機構強推買入 六股成搖錢樹

　　百利科技(603959)：鋰電池材料大規模擴産 上遊設備起航

　　類別：公司 機構：太平洋證券股份有限公司 研究員：張文臣/周濤/劉晶敏 日期：2021-09-16

　　事件：公司發佈半年報， 2021H1 實現營業收入3.45 億元，同比下滑56.1%；歸母淨利潤3675 萬元，同比增長244.28%；經營活動現金流淨額2.58 億元，同比增加220.48%。

　　鋰電池材料設備及工程成為公司最大的業務。百利科技是一家專業從事工程咨詢、設計和工程總承包業務的科技型工程公司，主要服務於石油化工、現代煤化工等行業，先後承擔工程項目3500 餘項。2017年，公司收購了南大紫金鋰電，正式切入鋰電材料設備及工程行業。

　　南大紫金專注於鋰電池正極、負極等材料生産綫設計與制造 為鋰電等新材料企業提供自動化生産整體解決方案。經過近幾年的發展，南大紫金鋰電在行業内積累了豐富的行業業績和專有的技術力量，在國内的鋰電池材料生産綫的設計與制造領域佔據優勢地位。公司有多年的工廠設計經驗，與南大紫金鋰電具有很好的互補性。自2018 年以來，鋰電材料相關業務佔比逐年提高，2020 年，鋰電材料相關業務佔比已經達到85%以上，成為公司最大的業務。

　　鋰電正極材料客戶優質、廣泛。南大紫金在正極材料領域有多年的積澱，客戶優秀，根據公司公告，客戶包括當升、巴莫、杉杉和貝特瑞等。上述材料企業在正極材料市場具有重要的行業地位，公司能與行業内的多數知名企業展開密切的合作，表明公司在鋰電正極材料産綫設計、制造和工程方面有重要的行業地位。2021 年以來，新能源汽車行業爆發式增長，遠超行業預期。使得很多鋰電池材料供不應求，價格大幅上漲的同時，也刺激了行業的快速擴産，其中正極材料(磷酸鐵鋰和高鎳三元)就有上百萬的擴産規劃，對應投資額幾百億規模。

　　南大紫金自成立以來已經建設了超過100 條正極材料産綫，憑其優異的技術水平和豐富的經驗，尤其是在高鎳三元産綫的設計和建設方面的能力，將充分受益本輪鋰電材料的擴産。2021 半年報顯示，公司上半年新簽鋰電業務訂單超過15 億元，鋰電板塊在手訂單超過 20 億元。

　　未來，隨著下遊客戶擴産的落地，公司鋰電業務將保持高速增長。

　　佈局燃料電池質子交換膜。當前，全球新能源汽車主要以鋰電池為儲能裝置。同時，各國政府和很多知名企業也在大力推廣燃料電池作為車載或電力用裝置。質子交換膜作為燃料電池的核心材料，國内市場基本完全依賴進口。公司控股子公司上海百坤已經與德國巴斯夫正式簽署“膜電極開發與全球授權合作協議”，將致力於氫燃料電池核心材料高溫質子膜(HT-PEM)和膜電極(MEA)的研究、開發利用以及膜電極組件(MEAs)的制造，這將加快氫燃料電池核心材料逐步實現國産化替代與産業鏈整合，共同將氫燃料電池的高溫質子交換膜電極技術進行推廣和應用。公司新一代自主研發的磷酸摻雜聚苯並咪唑高溫質子交換膜，具有較高的分子量，其機械強度、質子導通率、運行壽命均有較大提升。

　　投資建議：全球新能源汽車高速增長，鋰電池核心材料供不應求，極大地推動力了鋰電池材料的擴産。公司作為鋰電材料設備和工程的核心合作夥伴，將充分受益。預計公司2021-2023 年淨利潤分別為1.55 億、3.31 億和5.01 億，對應EPS 分別為0.32 元、0.68 元和1.02 元。對應當前股價的PE 分別為53 倍、25 倍和16 倍，首次覆蓋給予“增持”評級。

