投資機遇，分享經濟高質量發展的長期回報！公開資料顯示，中證A500指數ETF（563880）不僅綜合費率為全市場最低檔（管理費僅0.15%，託管費僅0.05%），更設置了「可月月評估分紅」的盈利分配機制，為投資者提供相對可預期的穩定收益！

中證A500指數ETF（563880）已正式納入融資融券標的，玩法再升級，規模與流動性有望進一步提升！無證券賬戶者可關注場外聯接基金（A：022469，C：022470）。

風險提示:本材料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。投資有風險，基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資産，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金管理人管理的其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》和《産品資料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投資人基金投資的"買者自負」原則。本基金屬於中等風險等級(R3)産品，適合經客戶風險承受等級測評後結果為平衡型(C3)及以上的投資者，客戶-産品風險等級匹配規則詳見匯添富官網。在代銷機構認申購時，應以代銷機構的風險評級規則為準。

内容來源：有連雲