天風證券：給予湘油泵買入評級，目標價位46.58元

2021-11-30天風證券股份有限公司於特,潘暕,陸嘉敏,許俊峰對湘油泵進行研究並發佈了研究報告《國内發動機冷卻泵龍頭，汽車發展帶來新機遇》，本報告對湘油泵給出買入評級，認為其目標價位為46.58元，當前股價為30.96元，預期上漲幅度為50.45%。

　　湘油泵(603319)
　　業績成長成績可觀，産品結構優化趨勢明顯
　　近三年來公司的業績保持持續增長。2020年營收14.09億，同比增長40.67%，2021年前三季度營收12.69億，同比增長32.24%，公司業績成績可觀。2016年-2020年間，公司營收穩定增長的同時，柴油機機油泵與汽油機機油泵的佔比從2016年的82.76%逐步下降到2020年的60.40%。電機、輸油泵等其他業務的營收佔比逐漸增加，係公司向新能源等其他業務積極佈局的結果。2018年-2021年前三季度，公司銷售淨利率為10.73%、9.29%、11.97%與10.11%，較為穩定。
　　國内發動機潤滑冷卻泵龍頭，與多家國内外廠商合作關係穩固
　　公司是國内發動機潤滑冷卻泵類領域的龍頭企業，也是行業内最早實現與主機廠同步設計開發的企業，具有40多年的行業積累經驗，在技術開發、質量管理、客戶認可度等方面具有領先優勢。公司已經和多家國内外主要廠商建立了穩固的合作關係，國際客戶包括美國康明斯、美國卡特彼勒等十多家著名主機廠；國内客戶包括玉柴、濰柴等六十多家主機廠。我們認為公司在該領域的龍頭地位將持續保持，主要原因有三個：1）汽車零部件行業因為準入周期較長、準入標準較嚴格所以有較高的客戶的準入門檻、2）公司掌握一係列發動機泵類産品的關鍵核心技術、3）公司擁有較強的質量管理和供應鏈管理能力。
　　新能源汽車進入快速成長期，新興業務將被持續拉動
　　2021新能源汽車已進入快速滲透期，小鵬汽車CEO何小鵬判斷“2025年全國新能源汽車滲透率可達30%，在限排政策的超一綫城市更可達60%。在新能源汽車快速滲透的背景下，新能源汽車放量對公司産品的拉動方向主要有三個：1）公司所生産的電子水泵廣泛服務於純電動車、混合動力車的三電係統，為其提供流量持續可調的冷卻液持續可靠供應。2）激光雷達在新能源汽車上的規模應用趨勢，有望拉動公司電機産品的銷量。3）公司的實際控股公司易力達為國内車用EPS龍頭，公司有望對其實現批量EPS電機的供貨。在具體産品領域，公司已根據不同的下遊需求開發出了豐富的電子泵類産品綫，隨著新能源汽車的快速滲透將拉動公司電子泵類業務快速增長。目前，公司電子泵類産品已擁有豐田汽車（新能源）、美國康明斯、美國佩卡、日本愛信、日本日産、株洲中車（新能源）、上汽變速器、西安雙特等國内外知名的客戶。
　　投資建議：看好公司受益汽車電動化與智能化，我們預計公司2021-2023年歸母淨利潤為1.7/2.5/3.27億元，目標價46.58元，首次覆蓋給予“買入”評級
　　風險提示：國内電動車的滲透率不及預期、産能擴張不及預期、下遊客戶滲透不及預期、技術叠代風險

該股最近90天内共有1家機構給出評級，買入評級1家；證券之星估值分析工具顯示，湘油泵（603319）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。