　　風險提示： 1、政策性風險。2、新品研發低於預期。3、財務風險。

　　華統股份(002840)公司動態點評：屠宰主業放量可期 肉制品打造新增長點

　　類別：公司 機構：長城證券股份有限公司 研究員：劉鵬 日期：2021-09-16

　　事件：9 月13 日，公司與上海華儉簽訂股份認購協議。公司擬非公開發行股票數量不超過13,220 萬股，擬募資不超過9.23 億元，募集資金用於新建年産4 萬噸肉制品加工項目、補充流動資金。上海華儉擬以現金認購本次發行的股票，上海華儉係華統股份控股股東控制的全資子公司，發行完成後，公司實際控制人不變。

　　浙江屠宰龍頭，打造産業鏈一體化經營模式。公司是浙江省規模化畜禽屠宰龍頭企業，主營業務覆蓋“飼料加工、畜禽養殖、畜禽屠宰加工、肉制品深加工”四大環節，打造産業鏈一體化經營模式。1)自建、並購模式加大屠宰業橫向佈局，生豬養殖業務逐步推進，2021 年生豬屠宰目標350萬頭，以大豬居多，預計出欄40 萬頭生豬，未來若公司新建生豬養殖項目完全投産，生豬年出欄量預計可達300 萬頭；2)加快發展肉制品深加工，與正大食品合作投資建設食品生産業務，此次非公開發行股票，將投入2.27 億元新建年産4 萬噸肉制品加工項目，有效擴大肉制品産能；3)引進溫氏、正大做戰投，上、下遊産業資源深厚，有利於提升從養殖到屠宰加工的綜合競爭力。

　　肉制品具備品牌力，與正大合作佈局預制菜，多渠道營銷培育新增長點。

　　目前公司主要有華統火腿、土香腸、一品腸等産品，其中，拳頭産品華統火腿具備地域品牌優勢，曾榮獲“浙江農業博覽會金獎”。此外，公司持續加大新産品研發力度，與正大食品合作投資建設食品生産業務，佈局預制菜領域。此次定增募資，將新建年産4 萬噸肉制品加工項目，短期内公司的每股收益可能會被攤薄，隨著募投項目的建成投産，有利於公司提高産能，延伸産業鏈，進一步增強公司盈利能力。營銷層面，將加大社區團購、直播帶貨、抖音等電商新零售業態的開發力度，擴大與綫上平台的合作，從而推動肉制品電商業務發展及品牌影響力提升。

　　經營穩健，受益豬價低位運行，全年業績有望超預期。2021H1 公司實現營業總收入46.16 億元，同比增長14.84%，在於上半年公司生豬屠宰市場整體需求恢復，屠宰量同比有較大增長；實現歸母淨利潤1.51 億元，同比增長100.22%，係屠宰産能利用率提升，及生豬銷售所致。展望全年，生豬産能恢復及豬價低位運行趨勢有望延續，公司屠宰量若能進一步提升，疊加成本下行，營收及利潤均可能實現較高速增長。

　　投資建議：作為浙江省畜禽屠宰龍頭企業，公司採取産業鏈一體化模式，經營效率高，渠道勢能強大。全年來看，豬價低位運行趨勢有望延續，公司屠宰及肉類加工業務穩健，業績增長具備堅實基礎。我們預計2021-2023年公司實現EPS0.57 元、0.81 元、1.09 元，對應PE 16x、11x、8x，考慮公司屠宰業務有望放量，肉制品加快發展，定增項目將增厚資金實力、提供運營支持，給予2022 年15x-18x 估值，對應目標價12 元 -15 元，維持“增持”評級。

