萬聯證券：給予晶盛機電買入評級

2021-11-03萬聯證券股份有限公司周春林,王一帆對晶盛機電進行研究並發佈了研究報告《點評報告：規模效應凸顯，三季度業績高增長》，本報告對晶盛機電給出買入評級，當前股價為76.61元。

　　晶盛機電(300316)
　　事件:
　　公司披露 2021 年三季報，前三季度實現營業收入 39.9 億元，同比+60.6%；實現歸母淨利潤 11.1 億元，同比+112.0%。2021Q3 實現營業收入 17.0 億元，同比+67.9%，環比+23.9%；歸母淨利潤 5.1 億元，同比+106.1%，環比+59.9%。
　　投資要點:
　　三季度業績表現亮眼，在手訂單再創歷史新高。2021 年前三季度實現營業收入 39.9 億元，同比+60.6%；實現歸母淨利潤 11.1 億元，同比+112.0%。2021Q3 公司實現營業收入 17.0 億元，同比+67.9%，環比+23.9%；歸母淨利潤 5.1 億元，同比+106.1%，環比+59.9%。2021 三季度末，公司未完成晶體生長設備及智能化加工設備合同總計 177.60 億元，比半年報時增加了 63.1 億元。據公司 10 月 27 日公告，10 月公司與高景太陽能新簽訂單 14.85 億元，因此我們測算公司今年新簽訂單超 190 億元，在手訂單充裕支撐公司業績發展。
　　期間費用率不斷降低，規模效應帶來利潤增厚。2021 前三季度公司毛利率 38.2%，同比+4.4pct；淨利率創歷史最高 28.1%，同比+7.3pct。從單季度來看，2021Q3 毛利率 40.4%，同比+1.4pct；淨利率 30.3%，同比+6.0pct，利潤率實現大幅提升。公司期間費用率不斷下降，規模效應帶來公司盈利能力穩步提升，未來有望繼續維持。
　　定增 57 億加碼半導體，加速推進半導體材料及裝備佈局。10 月 26 日公司發佈定增預案，擬向特定對象募資不超過 57 億元，投資碳化矽襯底晶片生産基地、12 英寸集成電路大矽片測試設備試驗綫及年産 80 台套半導體材料抛光及減薄設備等項目。 該項目有利於優化豐富公司産品與業務佈局，進一步提升市場競爭力，助力公司保持在半導體材料裝備領域領先技術優勢，為公司帶來新的利潤增長點。
　　盈利預測與投資建議：我們預計公司 2021—2023 年營業收入分別為62.1、99.5、137.7 億元，歸母淨利潤分別為 15.3 億元、24.4 億元、34.1 億元，對應 11 月 1 日收盤價的市盈率為 63.4x、39.9x、28.5x，維持公司的“買入”評級。
　　風險因素：碳化矽業務擴展不及預期、光伏行業競爭加劇、公司新産品驗證情況不及預期。

該股最近90天内共有20家機構給出評級，買入評級17家，增持評級3家；過去90天内機構目標均價為91.57；證券之星估值分析工具顯示，晶盛機電（300316）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。