兆龍互連：華創證券、建信資産等16家機構於11月6日調研我司

2021年11月8日兆龍互連（300913）發佈公告稱：華創證券孟燦、建信資産何利麗、光大保德信陳飛達、銀華基金郭磊、華商基金劉力、博時基金王赫 齊寧、天弘基金周楷寧 張磊、交銀施羅德劉慶祥、平安養老藍逸翔、民生加銀劉昱含、圓信永豐馬紅麗、中郵人壽朱戰宇、中荷人壽張作興、善淵投資唐聰、光證資管李行傑、明曜投資陳睿於2021年11月6日調研我司。

本次調研主要内容：

問：公司今年收入同比保持較快增長,主要原因是什麼?

答：今年以來原材料價格上漲，公司相應調整産品銷售價格；同時積極開拓市場，加大推廣力度，公司超六類及以上數據綫纜、高速綫纜及組件、專用綫纜及連接産品業務保持較快增長。

問：收入增速絕對值逐季度下降,主要原因是什麼?

答：今年春節過後原材料開始漲價，客戶在第一、二季度積極下單，訂單飽滿，增長較快。進入第三季度，鑒於原材料價格從年初開始持續高漲並處於高位，客戶處於降低庫存的觀望狀態。截止目前原材料價格有所回落，公司訂單處於正常水平。

問：公司會針對大客戶進行備貨嗎?

答：公司主要實行“以銷定産”的生産模式，並根據客戶需求適當備貨。

問：在手訂單變化趨勢如何,在宏觀環境下行的背景下,對後續幾個季度的經營趨勢如何展望,依據是哪些?

答：目前，公司訂單處於正常水平。未來展望，全球疫情常態化對出口帶來長期不確定性的影響，原材料價格大幅波動也會給公司帶來一定的影響。但是，隨著我國對電子信息、互聯網及數據中心行業規模投資進一步加大，對高速綫纜、超6類及以上數據綫纜産品等帶來更多市場機會。同時，隨著工業自動化在各個行業領域的應用深入，給工業全係列綫纜和連接産品帶來新機遇和增長點。

問：今年總體毛利率較往年有幾個點的下降,主要原因是什麼?成本加成的定價模式,傳導有時滯嗎?還是大客戶佔比提升,拖累毛利率?考慮到原材料價格的大幅波動,公司有什麼應對策略,對後續幾個季度毛利率趨勢如何判斷,依據有哪些?

答：公司原材料以銅為主，今年以來銅價大幅上漲，其他原材料價格漲幅也很大，營業成本同比增長較快。公司産品價格在合同約定的定價原則基礎上，根據銅材等原材料的市場價格變動情況進行相應地調整，但成本的傳導具有一定的時滯性，因此原材料價格的波動會給公司帶來一定的影響。公司將持續加強自身的營銷能力，擴大銷售規模，不斷提質增效，提升高附加值産品的佔比，以市場價格為導向，提升公司産品毛利率。

問：海康威視一直是公司的第一大客戶,佔比30%左右,這塊的産品,定價模式,毛利率,客戶採購模式,後續需求能見度,份額分配怎麼樣?海康威視的這種需求,跟攝像頭數量還是什麼數量相關?

答：海康威視目前是公司的第一大客戶，與海康威視的合作保持健康穩定的發展，特別是在機器人、機器視覺等領域的合作增長較快。但是隨著公司其他市場和客戶的持續擴大，海康威視在公司的銷售佔比有所下降。海康威視的需求與攝像頭數量有一定的關聯性，但是沒有強綁定。目前海康威視總體需求保持穩定。

問：公司及同行業相關企業是否存在大客戶集中,依賴大客戶的情況?

答：公司産品銷售覆蓋中國大陸、歐洲、北美、中東、東南亞、澳大利亞等一百多個國家和地區，近年來，公司不斷拓寬業務邊界，積極融入各行業領先企業的産業鏈中，取得了卓越成效。公司也將通過維護現有渠道，並開發新渠道，特別是數據中心、工業領域等方面的佈局，積極進行相關行業拓展。

問：公司所處行業是否是相對標準化的産業?

答：公司根據客戶應用場景需求不同在標準化産品上進行延伸，客制化程度較高。

問：係統標準化後通道減少,對綫纜及連接産品的需求會産生影響嗎?