　　風險提示：行業競爭加劇；監管政策變化；生豬價格波動風險；屠宰放量不及預期；養殖業務推進不及預期；利潤率提升不及預期；食品安全問題。

　　山東黃金(600547)：短期不可抗力因素不改長期成長規劃 控股股東增持彰顯信心

　　類別：公司 機構：國信證券股份有限公司 研究員：劉孟巒/楊耀洪 日期：2021-09-16

　　控股股東增持彰顯信心，持續維護中小股東信心和市場穩定公司近期發佈《關於控股股東增持公司股份及增持計劃的公告》，控股股東山東黃金集團有限公司計劃自2021 年9 月10 日起的3 個月内，通過上海證券交易所交易係統增持公司A 股股份，合計累計增持數量不低於公司總股本0.0112%，不超過公司總股本0.5%，增持股份金額合計不超過人民幣5 億元，增持計劃的價格不高於人民幣22.39 元/股。

　　控股股東增持公司股份，彰顯了對公司發展前景的堅定信心，對公司成長價值的認可，以及為了持續維護中小股東利益和市場穩定。

　　上半年遭遇不可抗力因素業績虧損，但不改公司長期成長規劃2021 年初，由於受到山東省兩起金礦(均非公司所屬企業)安全事故的影響，公司所屬山東省内黃金礦山企業根據當地政府主管部門要求，自2021 年2 月開始進行安全檢查，導致公司産能受到很大影響，上半年公司黃金的産銷量大幅下降，對業績産生較大影響。公司上半年礦産金産量9.8 噸，同比減少10.23 噸，同比減少51.07%。

　　公司在中報當中也對公司山東省内所屬礦山復工復産的情況做了詳細介紹：截至中報出具日，四大主力礦山的日合計生産能力已達到2020年度日均合計生産能力的60%，生産經營形勢正逐步好轉；另外公司實現今年8 月份的當月盈虧平衡。

　　公司對外積極開展資源並購，今年上半年完成多項重大並購：①要約收購Cardinal，Cardinal 是總部位於澳大利亞珀斯的黃金勘探開發公司，核心資産是位於加納的3 個黃金項目。②收購恒興黃金，核心資産是位於新疆維吾爾自治區伊哈薩克自治州伊寧縣的金山金礦採礦權開採項目，2019 年黃金産量為2.66 噸。

　　風險提示：核心礦山産銷量不達預期，黃金價格漲幅不達預期。

　　投資建議：維持“買入”評級。

　　預計公司2021-2023 年營收分別為431.60/638.15/649.96 億元，同比增速-32.2/47.9/1.9%，歸母淨利潤分別為-9.54/16.32/19.99 億元，同比虧損/扭虧/+22.5%；攤薄EPS 分別為-0.21/0.36/0.45 元，當前股價對應PE 為-100/58/48X。考慮到公司是國内黃金板塊龍頭企業，2020年礦産金毛利貢獻度達到90%以上，堅定不移實施“走出去”戰略，積極參與全球資源配置，維持“買入”評級。

　　顧家家居(603816)：實控人調查結案 市場情緒有望緩解

　　類別：公司 機構：東吳證券股份有限公司 研究員：張潇/鄒文婕 日期：2021-09-16

　　投資要點

　　事件：實控人顧江生内幕交易調查結案。2020 年12 月24 日，公司董事長、實際控制人顧江生先生收到證監會調查通知書，證監會就顧江生先生於2018 年10 月涉嫌對喜臨門股票進行内幕交易展開調查。2021年9 月15 日，證監會出具結案通知書，判定顧江生先生涉案違法事實不成立；對控股股東顧家集團出具《行政處罰決定書》，判定顧家集團違規利用他人賬戶從事證券交易，處以二十萬元罰款。

　　調查結果較為樂觀，市場擔憂情緒有望大幅緩解。此前實控人接受調查對市場情緒造成一定幹擾，本次調查結果較為樂觀有望大幅緩解市場擔憂情緒。證監會判定實控人内幕交易事實不成立，僅顧家集團存在利用他人賬戶從事證券交易的違規行為，所受處罰對公司的短期和中長期經營幾乎不造成影響。

