國金證券：給予金迪克買入評級，目標價位127.7元

2021-10-11國金證券股份有限公司袁維對金迪克進行研究並發佈了研究報告《四價流感疫苗快速放量，品種不斷豐富》，本報告對金迪克給出買入評級，認為其目標價位為127.70元，當前股價為97.5元，預期上漲幅度為30.97%。

　　金迪克(688670)
　　投資邏輯
　　公司專注四價流感疫苗，創新技術工藝保障高品質。公司專注傳統疫苗的升級換代與創新疫苗研發， 技術創新能力優異。 核心品種四價流感疫苗於2019 年獲批， 自主創新三步純化工藝，雜質含量更低。 2019-2020 年實現批簽發 135 萬劑和 424 萬劑， 分別位居行業第二、三位。公司注重質量管理，經營穩健， 現已建立四大核心技術平台， 在研産品管綫主要覆蓋面向成人的大品種，成長性良好。
　　疫情推動與政策支持共同助力流感疫苗接種率提升， 四價流感疫苗強勢替代三價。 後疫情時代， 民眾對呼吸道傳染病的預防意識提高， 疊加政策推動重點人群免費接種流感疫苗工作在多地相繼開展， 我國流感疫苗市場具備廣闊的滲透率提升空間。 四價疫苗具備更廣的覆蓋範圍，在美國 2013 年上市後已實現對傳統三價疫苗的快速替代， 2019 年佔比超 80%。 2020 年我國四價流感疫苗批簽發佔流感疫苗的 58%，批簽發同比增長 2.5 倍。公司作為四價流感疫苗領先企業之一，有望受益於四價流感疫苗滲透率的快速提升趨勢。
　　産能擴充奠定快速成長基礎，股權激勵彰顯高速發展信心。 目前國産四價流感疫苗的放量主要受制於産能， 産能是當前行業的關鍵競爭力。公司現有産能 1000 萬劑，釋放快速， 2020 年産銷率高達 113%。 2021 年 8 月， 公司以55.18 元/股的價格發行 2200 萬股實現 IPO， 上市募投資金擬計劃投入 6 億元用於籌建 3000 萬劑新産能， 將顯著提升公司核心競爭力。 上市後公司發佈股權激勵計劃， 激勵對象約佔公司員工總數的 93 %， 考核目標為營收相對於 2020 年增長率， 2021-2023 年目標值分別為 50%、 80%和 100%。
　　投資建議和盈利預測
　　公司是國内四價流感疫苗頭部企業，産能建設保障未來快速增長，我們選用相對估值法對公司進行估值， 預計公司 2021-2023 年歸母淨利潤分別為3.10/4.05/7.04 億元，分別同比增長 100%/30%/74%。 給予公司 2022 年預測歸母淨利潤 28 倍市盈率，對應目標市值 113 億元，對應目標價為 127.7元。給予“買入”評級。
　　風險
　　市場推廣及銷售不達預期； 新增産能消化不及預期； 市場競爭加劇； 産品結構單一；研發進展不及預期。