答：隨著電子信息産業的不斷發展，互聯網領域應用不斷升級，物聯網萬物互連，對數據傳輸與連接的需求不斷加大。

問：國外收入佔比基本超過一半,這幾年貿易戰,疫情,産業轉移等大背景下,對公司的影響如何,怎麼應對的,未來趨勢如何判斷?

答：經過長期的積累，公司産品銷往全球100多個國家和地區，與一批海外客戶保持了長期穩定的合作關係。因此今年公司海外業務受大環境的影響較小，保持了較快增長。未來，公司在産品結構上正從綫纜向綫纜組件及連接係統發展，有利於提升客戶粘性和産品的係統性競爭力，海外市場業務將保持平穩發展。

問：超6類及以上數據通信綫纜佔比提升,應用場景有哪些,市場空間如何,競爭格局怎麼樣,公司差異化優勢在哪些地方,未來增長預期如何?

答：超六類及以上數據通信綫纜應用場景主要是萬兆以太網，隨著新一代通信及信息技術的發展，産品的智能化程度不斷提升，網絡帶寬也不斷升級，數據傳輸速度呈現快速提高的態勢，對數據綫纜的需求也逐步向高階演進。公司差異化優勢體現在通過信號完整性和電磁兼容的研究和開發，使得公司的綫纜連接係統産品得到更好優化。隨著募投項目的陸續投産，公司的制造能力和規模也將得到明顯提升。在數據綫纜和連接産品領域，公司在技術、制造能力、規模方面，保持了在行業内的領先地位，未來將保持較快增長。

問：公司下遊涉及諸多等領域.大致的分佈結構如何,哪幾個場景佔比更高,其中公司的細分市場市佔率,競爭優勢,未來發展預期如何?

答：應用於企業網絡和智能安防領域的數據綫纜及佈綫係統産品，應用於數據中心、高速通信領域的高速互連綫纜及連接組件，應用於工業與醫療領域的專用綫纜和連接係統産品。公司數據綫纜營業收入佔比最高，工業、高速互連綫纜及連接組件産品保持了較快的增長。公司不斷堅持自主研發，積累核心技術，未來將進一步加強營銷團隊建設，積極融入高端産業鏈，不斷提高産品的市場份額。

問：新産品,新客戶開拓情況怎麼樣,預期明後年會帶來多少的增量和彈性?

答：公司基於數字通信領域的積累，産品從綫纜到綫纜組件發展，再到整個連接係統領域的開發和拓展。其中，佈綫係統已經完成萬兆POE（以太網供電技術）係統的開發，是國内首個通過中國信通院的雙向萬兆通信供電一體化連接方案性能評測的係統。高速互連綫纜及組件方面，公司目前已能夠規模化生産應用於傳輸速率達到400Gbps的高速傳輸綫纜及組件，並成功開發了800G傳輸速率的高速綫纜組件。工業與醫療綫纜及組件方面，提供全係列機器視覺各種應用的産品方案，以太網和各類總綫電纜電纜産品認證或測試報告齊全，機車綫纜通過歐洲和中國的相關標準測試，船用綫纜獲得挪威船級社DNV，美國船級社ABS認證，中國船級社CCS認證正進行中。目前萬兆POE係統已經有一些成功案列；高速互連綫纜和連接産品逐步打開市場，已實現批量交付；工業數字通信電纜及連接産品在工業以太網、機器視覺、光伏新能源、機車等領域也與國内知名企業展開合作，也已實現批量交付，開拓了上述領域的增量市場。未來，隨著公司産能和技術的不斷提升，將推動産品向更多應用領域延伸。

兆龍互連主營業務：專業從事數據電纜、專用電纜和連接産品設計、制造與銷售

兆龍互連2021三季報顯示，公司主營收入10.5億元，同比上升27.99%；歸母淨利潤6112.7萬元，同比上升16.39%；扣非淨利潤5347.83萬元，同比上升13.59%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入3.73億元，同比上升12.06%；單季度歸母淨利潤2062.65萬元，同比下降5.61%；單季度扣非淨利潤2050.46萬元，同比下降2.3%；負債率20.85%，投資收益164.09萬元，財務費用15.18萬元，毛利率13.9%。

該股最近90天内無機構評級。近3個月融資淨流入1432.2萬，融資餘額增加；融券淨流入29.57萬，融券餘額增加。證券之星估值分析工具顯示，兆龍互連（300913）好公司評級為3.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。

〖 證券之星AI 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。