「雙降」催動板塊驅動上行，銀行ETF「孤芳不自賞」

5月14日，又是見證歷史的一天，不僅是各大銀行股頻頻創新高，而且A股銀行板塊總市值突破10萬億元大關，再創歷史新高。其中，工行A股市值1.95萬億，農業銀行1.8萬億，中國銀行1.2萬億，招行9244億。

與此同時，在央行推出了一係列降準降息政策的政策驅動下，也為銀行板塊帶來了新的機遇。銀行板塊逆勢走強，成都銀行、浦發銀行、江蘇銀行等多股股價打破歷史新高，中證銀行指數連續3個交易日收紅。從Wind數據看申萬一級行業近20個交易日漲幅8.71%，位居版塊漲幅前三甲。

申萬一級行業漲跌幅情況

數據來源：Wind 截至：2025.05.15

而市場資金也沒閑著，包括險資、中央匯金在内的機構資金開始紮堆湧入銀行板塊尋求穩健收益。Wind數據顯示，截至今年一季度末，中央匯金重倉了8只銀行股，包括工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行4家國有大行，中信銀行、浦發銀行、華夏銀行3家全國性股份制銀行，以及1家城商行寧波銀行。重倉的銀行股及相應的持倉數量較年初均發生變化。

為何資金紮堆銀行板塊？

總體來看銀行板塊的吸引力主要體現在以下幾點：

首先，銀行股估值普遍較低，當前A股銀行板塊平均市淨率（PB）約為0.6倍，處於歷史 低位，安全邊際高。

其次，銀行股股息率較高，例如工商銀行、建設銀行等大行的股息率普遍超過5%，遠高於 市場平均水平，對追求穩定收益的資金極具吸引力。

最後，銀行作為經濟命脈，受到政策支持力度大，基本面相對穩健，尤其是在當前降準降息 政策利好下，盈利能力和資産質量有望進一步改善。

資金流向數據顯示，2025年一季度，北向資金淨流入銀行板塊超500億元，機構投資者也 在持續加倉銀行ETF。市場下行期，銀行板塊的避險屬性愈發凸顯，成為資金的「避風港」

華泰證券研究報告稱，降準降息均利好資金中樞繼續下行。降準將帶動超儲率回升，同時預計會對買斷式逆回購等成本偏高的工具形成置換，緩解大行負債端壓力，大行融出價格有望繼續降低。

銀行ETF的「三大門派」

1、「大而全」的中證銀行指數

中證銀行指數把上市42家銀行股全部入選樣本，一鍵打包整個銀行板塊，分散風險，省心省力。其中規模最大的就是華寶中證銀行ETF（512800），指數本身走勢也是最平穩的。

2、AH股「全都要」的中證銀行AH價格優選指數

其樣本空間由基準指數中證銀行指數的樣本空間及樣本空間公司中同時有AH上市的香港市場證券組成。簡單講，就是指數的樣本股裡如果發行了港股，比較A和H的價格高低，選價低證券進指數樣本，玩的是 「跨市場套利」，其相對波動也會大一些。目前場内只有招商中證銀行AH價格優選ETF（517900）可選。

3、「尖子生」中證800銀行指數

中證800銀行指數只挑「尖子生」，只有33家銀行入選，指數編制樣本入選規則首先要進中證800，然後挑選出一、二級行業屬於銀行的證券。其成分股和中證銀行指數幾乎重疊，但是龍頭效益更顯著。目前場内只有富國中證800銀行ETF（159887）跟蹤這一指數。

對於投資者而言，其實不用過於糾結，這三個指數的走勢非常相近，波動都在可控範圍内。且三大銀行指數近一個月跌幅明顯小於滬深300等大盤寬基指數，也可以說是「抗跌小能手」。

三大銀行指數與滬深300市場表現對比

數據來源：Wind 截至：2025.05.15

長江證券認為，主動型基金配置重構的邏輯下，市場將開始關注低位的優質銀行股，從方向上看好主動型基金逐步修正長期以來對銀行股的嚴重欠配。目前銀行板塊PB、PE估值依然位於各行業倒數第一、倒數第二，明顯被低估。新的邏輯下，部分前期受到各種因素壓制的優質銀行股也值得關注。

内容來源：有連雲