　　積極推動産能擴建，全國生産基地佈局日趨完善，為大家居戰略提供充足支撐。公司於8 月30 日及9 月10 日分別公告西南及華東生産基地的建設計劃。1)西南基地：擬投資12 億元於重慶市建設生産基地，項目用地約294 畝，公司預計項目於2022Q1 開工，項目建設期約20 個月，於2023 年底前竣工投産，公司預計項目整體達綱時實現營業收入25 億元。2)華東(杭州)基地：公司擬投資25 億元於杭州市錢塘區建設生産基地，項目主要從事高端軟體沙發、高端智能功能沙發、高端床墊、智能控制係統功能鐵架、電機及配套、智能係統配套等家具産業鏈産品的生産。公司預計項目用地430 畝，於2022Q1 開工，建設期為36 個月，在2023 年底前首期竣工投産，項目整體達綱時實現營業收入約43.5 億元。西南基地項目將幫助公司完善生産基地全國化佈局，對於未來運輸成本節約、效率提升以及全國市場開拓具有重要意義。而華東新增産能主要為高端産品，並致力於提升核心部件鐵架電機的自給能力，優化供應鏈，有望增強公司在高端産品綫的競爭優勢。兩大項目完全達綱後合計將貢獻約68.5 億元産值，對公司中長期收入增長及大家居項目的順利推進具有重要意義。

　　盈利預測及投資評級：公司在産品端不斷完善大家居品類佈局，在渠道端深化大店模式的渠道改革，零售端能力不斷進化。具體體現在零售周轉率的提升及渠道盈利能力的持續增強，形成了強勁的内生增長驅動；同時産能擴建奠定中長期增長基礎。我們維持此前盈利預測，預計公司2021-2023 年淨利潤分別為16.6、20.1、24.2 億元，對應PE25、21、17x。

　　公司為軟體家具行業龍頭，零售大家居戰略紮實推進打開成長天花板，短期實控人内幕交易調查案結案緩解市場擔憂情緒，維持“買入”評級。

　　風險提示：行業競爭加劇，綫下門店營業受疫情影響，原材料價格大幅上漲，匯率波動，國際航運運力緊張等。

　　萬華化學(600309)：佈局多項新能源材料 立足主業拓寬商業版圖

　　類別：公司 機構：光大證券股份有限公司 研究員：趙乃迪/吳裕 日期：2021-09-16

　　事件1：9 月9 日，萬華化學旗下子公司萬華化學(四川)有限公司“年産5 萬噸磷酸鐵鋰鋰電正極材料一體化項目”開始進行環境影響評價公示。公司擬於四川省眉山高新技術園區建設5 萬噸/年磷酸鐵、5 萬噸/年磷酸鐵鋰生産項目及相關配套裝置。

　　事件2：近期公司發佈消息稱，具有自主知識産權的POE 産品已經完成中試。

　　公司預計在2023 年投産10 萬噸/年POE 産能，並於2025 年增至20 萬噸/年。

　　點評：

　　同時佈局磷酸鐵鋰與三元，全面把握行業發展機遇。公司除了此次公示的5 萬噸/年磷酸鐵及5 萬噸/年磷酸鐵鋰生産項目以外，在鋰電正極材料方面還同時在建有三元鋰電正極材料生産項目。磷酸鐵鋰和三元材料為鋰電池正極材料主要的兩種選擇方案，在下遊新能源行業的持續旺盛背景下，不論是磷酸鐵鋰電池還是三元電池都將迎來高速發展。公司同時進行兩種正極材料的生産項目佈局，有利於全面把握行業發展機遇，獲得充分利好。

　　POE 産品完成中試，國産突破指日可待。聚烯烴彈性體(POE)因其優異的機械性能，已取代許多普通的橡膠和塑料應用於電子、汽車、機械等多個領域中。

　　在光伏組件中，POE 作為光伏組件的重要材料之一用於封裝並保護電池片。然而，目前該産品的主要産能均掌握在陶氏等國外企業手中。公司依靠自身強大的研發能力突破了POE 産品的技術壁壘，有望成為國産POE 行業的領頭羊。

