中密控股：第一北京、CENTERLINE等2家機構於11月2日調研我司

2021年11月3日中密控股（300470）發佈公告稱：第一北京陳華、CENTERLINE徐鷗亮於2021年11月2日調研我司。

本次調研主要内容：

問：公司對員工激勵有什麼計劃?

答：激勵是我們管理體係裡最重要的機制之一，公司將股權激勵作為一項長效激勵機制。從傳統股權激勵模式來看,激勵程度可能還不足,約束程度可能也有所欠缺，缺乏一個長期捆綁，我們認為還有改進空間，所以公司也在積極探索更有效、更符合戰略目的的股權激勵方式，來激發並提升核心骨幹員工的企業認同感和企業使命感，將其個人價值與企業價值長期綁定，實現共同發展。

問：國内機械密封的市場容量有多大?未來增長如何?

答：廣義的機械密封在國内大概是200億~300億的存量業務市場容量。公司産品主要是中高端機械密封，約60億~70億的存量業務市場容量，公司在國内中高端機械密封存量市場的佔有率約7%。密封行業整體市場需求的增長與經濟發展情況有關。隨著經濟的發展與社會的進步，對能源的總需求量會越來越大，未來化石能源佔能源消耗的比例雖然會有所下降，但石油、天然氣等化石資源的絕對消耗量不一定會大幅下降。並且，在公司目前主要市場之一的石化領域，雖然煉油行業將來受“碳達峰”與“碳中和”目標的影響應該會比較明顯，但化工行業卻有明顯缺口。據公司所知，國内乙烯、芳烴等化工原料依然比較依賴進口，未來精細化工領域的發展潛力仍然很大。據公司了解，為彌補國内的乙烯缺口，未來3~5年還會建設超過30套百萬噸乙烯裝置，這給公司帶來了可觀的市場空間。另外，近幾年石化領域老舊裝置、落後産能逐步退出以及産能升級帶來了市場集中度的不斷提升。另外，核電也屬於清潔能源，而在核電密封市場，除伊格爾博格曼、約翰克蘭等國外企業，公司基本沒有其他國内競爭對手。在進口替代的大背景下，公司也正在全面推進核電領域的進口替代工作，未來核電密封市場應該會成為公司收入增長的重要來源。另外，公司也在積極調研、跟蹤氫能利用、海上風能等領域，一旦發現市場需求，會快速跟進、拓展市場。

問：公司的主要競爭對手有哪些?

答：公司的競爭對手主要是國際品牌約翰克蘭和伊格爾博格曼。在服務能力與服務水平方面，公司與這兩家國際品牌相比具有明顯優勢。近些年，公司持續為客戶解決了不少進口密封産品失效問題，避免了裝置停産或縮短了裝置停産時間，為客戶挽回了巨大的經濟損失。在價格方面，公司與兩家國際品牌相比也有一定優勢。與國内同行相比，公司産品綫更齊全，産品應用領域廣，市場佔有率高，品牌效應強，在市場規模、技術水平、生産制造能力、售後服務能力、人才儲備等方面都處於領先地位。在近幾年的國内新建石化項目中，市場競爭基本是由公司與約翰克蘭主導，博格曼具有一定的影響力，其他廠家參與競爭的機會不多。

問：客戶粘度如何?

答：通常情況下，只要密封産品的使用沒有出現重大問題，終端客戶更換密封産品供應商的可能性較低。主要是因為密封産品價值量在項目總投資額中的佔比較低，而機械密封又屬於關鍵基礎件，對裝置的安全起到很大的作用，所以只要産品運行穩定，在增量業務轉化為存量業務的時候，終端客戶通常不會更換密封産品供應商。因此，公司也堅決貫徹“通過主機佔領終端”的市場策略。不過，在目前進口替代的大背景下，客戶通常都有比較強烈的進口替代意願，許多大型項目雖然在開車時採用的國外産品，但在開車後很快就會進行進口替代，對公司這樣的龍頭企業非常有利。

問：公司是如何發展國際市場業務的?

答：國際化戰略是公司最重要的戰略之一，發展國際市場業務是公司業務組成的重要板塊，也是公司獲得更大市場空間的重要途徑。公司已佈局國際市場多年，通過積極參加各種國際展覽、學術交流活動以及企業交流不斷提升國際影響力，國際業務的發展整體進程比較順利，取得了一定階段性的成果。國際市場的新項目主要集中在發展中國家，公司的國際市場訂單也基本在發展中國家。公司國際市場的初期發展主要跟隨“一帶一路”倡議，配套“一帶一路”項目。同時，公司也在不斷擴充國際業務團隊，主動挖掘有潛力的發展中國家市場。另外，公司也在持續深化與國際著名主機廠的合作，已有明顯突破，比如上半年完成西門子百萬噸乙烯三機的配套、完成埃利奧特盛虹項目等重要訂單的發貨、與埃利奧特簽訂首個幹氣密封本體配套訂單並正在參與其多個海外項目的交流及詢價。公司也在加強與終端客戶的交流與合作。

問：公司的並購邏輯是怎樣的?

答：公司認為收購是一項高風險投資，公司選擇的標的需要有充分的戰略意義與戰略價值，具有以下特點：（1）業務處於公司的戰略框架中（2）與公司具有高度協同效應（3）企業層次及産品層次與公司相近，同時企業文化和發展理念與公司契合或具備契合的潛力，擁有一支具有拼搏與奮鬥精神、積極進取的團隊。除了標的選擇與交易，公司認為整合是更重要的工作，只有完成深度整合才能真正發揮收購為公司發展帶來的作用，公司會對標的進行團隊、管理、業務等多方面的整合，將收購標的融入公司整體的發展之中，才能最大化發揮收購的作用。通過幾年的發展，公司積累了不少並購整合經驗，逐漸建立了一套有效的收購整合方案。公司也一直在有針對性地學習國内外優秀公司的並購邏輯，並結合公司情況加以有效利用。

中密控股主營業務：各類機械密封的設計、研發、制造和銷售,並為客戶提供技術咨詢、技術培訓、現場安裝、維修等售前、售中和售後全方位技術服務。

中密控股2021三季報顯示，公司主營收入8.57億元，同比上升28.26%；歸母淨利潤2.13億元，同比上升38.99%；扣非淨利潤1.97億元，同比上升37.17%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入2.88億元，同比上升19.24%；單季度歸母淨利潤7501.2萬元，同比上升29.95%；單季度扣非淨利潤6886.61萬元，同比上升23.1%；負債率14.54%，投資收益994.6萬元，財務費用-244.94萬元，毛利率51.36%。

該股最近90天内共有12家機構給出評級，買入評級10家，增持評級2家；過去90天内機構目標均價為56.84；證券之星估值分析工具顯示，中密控股（300470）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。

〖 證券之星AI 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。