　　立足強大主業，給予公司更多發展動能。公司新産品的持續佈局，離不開公司MDI 和石化産品主業所帶來的強大支撐。受益於MDI 的持續景氣，公司2021H1業績實現大幅增長，疊加公司産能的進一步擴張，公司MDI 業務將持續強勢地位。同時，公司聚氨酯産業鏈一體化——乙烯項目於2020 年底投産，2021 年正式進入業績釋放期，使得石化産業鏈盈利能力大幅增強。公司當下已打通C2/C3/C4 三大石化原材料，石化業務已成為公司的發展支柱，不僅産業鏈協同性強，而且産品結構互補，也為新材料的發展提供了必要原料。

　　盈利預測、估值與評級：因新增項目暫未實際落地，故暫不考慮相應的業績增量。

　　我們維持公司2021-2023 年的盈利預測，預計公司2021-2023 年歸母淨利潤分別為218、269、316 億元，對應EPS 分別為6.95、8.56、10.06 元/股。公司憑借自身強大實力不斷向新領域進行延伸提升公司競爭力，助力公司長期成長，故仍維持公司“買入”評級。

　　風險提示：新項目建設投産不及預期，新産品下遊需求不及預期，行業競爭風險。

　　内蒙一機(600967)：簽鐵路貨車合同；外貿高增長、業績拐點向上

　　類別：公司 機構：浙商證券股份有限公司 研究員：王華君/張楊 日期：2021-09-16

　　投資要點

　　事件：全資子公司簽訂日常生産經營合同

　　全資子公司包頭北方創業與國家鐵路集團簽訂《鐵路貨車採購項目合同》。

　　民品有助增厚業績，北創公司簽訂重大鐵路貨車採購項目合同國家鐵路集團向北創公司採購1100 輛X70 型集裝箱專用平車，合同總金額為4.16 億元，佔2020 年公司營業收入的3%，交付時間為2021 年12 月31 日、交付地點為呼和浩特局新賢城站。

　　2021 年上半年，北創公司實現營業收入3.04 億元，淨利潤3185 萬元(YOY+39%)，保持較快增長。2021 年年初以來，北創公司已公告新簽鐵路貨車合同金額達6.90 億元。

　　陸軍裝備推“三高一低”發展；公司軍品外貿有望實現高增長公司是我國唯一主戰坦克及中重型輪式裝甲車生産基地，將持續受益於保持強大陸軍及新型裝備換裝的國内需求，以及大幅增長的外貿需求。

　　為支撐陸軍現代化建設轉型，迫切需要進一步加快推動陸軍裝備高質量高效益高速度低成本發展。通過強化供應鏈管理及生産成本控制，將有助於陸軍總裝企業中長期毛利率的提升。

　　海外業務佔比顯著提升，軍品外貿快速增長。2018-2019 年海外業務收入佔比分別為3%/6%/6%；2021 年上半年海外業務收入佔比提升至20%，實現銷售收入11.1 億元，已遠超去年全年(7.6 億元)。

　　安全邊際高，股權激勵已授予完成；安全邊際高，估值水平為主機廠最低1、 股權劃轉完成、股權激勵已授予完成。

　　2、 市值、股價為近5 年低點，2020 年股價大幅跑輸國防指數約40 多個百分點，2021 年股價相對指數跑輸19 個百分點。

　　3、 安全邊際高：賬上大量現金，估值水平顯著低於國防整機企業。公司PE估值為4 大國防整機(航發動力、中航西飛、中航沈飛、洪都航空)的1/3。

　　投資建議：

　　預計2021-2023 歸母淨利潤分別為7.6/9.1/10.9 億元，復合增速為18%，PE 為27/23/19 倍，維持“買入”評級。

　　風險提示：

　　出口需求及交付節奏低於預期、新型坦克裝甲車列裝低於預期。